מיטב בית השקעות: מחירי הסחורות יכריעו במאבק בין האפיק השקלי לצמוד

סבורים שהעלייה האחרונה במחירי הנפט עשויה לתרום לעליית מדד המחירים לצרכן בחודש אוקטובר מעבר לצפוי ועל כן כדאי לעקוב בקפידה אחרי מחירי הסחורות
שבוע המסחר החולף בשוק האג"ח הממשלתי הסתיים בעליות. מדד אגרות החוב הממשלתיות הלא צמודות למדד בריבית קבועה מסוג 'שחר' עלה בכ-0.7% בעוד שמדד אגרות החוב הצמודות למדד המחירים עלה בכ-0.4%.

הסיבה לביצועי היתר של אגרות החוב השקליות על פני הצמודות היא מדד המחירים לצרכן אשר פורסם ב-15 לחודש והצביע על ירידה של כ-0.3% לעומת התחזיות שניבאו כי המדד יישאר ללא שינוי או אף עילה מעט. הירידה המפתיעה במדד בצירוף הציפיות למדדים נמוכים בחצי השנה הקרובה שלחו את ה'שחרים' לעליות נאות, זאת על אף עלייה בתשואות לפדיון של האגרות הממשלתיות ל-10 שנים של ממשלת ארה"ב. המרווח בין האגרות של ממשלת ישראל ל-10 שנים לאלה של ארה"ב הצטמק בעקבות כך לכדי 150 נקודות בסיס - רמה מהנמוכות שידענו בתקופה האחרונה.

ציפיות האינפלציה כפי שהן משתקפות מהפער בין אגרות החוב הצמודות ללא צמודות לטווח לפדיון של שלוש שנים כמעט ולא השתנו השבוע והן עדין עומדות על כ-2.6%. מעניין לשים לב, כי על אף הירידה המפתיעה במדד המחירים לצרכן, לא חלה ירידה באינפלציה החזויה בשוק ההון.

להערכתנו, שוקי האג"ח משיכים להיות מאוזנים ועל כן אנו אדישים בין השקעה בצמודים או בשקלים. יחד עם זאת, אנו חושבים, שהעלייה האחרונה במחירי הנפט עשויה לתרום לעליית מדד המחירים לצרכן בחודש אוקטובר מעבר לצפוי ועל כן כדאי לעקוב בקפידה אחרי מחירי הסחורות.

בשוק הקונצרני, נרשם השבוע מסחר רגוע יחסית ללא אירועים מיוחדים או תנודות גדולות כאשר מדד התל בונד 60 עולה בכ-0.3%.
בחודשים האחרונים היינו עדים להנפקות אג"ח רבות מצדן של חברות מבוססות ובעלות דירוג גבוה. אולם, הייתה זו רק שאלה של זמן מתי נראה הנפקות אג"ח של חברות לא מדורגות, ואכן השבוע, החלו להיסחר אגרות החוב של חברת "קמהדע" שגייסה כ-100 מיליון ₪ באג"ח להמרה לא מדורג.
הנפקת אג"ח בהיקף כזה היא חריגה לחברות מתחום הביומד אליו משתייכת קמהדע. את הצלחת ההנפקה ניתן ליחס לשתי סיבות, הראשונה היא התלהבות המשקיעים מחברות ביומד באופן כללי, והשנייה היא ההתעניינות הרבה של ציבור המשקיעים בחברה. אין ספק, שהצלחת גיוס זה תעורר את התיאבון לחברות נוספות, ונותר רק לראות כמה מהן יצליחו לנצל את נכונות השווקים לקלוט הנפקות מסוג זה.