מיטב: דובאי כבר OUT - נתוני אבטלה מפתיעים IN

בבית ההשקעות ממשיכים לתת עדיפות קלה לאפיק השקלי על פני הצמוד למדד; מעריכים כי הגיע העת להקטנת רכיבי הסיכון בתיקי האג"ח עקב התשואה האבסולוטית הנמוכה
מיטב בית השקעות מפרסמים היום (א') סקירת שוק ההון בארץ:

אגרות חוב: אבירם נאה, מנהל השקעות בכיר

תשואת המק"מ - אירוע נקודתי או ציפיות ריבית?

שבוע המסחר החולף בשוק האג"ח הממשלתי הסתיים ממש כתמונת ראי של המסחר בשבועות האחרונים. מדד אגרות החוב הממשלתיות הלא צמודות בריבית קבועה ירד השבוע ב-0.1% ואילו מדד האגרות הממשלתיות הצמודות למדד המחירים נסחר בעליה של 0.4%.

גם השבוע, בדומה לשבועות האחרונים, רשמו אגרות החוב השקליות ארוכות הטווח ביצועי יתר על פני אלה בטווח הקצר-בינוני, מה שכמובן גרם להמשך השתטחות עקום התשואות השקלי. ביטוי נוסף לעליית התשואות לפדיון בחלק הקצר של העקום, קיבלנו השבוע בהנפקת המק"מ של בנק ישראל שנסגרה בתשואה של 1.91% עם הקצאה של 24% - תשואה כזו לא ראינו מזה זמן רב ואכן ביום שלמחרת ירדה התשואה לרמה של 1.82%. כעת, נותר להמתין ולבחון האם מדובר באירוע נקודתי של עליית תשואות עקב גודלה החריג של ההנפקה (10 מיליארד לעומת 5-6 מיליארד בחודשים אחרים), או שמא מדובר בציפיות המשקיעים לגבי כיוון ריבית בנק ישראל.

המרווח בין תשואת האג"ח ל-10 שנים של ממשלת ארה"ב לבין מקבילו הישראלי עומד, כמו בכל השבועות האחרונים, סביב 130 נקודות בסיס, כמו גם ציפיות האינפלציה שנשארות יציבות על כ-2.85% לשנה ל-3 השנים הקרובות.

אנו ממשיכים לתת עדיפות קלה לאפיק השקלי על פני הצמוד למדד באותם טווחים לפדיון ומעריכים, כי בשלה העת להקטנת רכיבי הסיכון בתיקי האג"ח עקב התשואה האבסולוטית הנמוכה בהם הם נסחרים.

האפיק הקונצרני נסחר השבוע בעליות שערים כאשר מדד התל בונד 60 רשם עליה של 0.9%.
שני אירועים עיקריים נרשמו השבוע באפיק הקונצרני. הראשון, משמח והוא השקת מדד התל בונד השקלי החל מה-1.12.09 - בשלושת ימי המסחר הראשונים שלו נסחר המדד בעליות שערים וריכז מחזורי מסחר נאים. כל שנותר לקוות הוא שכך יהיה גם בעתיד.
האירוע השני, משמח מעט פחות, הוא הדיון שהתקיים בבית המשפט בעניין ההתנגדות להסדר החוב שהגישו בעלי אגרות מסדרה ט' של אפריקה ישראל. בצאתם מהדיון, הביעו כל הצדדים את חוסר רצונם להגיע למצב של פירוק החברה. פירוק, הוא כפי הנראה האלטרנטיבה הגרועה ביותר עבור כל הצדדים ועל כן מן הראוי שיימצא פתרון למצב.
מניות: כלכלני מיטב

דובאי OUT נתוני אבטלה מפתיעים IN

המסחר באחד העם ננעל בעליות: ת"א 25 טיפס ב-3.3% בסיכום שבועי וננעל, לאחר 4 ימים רצופים של עליות, ברמה של 1,114.72 נקודות. אחת הסיבות לעליות היא כמובן עליות השערים בבורסות העולם, שנמשכו גם בסוף השבוע לאחר ירידה מפתיעה שנרשמה בשיעור האבטלה ושלחה את וול סטריט לעליות שערים.

במרכז העניינים השבוע עמד המשבר בדובאי, שהתברר כחמור פחות מכפי שחשבו תחילה לאחר הודעתה של האמירות, כי היא מבקשת להגיע לארגון מחדש של החוב. דובאי וורלד, חברת ההשקעות הממשלתיות של דובאי, הודיעה ביום רביעי שעבר על כוונתה להקפיא את פירעון החובות לנושיה למשך חצי שנה ועל יישום תוכנית ארגון מחדש. לחברה חובות בסך 59 מיליארד דולר - כ-75% מסך חובות ממשלת דובאי. השבוע דווח, כי נציגי החברה יפגשו בשבוע הקרוב עם נושיה המרכזיים כדי לדון בדחיית פירעון חובות בסך 26 מיליארד דולר - הודעה שעודדה את המשקיעים והחזירה את הצבע הירוק למסכים.

המשבר בדובאי והמיתון הכלכלי לא עשו רושם על האמריקאים שהציפו סניפי הקמעונאיות הגדולות בארה"ב לקראת פתיחתה הרשמית של עונת מכירות החגים בארה"ב. גם בישראל נראה, כי הציבור הדחיק את המשבר הכלכלי לאחר שנרשמה עלייה של 9.1% בחישוב שנתי בחודשים אוגוסט-אוקטובר 2009 בסך כל הרכישות בכרטיסי אשראי.

בבנק ההשקעות מריל לינץ' שיבחו את כלכלת ישראל ומנו 5 סיבות מדוע כדאי להשקיע במדינה: כלכלת ישראל גמישה והמיתון המקומי הסתיים לפני שני רבעונים, היעדר נוכחות מאסיבית של משקיעים זרים, השקל חזק מול הדולר, נזילות גבוה במסחר בניירות ערך ישראל היא בעלת שוק דפנסיבי - מציגה באופן מסורתי ביצועי יתר על מדד השווקים המתעוררים.
התמונה המקרו כלכלית ממשיכה לבשר טובות והתשואות הנמוכות באפיקים הסולידיים ממשיכים לתמוך בשוק המניות, כאשר המשקיעים ממתינים כבר לפתיחת עונת הדו"חות הבאה לאחר שהנוכחית הסתיימה ביום שני בשבוע החולף.

מניות בכותרות

בנק לאומי הציג בדו"חותיו לרבעון השלישי של 2009 את הרווח הנקי הגדול ביותר מבין הבנקים. רווח, שהסתכם ב-534 מיליון שקל. ב-9 החודשים הראשונים של השנה הרוויח הבנק כ-1.47 מיליארד שקל לעומת כ-1.28 מיליארד שקל בתקופה המקבילה אשתקד - גידול של 15.3%.

בנק דיסקונט הציג את תוצאותיו גם הוא שהראו זינוק של 165% ברווח הנקי שהסתכם ב-292 מיליון שקל ברבעון השלישי. כמו כן, התשואה על הון של 12.7% לעומת תשואה של 4.8% בלבד ברבעון המקביל אשתקד - התשואה הגבוהה במערכת הבנקאית ברבעון החולף.

יצרנית המזון אסם דיווחה על גידול של 2% במכירות ברבעון השלישי של 2009, שהסתכמו ב-881 מיליון שקל. הרווח התפעולי צמח ב-25% והסתכם ב-122 מיליון שקל. הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות הסתכם ב-89 מיליון שקל לעומת כ-64 מיליון שקל ברבעון המקביל - גידול של כ-39%.

קבוצת דלק, שבשליטת יצחק תשובה, סיימה את הרבעון השלישי של 2009 ברווח נקי (מיוחס לבעלי המניות) של 60 מיליון שקל, לעומת הפסד של 612 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הכנסות החברה ירדו ברבעון שלישי לכ-12 מיליון שקל.

חברת דלק נדל"ן פרסמה את דו"חותיה הרבעוניים. הכנסות החברה לרבעון השלישי של 2009 הסתכמו ב-431 מיליון שקל בהשוואה ל-9.4 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הפסד הנקי ברבעון הסתכם ב-537 מיליון שקל לעומת הפסד של 761 מיליון ברבעון המקביל ב-2008.

טבע הגישה לרשות המזון והתרופות האמריקאית (FDA) בקשה לאשר את שיווקה של XMO2 - גרסה גנרית לתרופה Neupogen של אמג'ן. התרופה מיועדת להגברת ייצור כדוריות דם לבנות בחולים שעברו טיפול כימותרפי נגד סרטן. מכירות התרופה בארה"ב הסתכמו ב-900 מיליון דולר ב-12 החודשים האחרונים.

אפריקה ישראל ממשיכה לספק ידיעות ואירועים. מניית החברה נסחרה השבוע על רקע "אזהרת עסק חי", כלומר, המשך קיומה של החברה נתון בספק משמעותי.

החברה לישראל שמחזיקה ב-99% מצים, תזרים 450 מיליון דולר נוספים לצים. במסגרת המהלך, החברה לישראל מתכוונת להמיר הלוואות בהיקף של 200 מיליון דולר שהעמידה לצים למזומן ולהזרים סכום נוסף של 250 מיליון דולר כנגד הקצאת מניות.

מט"ח: חן ששון, מיטב ניהול סיכונים

נתוני תעסוקה מפתיעים יתמכו בדולר בפתיחת המסחר מחר
יום המסחר האחרון של השבוע נחתם בהתחזקות קלה של הדולר. המטבע האמריקאי התחזק בשיעור מזערי של 0.053% וב-1.36% בסיכום שבועי ונקבע על רמה של 3.774 שקלים. מנגד, האירו היציג נחלש ביום המסחר האחרון ב-0.27% ושערו נקבע על רמה של 5.6869 שקלים. בסיכום שבועי נחלש האירו בשיעור מתון של 0.05% לאחר שהתברר, כי המשבר בדובאי אינו חמור כפי שחשבו תחילה לאחר הודעתה של האמירות כי היא מבקשת להגיע לארגון מחדש של החוב.

במהלך השבוע האחרון נחלש הדולר בארץ, אם כי במחזורי מסחר נמוכים יחסית, על רקע היחלשותו של המטבע האמריקני מול רוב המטבעות המרכזיים. התפנית בשוק המט"ח לבטח תגיע עם פתיחת המסחר ביום שני, בעקבות נתוני התעסוקה המפתיעים שפורסמו ביום שישי האחרון. אלו, צפויים לתמוך בדולר במהלך השבוע הקרוב לאחר שהראו, כי בחודש נובמבר נגרעו 11 אלף משרות בלבד משוק העבודה, בעוד שאנליסטים ציפו לגריעה של 125 אלף משרות. נוסף על כך, שיעור האבטלה ירד במפתיע ל-10% בנובמבר. אחת התגובות המיידיות לנתונים באה לידי ביטוי בחוזים העתידיים על הריבית בארה"ב. המשקיעים מהמרים, כי הבנק המרכזי בארה"ב לא יישאר אדיש לנתונים ויעלה את הריבית מוקדם מהמתוכנן, מה שתרם לחיזוק הדולר בעולם, שסיים בעלייה שבועית של 1.3% כנגד האירו ונסחר סביב 1.486 דולרים לאירו.

אנרגיה: חן ששון, מיטב ניהול סיכונים

התחזקות הדולר הכריעה
החוזים העתידיים על הנפט התנהלו ביום המסחר האחרון של השבוע בהפכפכות. בסיומו, ננעלו בטריטוריה השלילית זה היום השלישי ברציפות, שכן התחזקות הדולר הכריעה את הסוחרים והאפילה על דו"ח תעסוקה מפתיע במיוחד. עם נעילת המסחר, איבדו החוזים העתידיים על הנפט למסירה בחודש ינואר 1.3% מערכם ונחתמו ברמה של 75.47 דולר לחבית.