רו"ח דני מרגלית: רגולציה מחמירה יותר בשוק האג"ח היתה מונעת היום את המריבות סביב הסדר החוב של אפריקה ישראל

צופה שינוי במפת מקורות המימו : רק חברות גדולות ויציבות יוכלו לגייס הון ואג"ח והחברות בסיכון גבוה יחזרו לשוק הבנקאי או שיפעלו למיזוג לשלד בורסאי
רו"ח דני מרגלית, שותף מנהל BDO זיו האפט אומר היום לקראת הכינוס הכלכלי החצי שנתי של איגוד החברות הציבוריות ו- DC Finance כי נדרשת החמרה ברגולציה על שוק האג"ח בישראל וכי במידה ובשנתיים האחרונות השוק היה מפוקח יותר היינו נמנעים היום במידה רבה מהסדרי החוב ומהמריבות סביב , לדוגמא, הסדר החוב של אפריקה ישראל.

בסקירה שערך רו"ח מרגלית בנושא גיוס אג"ח מול הלוואות בנקאיות לקראת הכינוס הוא מציין כי בשנתיים האחרונות שוק האג"ח הקונצרניות צמח בקצב מהיר ונוצרה סיטואציה שמרכיב האג"ח עלה בצורה משמעותית גם ביחס לגיוס הון באמצעות מניות וגם ביחס להלוואות מהבנקים.

בשנת 2007 לדוגמא היקף הנפקות האג"ח עמד על 81% לעומת 19% היקף הנפקת מניות. בבחינת התפלגות החוב החיצוני של חברות במדד ת"א 25 (בניכוי בנקים וחברות ביטוח) ניתן לראות שבשנת 2007 האג"ח היוו 41% מהחוב והיתר הלוואות לזמן ארוך ולזמן קצר, בשנת 2005 לשם השוואה האג"ח היוו רק 33% מהחוב.

העלייה בהיקף הנפקת האג"ח ללא רגולציה מתאימה מהווים חלק עיקרי במשבר בישראל ורגולציה מחמירה היא שתקטין היום משמעותית את הסיכון באג"ח ואת התשואות

רו"ח דני מרגלית מעריך כי הסיכון הכרוך בהנפקות האג"ח ישנה את מפת מקורות המימון .
גיוס הון יתאפשר רק לחברות גדולות ומבוססות עם מחזורים של עשרות מיליונים ותזרים חיובי. גיוס חוב בהנפקת אג"ח יתאפשר רק בחברות בדירוג AA+ ועד BBB. בחברות אחרות לא יהיה ניתן לגייס. והאלטרנטיבות שנותרו לחברות האחרות הן הלוואות בנקאיות מה שיביא לגידול בהיקף הלוואות בנקאיות. אפשרות מימון נוספת היא תהליך של מיזוג לשלד בורסאי (Reverse acquisition).