ב- IBI ממליצים להקטין אחזקה באפיק ממשלתי צמוד מדד בטווחים הארוכים לטובת ישיבה על מזומן או על צמודים קצרים-בינוניים

חושבים שיש להקטין את הרכיב הקונצרני בתשואות חד ספרתיות נמוכות ולחכות להזדמנויות או הנפקות מענינות
סקירה שבועית של בית ההשקעות IBI: המסחר בשבוע החולף בשוק האג"ח התנהל תוך עליית תשואות באפיק הממשלתי השקלי, וירידת תשואות באפיק הממשלתי הצמוד.

אפיק ממשלתי שקלי: בשבוע החולף ראינו כי עקום התשואות השקלי משתטח, בעיקר דרך עליית תשואות בחלק הקצר-בינוני של העקום. השחרים בטווחים של 5-2 שנים ירדו כ-0.5% בעוד שבטווח הארוך כמעט ולא חל שינוי בתשואות. נגיד בנק ישראל צפוי לפרסם את החלטתו לגבי גובה הריבית במשק לחודש דצמבר ולהערכתנו לא יחול שינוי בריבית. עם זאת, מאחר ובשוק קיימות ציפיות לעליית ריבית כבר היום בגובה של 25 נ"ב, אנו רואים עליית תשואות בטווחים הקצרים-בינוניים. אנו עדיין חושבים כי רמות התשואה הנוכחיות טומנות בחובן סיכון גדול להפסדי הון בטווחים הארוכים ולכן ישיבה על תחליפי מזומן עד אשר התשואות תתחלנה לעלות שוב נראית כאפשרות סבירה. בהנחה שהשחיקה בחלק הבינוני תימשך והתשואה בממשלתי שקלי 115 תעלה אל רמת ה-4% אנו ממליצים לחזור ולקנות בטווחים אלו.

אפיק ממשלתי צמוד מדד: האפיק הממשלתי צמוד המדד בלט בעוצמתו בשבוע החולף, כאשר התשואה ירדה לכל אורכו של העקום. בשבוע החולף בלט המעבר מהאפיק השקלי אל האפיק הצמוד, בר שבא לידי ביטוי בעליית הציפיות האינפלציוניות לרמה של 2% בטווח הקצר ועד ל-2.9% בטווחים של 8-5 שנים. להערכתנו, הציפיות לטווחים 8-5 שנים גבוהות, ולכן אנו ממליצים להקטין בהן פוזיציות לטובת מעבר לאפיק השקלי הבינוני או לחכות שהתשואות תעלנה מחדש. לגבי הצמודים במח"מ ארוך, ירידת התשואות נמשכה גם בשבוע האחרון וירדה אל מתחת ל-2.5% בגליל 5903. תשואות אלו נמוכות מאד ואינן מפצות על הסיכון, לכן אנו ממליצים להקטין אחזקה בטווחים הארוכים לטובת ישיבה על מזומן או על צמודים קצרים-בינוניים, על מנת להימנע מהפסדי הון.

אפיק קונצרני: מדדי התל-בונד המשיכו להצפין בשבוע החולף. מדד תל-בונד 40 עלה ב0.54% והיצירות נמשכו עם זרימת כספים גדולה. אנו חושבים שיש להקטין את הרכיב הקונצרני בתשואות חד ספרתיות נמוכות ולחכות להזדמנויות או הנפקות מענינות.
המלצות: באפיק הממשלתי השקלי אנו ממליצים להקטין בהדרגה פוזיציה תוך עליות מחירים בחלק הארוך של העקום לטובת תחליפי מזומן. בחלק הבינוני של העקום אנו ממליצים לקנות בתשואה מעל 4%. באפיק הצמוד אנו חושבים שיש למכור את החלק הארוך של העקום.