לאומי עדין ממליצים לסולידיים להתרחק משוק המניות

להערכת הבנק, הבורסה צפויה להמשיך ולהסחר בתנודתיות בקורלציה לשווקי חו"ל
בנק לאומי מפרסם סקירה על השבוע שחלף בשוק המניות והערכות לגבי השבוע הקרוב. להלן הסקירה:
מגמה מעורבת הנוטה לעליות שערים נרשמה השבוע בשוק המניות המקומי. זו הושפעה חלופות מהתפתחויות מבית ומחוץ. מדד המחירים לצרכן לחודש אפריל שהיה גבוה מהתחזיות הביא לפתיחה שלילית, אם כי מתונה. תגובה זו תואמת להערכות כי הריבית המוניטרית אומנם תעלה אך תוותר ברמה נוחה. הידיעות בתקשורת במהלך המסחר ביום ד' לגבי מגעים שמנהלת ישראל עם סוריה הביאו לעליה חדה במדדים במחזור גבוה ביחס לימים האחרונים. נראה כי זו נגרמה בשל כניסתם של גורמים ספקולטיביים לשוק. לאחר מכן חלה התמתנות בעליה. בסיכום שבועי רשם מדד המעו"ף עלייה מתונה של כ- 0.2% בעוד מדד ת"א 75 רשם ירידה של כ- 2.0%. בלטו לחיוב השבוע מדד הבנקים ומדד הנדל"ן 15 שרשמו עליה של כ- 1.2% וכ- 0.5% בהתאמה.
מחזור המסחר היומי הממוצע היה נמוך במעט מהממוצע היומי מתחילת השנה ועמד השבוע על כ- 1.8 מיליארד ₪, זאת בהשוואה למחזור ממוצע של כ- 2 מיליארד ₪ מתחילת השנה.

גם השבוע המשיכו חברות רבות לפרסם את הדוחות הכספיים לרבעון הראשון של 2008. הדוחות ברובם היו טובים. בפרט נציין את אלביט מערכות שפרסמה דוחות מצוינים. נזכיר כי החברה איחדה לראשונה את תוצאות תדיראן קשר החל ממאי 2007 כך שאלו אינם באים לביטוי במספרי ההשוואה. מהדוחות עולה כי הכנסות החברה גדלו ברבעון הראשון ב- 52.6% (כאשר ללא תדיראן קשר מדובר בגידול מוערך של למעלה מ- 30%), לרמה של 616 מ' $. שיעור הרווח הגולמי עמד על 27.3% לעומת 25.7% ברבעון המקביל אשתקד והרווח התפעולי עמד על 7.9% לעומת 6.6% ברבעון המקביל אשתקד. לטענת החברה, השיפור ברווחיות הושג כתוצאה מהתייעלות וממיצוי הסינרגיזם בחברות שנרכשו לאחרונה. צמיחה זו בהכנסות וברווחיות ברבעון הראשון של 2008 שממשיכה את הצמיחה שהוצגה בשנתיים הקודמות, לעומת תעשייה הצומחת בשיעורים פחותים משמעותית, מצביעה בין היתר על האסטרטגיה המוצלחת של אלביט לעומת מתחרותיה. עוד נוסיף כי, צבר ההזמנות של החברה עומד על כ- 4.9 מיליארד $ לעומת צבר הזמנות של 4.6 מיליארד דולר לסוף 2007, כאשר כ- 70% ממנו מיועד לביצוע עד סוף 2009. מצבר הזמנות זה, כ- 68% מיועד למדינות מחוץ לישראל. בנוסף פרסמה החברה במהלך השבוע על הזמנות נוספות בהיקף של 87 מיליון דולר מלקוח באסיה לשנתיים. פרסום הדוחות והידיעה הביאו לעליה של כ- 7.3% במהלך שבוע המסחר. נציין כי אלביט מערכות נמנית עם החברות שתוצאותיהן מושפעות לרעה מהירידה החדה בשערו של הדולר. עד כה נראה כי מרביתן הצליחו להתגבר על פגיעה זו ולהציג תוצאות נאות. עם זאת, באם תימשך חולשתו של הדולר ברבעון הנוכחי, ההתמתנות בצמיחה העולמית (תחזית הצמיחה של ארה"ב הורדה לרמה של 0.3% עד 1.2% בלבד לאחר שזו עמדה ברמה של 1.3% עד 2% לפני כשלושה חודשים). ובשל העלייה החדה הצפויה במדד המחירים לצרכן עלולות תוצאותיהן של חברות רבות להיפגע. נזכיר כי ברבעון השלישי אשתקד פרסמו חברות רבות אזהרות רווח בשל עליה בשיעור של 2.5% במדד המחירים לצרכן. גם עתה נראה כי נצפה באזהרות רווח רבות בשל עליה חדה במדד. להערכתנו אזהרות הרווח צפויות בעיקר בחבות בתחום הנדל"ן, שם שיעור המינוף גבוה וחברות בתחום הביטוח אשר התחייבויותיהן צמודות מדד. עוד נציין כי העלייה הצפויה במדד ברבעון הנוכחי בולטת עוד יותר על רקע המדד הנמוך יחסית ברבעון הראשון של השנה. בנוסף לכך, העלייה החדה במחירי הנפט שחצה את בשיא את מחיר ה- 135 דולר לחבית משפיעה גם היא הן על המדד והן על תוצאות החברות.

מניות מעוף נוספות שריכזו עניין רב במהלך שבוע המסחר היו: פועלים ואפריקה. הראשונה ריכזה עניין בשל הודעת הבנק על מימוש מלוא החזקותיו בניירות ערך מגובי משכנתאות (תיק ה- MBS) לקרן ההשקעות פימקו. הידיעה על מכירת תיק הנכסים המגובה הובילה את מניית פועלים לעליה חדה של כ- 5.4% במחזור ער, בסיכום שבועי רשמה המניה עליה של 3.8%. השנייה ריכזה עניין בשל הודעה כי חברה בת מכרה את זכויותיה בבניין משרדים במרכז מוסקווה. כתוצאה מהשלמת העסקה צפויה החברה לרשום רווח הון נטו של כ- 35 מיליון דולר. בעקבות פרסום הידיעה השלימה החברה עליה שבועית של כ- 8.0%. מאז תחילת השנה רשמה מניית אפריקה מניית אפריקה ירידה של כ- 25%, בעיקר בשל המגמה של מימושים בענף הנדל"ן.

מבט לעתיד

רמת המכפילים הנוחה בשוק מעניינת ללקוחות בעלי אופק השקעה ארוך טווח. עם זאת, בטווח הקצר צפוי המסחר בשוק המקומי להמשיך להתאפיין בתנודתיות רבה תוך קורלציה גבוהה עם השווקים הבינלאומיים. עבור הלקוח הסולידי ו/או למשקיע שיידרש לכספו בטווח הקצר אנו מציעים עדיין להמשיך ולשמור על רמת אחזקה נמוכה יחסית במניות, תוך התמקדות בענפים דפנסיביים.