בלאומי מצביעים על כך שהתאוששות המשק משקפת כיום מגמה חיובית במגוון ענפים הולך וגדל

מציינים בסקירת מאקרו, כי הריבית צפויה להשאר ברמתה הנוכחית גם בחודשים הקרובים
המדד המשולב לבחינת מצב המשק מצביע על קצב צמיחה מהיר ברביע השלישי...
המדד המשולב לבחינת מצב המשק עלה בחודש ספטמבר בכ-1.2%. זהו חודש רביעי ברציפות בו עולה המדד לאחר 11 חודשים רצופים של ירידות. על פי מדד זה, נראה כי אורכו של המיתון הנוכחי היה דומה לממוצע תקופות המיתון בשלושת העשורים הקודמים. כפי שניתן לראות בגרף, הרביע השלישי של השנה מסתמן כרביע בו הואץ קצב צמיחת הסקטור העסקי כאשר בנק ישראל מציין בהודעתו על המדד כי עלייתו "מבססת את ההערכה כי חלה תפנית חיובית בפעילות במשק". רכיבי המדד מצביעים על התאוששות בפעילות ענפי התעשייה לצד המשך התרחבות הפעילות בענפי המסחר והשירותים, בהם חל שינוי במגמה כבר לפני כחצי שנה. מאחר וענפי התעשייה, המסחר והשירותים מהווים את רובו של הסקטור העסקי, הרי שנראה כי התאוששות המשק משקפת כיום מגמה חיובית במגוון ענפים הולך וגדל.


סקר החברות מחזק את תחושת השיפור בפעילות במשק
סקר החברות של בנק ישראל לרביע השלישי של השנה מצביע על המשך התאוששות הפעילות הכלכלית בסקטור העסקי כאשר מאזן הנטו (ההפרש בין שיעור החברות והעסקים שדיווחו על גידול לבין שיעורן של אלה שדיווחו על ירידה בפעילות) הצביע על עליה קלה בעיקר בהשפעת הגידול המתון של הפעילות המקומית. ניתן לראות מגמה זו גם בבחינת ענפי המסחר והבניה (ראה/י גרף) וכן בענפי התעשייה. באשר לרביע האחרון של השנה, צופות החברות בענפי התעשייה (בפרט ענפי היצוא), מסחר, שירותים עסקיים ובניה –לגידול בפעילות הכלכלית. כאשר בוחנים את המגבלות עליהן מצביעות החברות לביצוע הפעילויות שתוכננו, הרי שבתחום מגבלות ההיצע, בולטת מגבלה קלה בלבד בתחום קשיי המימון, במרבית הענפים (למעט ענף הבניה בו המגבלה נעה בין קלה לבינונית). על רקע האמור לעיל, נראה כי קיימת הלימה בין הנתונים המקרו כלכליים המתפרסמים לאחרונה ובאים לידי ביטוי גם במדד המשולב לבחינת מצב המשק, לבין דיווחי החברות אשר בדיעבד מתברר כי הציגו בעבר גישה פסימית ביחס למציאות הכלכלית: ההתאוששות הייתה מהירה מציפיותיהן.

ריבית בנק ישראל-ללא שינוי
בנק ישראל הודיע ב-26 באוקטובר כי הריבית לחודש נובמבר תשאר ברמה של 0.75%. הבנק המרכזי ציין בהודעתו את התפנית בפעילות הכלכלית אשר נמשכת וזאת תוך שמירה על אינפלציה (בנטרול עונתיות והשפעת עליות המחירים שנבעו ממיסים והיטלים) בקצב שנתי המצוי בסביבת אמצע היעד הממשלתי (1%-3%). גם צפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון, מצויות בקרבת אמצע היעד. באשר למשק העולמי, הערכות כי האינפלציה בעולם תשאר נמוכה ולכן המדיניות המוניטרית במדינות רבות תשאר מרחיבה בחודשים הקרובים – הוצגו אף הן בהודעת בנק ישראל.

נראה ששורת הגורמים הבאה תמשיך להיות בעלת משקל חשוב בהחלטות הריבית הקרובות: 1. סביבת אינפלציה המצוייה בתחום היעד; 2. אי –וודאות באשר לצמיחה כלכלית עתידית בשל התלות בקצב התאוששות המשק העולמי; 3. ריבית עולמית הצפויה להשאר נמוכה בעת הקרובה. גורמים אלו משתלבים עם ההערכה כי בנק ישראל חושש כיום פחות ממידת ההשפעה שיש לריבית ריאלית שלילית על האינפלציה במשק ונותן משקל יתר לתמיכה בפעילות הכלכלית במשק. במבט קדימה, גישה זו, אם תשמר, מלמדת כי בהעדר נתונים חריגים, צפויה הריבית להשאר ברמתה הנוכחית גם בחודשים הקרובים.