מזרחי-טפחות: הודעת הריבית של הבנק הפדראלי - זהירה מכפי שניתן היה לצפות

רונן מנחם: ההודעה עשויה להוליך לפיחות בשער הדולר בעולם, אך תתמוך בשערי איגרות החוב האמריקאיות לאורך העקום
להערכת רונן מנחם, נהל יחידת השקעות ואסטרטגיה במזרחי-טפחות, הודעת הבנק הפדראלי הייתה מאכזבת. ההערכות היו שהנימה תהייה מעט חיובית יותר, בהשוואה להודעה הקודמת, בתיאור הסביבה הכלכלית, אך בפועל לא היה כמעט שינוי.

הבנק הפדראלי אמנם צירף את המילה "המשך" לתפנית החיובית בפעילות הכלכלית, שתוארה בהודעה הקודמת. כמו כן ההתייחסות לצריכה הפרטית הייתה חזקה יותר ונאמר שהוצאותיהם גדלות, בעוד קודם לכן נכתב רק שהן מתייצבות. אולם, פרט לכך לא היה שינוי. ההתייחסות למגזר הדיור לא השתנתה ונכתב שהפעילות בו מתרחבת. בנושא שוקי ההון, אף הייתה נסיגה מסוימת: נאמר שלא נרשם שינוי של ממש, לאחר שבהודעה הקודמת דובר על שיפור נוסף. גם השיפור בהתייחסות למשקי הבית היה בעירבון מוגבל, שכן נכתב שבמבט קדימה, המגבלות השונות הניצבות בפניהם ממשיכות כולן להיות בתוקף: התמעטות המשרות, ההכנסה המקרטעת, השחיקה ברכוש הנדל"ן והאשראי המהודק.

אשר למגזר העסקי, אין שינוי ונכתב שנמשך הקיצוץ בהוצאות ההון והשכר.

לגבי סביבת המחירים, אין שינוי בהתייחסות ובמלל. האינפלציה תישאר עצורה למשך זמן מה.

בסיכום הדברים, הבנק הפדראלי שב וקובע שהריבית תישאר נמוכה באופן יוצא מן הכלל תקופה ממושכת. בהשוואה להודעה הקודמת, ה-Fed אף מגדיר במדויק את הסיבות לכך: ניצולת הון נמוכה, אינפלציה עצורה וציפיות אינפלציה נמוכות.

אשר לאמצעים הכמותיים, לרבות הרכישות השונות, כמעט לא נרשם שינוי.

בסופו של דבר, הודעה מעט זהירה יותר מכפי שניתן היה לחשוב, לאור העלייה המהירה מההערכות המוקדמות בתוצר ברביע השני של השנה והעלייה החזקה במדד מנהלי הרכש בתעשייה. מידת הזהירות שנוקט הבנק הפדראלי ממשיכה להיות גבוהה ולא הופיע רמז לשינוי במצב בקרוב. ייתכן שמדד מנהלי הרכש בענפי השירותים, שאיכזב, הביא לבחירה בלשון זהירה, יחסית.
כתוצאה, להערכתי, ההודעה עשויה להוליך לפיחות בשער הדולר בעולם, אך תתמוך בשערי איגרות החוב האמריקאיות לאורך העקום.