בזק: בכלל פיננסים ממליצים תשואת שוק במחיר 9.3 ש'

עם רבעון מנוטרל מתוצאות YES שאיחודה הופסק, בזק מציגה שיפור בתוצאות שמגיע רובו ככולו מהתוצאות של פלאפון
רבעון סולידי של בזק עם גידול של 4.2% בהכנסות האורגניות ( פלאפון מכסה על הירידה בתחום הקווי ) וגידול של 8.4% ב- EBITDA (פלאפון ומכירת נדל"ן). כשברקע אנחנו ממשיכים לראות את המשך בניית התשתית של רשת ה- NGN ורשת הסלולר. מחיר המניה מותיר אותנו באותה ההמלצה. תשואת שוק במחיר יעד של 9.3 ₪ למניה.

מחוץ למספרים – בזק ממשיכה להוריד את מספר העובדים ולמרות גידול של 41 מיליון ₪ בהיקף ההפרשה, כל עוד המסגרת האסטרטגית של ה- NGN מתממשת, קרי התייעלות גם דרך פיטורי עובדים, בזק תצליח להראות תשואה להשקעה גבוהה מאד. כרגע נראה שהעברת גרעין השליטה לידיים חדשות עובר בצורה חלקה יחסית מצד הועד אבל לא נתפלא לראות מתן אופציות חדשות לעובדים והגדלת ההפרשה לפנסיה לעובדים שיפרשו בשלב הבא.

הרבעון השלישי – עם רבעון מנוטרל מתוצאות YES שאיחודה הופסק, בזק מציגה שיפור בתוצאות שמגיע רובו ככולו מהתוצאות של פלאפון. הפעילות הקווית של בזק הצליחה להראות תוצאות סבירות ברמת ההכנסות ע"י גידול של ההכנסות מאינטרנט ומתמסורת שמכסים על הידידה הנמשכת בטלפוניה אבל הירידה בהוצאות הייתה נמוכה לעומת רבעונים קודמים ובנטרול רווחים חד פעמיים הציגה עליה של 2 מיליון ₪ בEBITDA לעומת הרבעון המקביל (0.3%+) וירידה של 2 מיליון ₪ מול הרבעון הקודם. הנתון מושפע מתנודתיות רבעוניות אבל יש לפקוח עין שבזק אכן מממשת את פוטנציאל ההתייעלות שלה גם ברבעונים הבאים.

פלאפון – הכוכבת של הרבעון. גידול של 13% בהכנסות, ולהערכתנו גידול של 7% בהכנסות משירות הן תוצאות חזקות בתקופה הנוכחית. פלאפון מראה גידול כולל של 27 אלף מנויים (הערכנו 25 אלף) אבל הסיפור הגדול הוא גידול של 100 אלף מנויי דור שלישי שתוספת התשלום שלהם בסך 20-25 ₪ בחודש מובילה ל- ARPU שגדל ב- 2% (בנטרול השינוי במספר הלקוחות) מול התקופה המקבילה. העברת המנויים לרשת החדשה עדיין לא מתבטאת בעליה מאסיבית ברמת הסבסוד- לא טריוויאלי בכלל. שמירה על הוצאות תפעול נמוכות השלימה את התמונה.

YES – אם וכאשר העסקה לרכישת בזק תושלם, שאול אלוביץ' יחזיק במישרין ועקיפין קרוב ל- 90% בחברת הלווין. החלטת הרשות להגבלים עסקיים מובילה אותו למכירת השליטה בחברה במוקדם או במאוחר.

בזק רשמה רווח הון בהיקף של 1.5 מיליארד ₪ על רקע הפסקת האיחוד של YES ופרסמה דוחות מלאים חיוביים עם חמשת אלפים מנויים חדשים ברבעון ושמירה על ה- ARPU שהובילו לעליה של 7.6% ב- EBITDA מול התקופה המקבילה. תוצאות חיוביות בענף עם עתיד מעונן.