מזרחי-טפחות: הותרת הריבית על כנה – צעד נכון; הריבית תישאר ללא שינוי גם בחודש הבא

רונן מנחם: בנק ישראל מאותת על כך שבהיעדר מידע חדש של ממש, הריבית במשק תישאר על כנה גם בחודשים הבאים וזה אכן התרחיש הבסיסי שלנו
מזרחי-טפחות: ריבית בנק ישראל נותרה על כנה, 0.75%, כפי שהערכנו בעקביות לאחר פרסום מדד ספטמבר 2008, שהיה נמוך מההערכות המוקדמות.

כמו בהודעתו הקודמת, בנק ישראל שב ומציין שהאינפלציה בניכוי שינויי המס והעונתיות סמוכה לאמצע תחום יעד האינפלציה.

בנק ישראל מקדם, עם זאת, את נושא פער התוצר במשק (ההפרש בין התוצר הפוטנציאלי לתוצר בפועל) כגורם לכך שקצב האינפלציה יתמתן בשנה הקרובה ולא מזכיר את התחזקות השקל בהקשר זה, בניגוד להודעה הקודמת.

בנק ישראל שב וקובע שבעולם שורר עדיין חוסר וודאות בנוגע להתאוששות הגלובאלית ומדגיש את הפעילות הנמוכה בארה"ב. אולם, בהשוואה להודעה הקודמת, הושמט הפעם נושא הצפי להאצת הצמיחה בעולם. להערכתנו, זו אמירה של בנק ישראל, שבמישור הכלכלי אינו ממהר לשחרר אנחת רווחה. בכך נראה שהשפעת נתון המדד המשולב למצב המשק על החלטתו יחסית לא הייתה גבוהה.

בנק ישראל שם קץ להשערה שבעקבות העלאת הריבית באוסטרליה תישקל הליכה בדרכו, בכך שאינו משנה את האמירה לפיה הריביות במשקים המובילים תישארנה נמוכות בחודשים הבאים. לדעתנו, בנק ישראל אינו מעוניין להיות פורץ הדרך במישור זה.

כל השינויים הללו גורמים לנו להעריך שבנק ישראל מאותת על כך שבהיעדר מידע חדש של ממש, הריבית במשק תישאר על כנה גם בחודשים הבאים וזה אכן התרחיש הבסיסי שלנו.

יצוין, כי למרות שכמות אמצעי התשלום במשק קפצה 60% ב-12 החודשים האחרונים, וריבית בנק ישראל הופחתה ב-3.5 נקודות אחוז, שיעור העלייה במדד המחירים לצרכן, 2.8%, נמצא בתוך תחום יציבות המחירים. ממצא זה מצביע, לדעתנו, על כך שההתאוששות הכלכלית לא גורמת, עדיין, לעליית מדרגה בקצב האינפלציה.

להערכתנו, שיעור הבלתי מועסקים (חרף ירידתו האחרונה) גבוה מספיק, והתחזקות השקל כנגד הדולר חזקה דיה, על מנת לבלום, לעת עתה, לחץ מחירים.

בד בבד, אנו מעריכים שתשתרר רגיעה בשוק הדיור, שתפחית אף היא את החשש מהתחממות בגזרת המחירים במשק.

לכן, אנו מעריכים שהריבית תישאר ללא שינוי גם בחודש הבא ואולי גם בתחילת 2010