מיטב: התחזקות הדולר ועליית מחירי הסחורות מעלים את ציפיות האינפלציה

נוטים ליחס את העלייה בציפיות האינפלציה של המשקיעים להמשך התחזקות הדולר כנגד השקל והתבססותו ברמה של 3.8
שבוע המסחר החולף הסתיים במגמה מעורבת כאשר מדד האג"ח הממשלתיות הצמודות למדד המחירים עלה בכ-0.4% ולעומתו מדד אגרות החוב הממשלתיות הלא צמודות בריבית קבועה איבד כ-0.1%. כתוצאה מכך, עלו ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון לרמה של 2.9% לשנה בטווח של שלוש שנים. את העלייה במרווח בין האפיקים אנו נוטים ליחס לעלייה בציפיות האינפלציה של המשקיעים עקב המשך התחזקות הדולר כנגד השקל והתבססותו ברמה של 3.8 שקלים והמשך עליית מחירי הסחורות בעולם. גורם אפשרי נוסף לחולשה שמאפיינת את האפיק השקלי הוא עליית התשואות לפדיון באג"ח ל-10 שנים של ממשלת ארה"ב לרמה של 3.55%.

הירידות הקלות באפיק השקלי השפיעו גם על הנפקת המק"מ לשנה שהתקיימה השבוע ונסגרה בתשואה של 1.72%, כאשר ראוי לציין שבימי המסחר מיד לאחר ההנפקה ירדה התשואה לרמה סבירה יותר של 1.64%.

באפיק הקונצרני, היינו עדים להמשך גל הנפקות. השבוע היו אלה החברות: אספן נדל"ן, ויתניה וסלע נדלן שניצלו את חלון ההזדמנויות שמעניק שוק האג"ח לגייס בריביות נמוכות היסטורית. נוסף על כך, חזינו השבוע בסיום ה"מיני סערה" סביב האיום בהפסקת המסחר באג"ח של חברת החשמל וזאת עקב הסדר ארכה אותו קיבלה החברה להגשת הדו"חות הכספיים.
מיותר לציין, שאגרות החוב של החברה הגיבו לידיעה בעליות שערים שמחקו כליל את הירידות מהשבוע שעבר.

אולם, הסיפור של השבוע הינו החתימה על הסדר החוב אליו הגיעו מחזיקי האג"ח וחברת אפריקה ישראל.
בעקבות הסרת עננת אי הוודאות הגיבו אגרות החוב של החברה בעליות שערים חדות של מעל ל-10%. להערכתנו, שוויין ההוגן של אגרות החוב של החברה גבוה אף מהמחיר בו הן נסחרות עתה, אולי עקב העובדה שההסדר עדין לא אושר באופן סופי וכמו כן לא נפתרו הבעיות באג"ח ט'.