טבע רוכשת את פרוטליקס? בכלל פיננסים מציינים 7 סיבות בעד הרכישה

בבית ההשקעות מציינים כי כרגע מדובר אמנם בשמועה, אבל מוצאים הגיון עסקי מובהק למהלך שכזה
במהלך סוף השבוע נפוצו שמועות שטבע מתכננת להגיש הצעת רכש לפרוטליקס לפי מחיר של 20$ למניה המשקף שווי חברה של 1.5 מיליארד $, פרמיה של 137% על מחיר המניה בשוק. אנו מדגישים כי אמנם מדובר בשמועות, אך מכיוון שאנו מוצאים הגיון עסקי מובהק למהלך שכזה, בחרנו להתייחס.

למה פרוטליקס?

החברה פרסמה לא מכבר תוצאות חיוביות לשלב ה- III בניסוי לתרופת ה- UPLYSO, תרופה ביולוגית לטיפול במחלת הגושה. מעבר לפוטנציאל מכירות של כ- 400 מ' $ (בהנחת 30% נתח שוק), הצלחת הניסוי מאשררת את הטכנולוגיה הייחודית של פרוטליקס.

טכנולוגיית ה- ProCellex מאפשרת ייצור תרופות ביולוגיות על בסיס חלבונים מן הצומח. פלטפורמה ייחודית זו, מאפשרת לפרוטליקס לייצר תרופות ביולוגיות המבוססות על חלבון מן החי, מבלי לפגוע בפטנט הקיים, כיוון שהחלבון כאמור מקורו בצומח. בכך, מצליחה פרוטליקס לעקוף את הקניין הרוחני של תרופות עם מכירות מקור של מיליארדי $.

7 סיבות בעד הרכישה:
1. מבחינתה של טבע מדובר ברכישה קטנה-בינונית. טבע השלימה את מיזוגה של באר, כולל החזר הלוואות גישור, והיא ערוכה לרכישה הבאה. כפי שתראו בהמשך, להערכתנו מדובר ברכישה אסטרטגית לטבע.
2. פרוטליקס צפויה להגיש עד סוף השנה את הבקשה לאישור שיווק ה- UPLYSO. אם לא תהינה הפתעות, האישור המיוחל צפוי להגיע במחצית הראשונה של 2010. פוטנציאל המכירות של התרופה נאמד בכ- 400 מ' $ (בהנחת 30% נתח שוק). תוספת מכירות של תרופה בודדת בהיקף של מאות מ' $ תביא להקטנת התלות בקופקסון.
3. התרופות הביולוגיות הולכות ותופסות נתח משמעותי יותר ויותר בעולם הרפואה, וצפויות להחליף במהלך העשור את הבא את מקומן של התרופות הכימיות. טכנולוגיית ה- ProCellex מהווה פלטפורמה לייצור תרופות ביו-גנריות, ללא פגיעה בקניין הרוחני, בהיקף מכירות כולל של עשרות מיליארדי $.
4. ייצור של תרופות ביולוגיות, המבוססות על חלבון מן החי נחשב ליקר ומצריך משאבי הון גבוהים (מאות מ' $) לתרופה בודדת. טכנולוגיה המבוססת על חלבון מן הצומח, נחשבת ל"זולה" באופן משמעותי (עשרות מ' $), ובכך מהווה יתרון.
5. הרגולציה בארה"ב מתעכבת ועדיין לא ברור כיצד יראה ההליך הרגולטורי לאישור תרופות ביו-גנריות ומה תהיה תקופת הבלעדיות. מבחינתה של טבע, כאשר מדובר במנוע צמיחה מרכזי בעשור הבא, עיכובים רגולטורים מקשים על בניית תוכנית ארוכת טווח.
6. הקופקסון עצמו מבוסס על חלבונים. פרוטליקס עלולה להשתמש בטכנולוגיה המבוססת על חלבון צמחי על מנת לייצר קופקסון גנרי ולהגביר את האיום הקיים על הקופקסון.
7. פרוטליקס הינה מועמדת לגיטימית לרכישה – אם טבע לא תרכוש אותה, חברה מתחרה עלולה לרכוש אותה. ואם אף חברה לא תרכוש אותה, תוך כמה שנים, פרוטליקס עלולה להפוך למתחרה משמעותית על תרופות ביו-גנריות.

לסיכום – כרגע מדובר אמנם בשמועה, אבל אנחנו מוצאים הגיון עסקי מובהק למהלך שכזה.