הראל פיננסים על בז"ן: דוח טוב מאוד שאין בו להעיד על סביבת העבודה הקבועה של החברה

בהראל מעריכים כי החברה תמשיך להציג מרווח זיקוק גבוה ממדד הייחוס אולםו לא צופים כי תוצאות רבעון זה יחזרו בשנית
עדכון ראשוני של הראל פיננסים לבז"ן - לאחר תוצאות Q3-09: החברה פרסמה תוצאות טובות מאוד לרבעון זה. מרווח זיקוק של 8.1$ לחבית לעומת מרווח מייצג של כ- 1.6$ לחבית.

העניין המרכזי בבז"ן בכלל ובדו"ח זה במיוחד, הוא מרווח הזיקוק. מרווח החברה עומד בד"כ על כ- 1$ לחבית מעל המרווח המייצג. הפעם, הציגה החברה מרווח זיקוק הגבוה בכ- 6.5$ לחבית מעל מרווח זה. הנימוק המרכזי לשינוי בפער הינו מרווח האורל.
החברה מציינת כי למרות ומדד הייחוס הינו מרווח האורל, מהווה נפט זה כ- 30% בלבד מהנפט הגולמי אותו צורכת החברה.

1. נפט האורל הנו נפט כבד עם אחוז מזוט גבוה. מחיר הנפט עלה רבות לאחרונה ומחירו היחסי לעומת הנפט הקל הביא לירידה חדה במרווח על נפט זה.
2. יכולותיה של בז"ן לזקק נפט קל הביאו לרכישה מוגברת וכדאית יותר של נפט זה.

שינוי תמהיל זה בגלמים הביא את החברה להציג מרווח זיקוק גבוה משמעותית ממרווח מדד הייחוס.

נוסף על אלו, סיימה החברה את שיפוצו ושדרוגו של מז"ג 4, שיפוץ זה הביא הן לשיפור ביכולת ואיכות הזיקוק והן לשיפור בתפוקת הזיקוק. תפוקת הזיקוק עומדת כעת על כ- K200 חביות ליום, לעומת כ- K180 חביות ליום טרם השיפוץ.

החברה הציגה הטבת מס בסך של כ- 22 מיל' דולר, עם הצפי לירידה בשיעור המס הסטטוטורי משיעור של כ- 26% לשיעור של כ- 18%.

דוח טוב זה אין בו להעיד על סביבת העבודה הקבועה של החברה. אנו מעריכים כי החברה תמשיך להציג מרווח זיקוק גבוה ממדד הייחוס, אולם אנו לא צופים כי תוצאות רבעון זה יחזרו בשנית. אנו סבורים כי בהסתכלות רב רבעונית החברה תוכל להציג מרווח של כ- 1.5$ לחבית מעל מרווח הייחוס,ללא הפצחן המימני וללא צינור הגז הטבעי, גם זה נתון טוב.