בלאומי מעריכים כי רמת המחירים בשוק אינה נמוכה לכן העליות יהיו מדודות

בנק לאומימ מעריך כי ההתיצבות הכלכלית והתשואות הנמוכות באופיקים הסולידיים תומכים בשוק המניות המקומי
שוק המניות
שבוע המסחר בשוק המניות המקומי התנהל במגמה מעורבת והסתכם בעליות שערים מתונות, על רקע מגמת מסחר מעורבת בארה"ב. על אף שמדדי המניות המקומיים חזרו לרמה בה היו לפני שנה ויותר, סטיות התקן הגלומות באופציות על מדד המעו"ף, אשר עומדות על כ- 18%, אינן משקפות חשש משמעותי של המשקיעים מפני ירידות שערים חדות בשוק המקומי. מחזורי המסחר בשבוע האחרון הסתכמו בממוצע יומי בכ- 1.5 מיליארד ₪, בדומה לממוצע מתחילת השנה ונמוך מעט מממוצע החודש האחרון שעמד על כ- 1.6 מיליארד ₪.
בסיכום שבועי רשמו מרבית המדדים המובילים עליות שערים קלות. מדדי המעו"ף ות"א-75 עלו בשיעור של כ- 0.2% כל אחד, ומדדי היתר 50 ויתר 120 עלו בכ- 0.3% ו- 0.4%, בהתאמה. מבין המדדים הענפיים עלה מדד נדל"ן 15 בכ- 1.6% ומדד התל-טק 15 ירד בכ- 1.8%.

מבין המדדים הענפיים בלט השבוע בחולשתו מדד הבנקים, אשר ירד בכ- 3.5%. זאת לאחר תקופה בה מניות הסקטור בלטו דווקא לחיוב. ירידות השערים במניות הבנקים באו בין היתר על רקע פרסום דו"חות כספיים של הבנקים הגדולים בארה"ב, שלמרות העובדה שמרביתם היו טובים מהציפיות, התמונה העולה מהם היא כי מרבית השיפור בתוצאות הבנקים האמריקאיים נבע מרווחים מפעילות בשוק ההון ולא משיפור בהכנסות מפעילות בנקאית "קלאסית". עקב כך לוו הדו"חות בירידות שערים במניות מגזר הפיננסים בארה"ב. גורם נוסף המשפיע על מחירי מניות הבנקים המקומיים הם מכפילי ההון בהם הן נסחרות.

מכפילים אלו עומדים כיום במרבית הבנקים על רמה כפולה מזו שעמדו בה בתחילת השנה, ומתקרבים לרמתם הממוצעת בשנים האחרונות, בהתחשב בהיקף ההון הנוכחי של הבנקים. לכך נוספו הערכות אנליסטים שהפחיתו קמעה את המלצתם בתחום.

בשבוע הקרוב צפויה עונת הדו"חות הכספיים לרבעון השלישי של השנה להגיע גם אל הבורסה המקומית, כשמספר חברות דואליות (ביניהן נייס ופריגו אשר נכללות במדד המעו"ף) יפרסמו את תוצאותיהן.

סקטור נוסף שריכז עניין השבוע היה סקטור התקשורת, על רקע הגעת המכרז לרכישת חברת מירס לשלב הגשת ההצעות המחייבות בו. הקבוצות המתמודדות כעת על רכישת החברה מידי חברת מוטורולה הן פלאפון (שהגישה עד כה את הצעת המחיר הגבוהה ביותר), 012 סמייל והמשקיע הצרפתי פטריק דרהי, אשר הפך לאחרונה לבעל השליטה בחברת הוט. שתי האחרונות מעוניינות להרחיב את פעילותן גם לתחום הסלולר, דרך החברה אשר מספר הלקוחות שלה מוערך בכ- 450 אלף (לעומת כ- 2.5-3 מיליון בכל אחת מחברות הסלולר הגדולות). נציין כי פלאפון, הנשלטת ע"י בזק, עשויה להיתקל בקשיים בהשגת אישורים רגולטוריים לביצוע הרכישה, לאחר שנודע כי הרשות להגבלים עסקיים ומשרד האוצר צפויים להתנגד לעסקה. נזכיר כי בתחילת החודש הודיעו חברות הסלולר האחרות, סלקום ופרטנר, על פרישתן מהמכרז.

חברת כי"ל רשמה השבוע עליות נאות, בדומה לחברות דשנים אחרות בעולם, לאחר פרסום הערכה של Bank of America-Merill Lynch לפיה חברת הכרייה BHP עשויה לרכוש את חברת POTASH בפרמיה של עד 30% מעל מחיר השוק. נזכיר כי POTASH מחזיקה בכ- 11.3% ממניות כי"ל.

בזירת המאקרו, פרסמה השבוע הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה כי שיעור הבלתי מועסקים במשק ירד בחודש אוגוסט (על פי נתוני המגמה החודשיים) ל- 7.6%, ירידה של 0.1% בהשוואה לחודש יולי. עוד פורסם כי על פי נתוני הלמ"ס חל בחודש ספטמבר גידול של כ- 15% במספר המשרות הפנויות במשק לעומת חודש אוגוסט. נציין כי סקר המשרות הפנויות של הלמ"ס הינו חדש יחסית, ובשלב זה לא מנוכים ממנו גורמים עונתיים, ולכן מבהירה הלמ"ס כי יש להתייחס לנתונים אלו בזהירות.
מבט לעתיד: להערכתנו, הסימנים המעידים על התייצבות המצב הכלכלי והתשואות הנמוכות הצפויות באפיקים הסולידיים מגדילים את התיאבון של המשקיעים לסיכון ותומכים בשוק המניות המקומי. בשל כך לא צפוי תיקון משמעותי כלפי מטה. עם זאת, נזכיר כי רמת המחירים הנוכחית בשוק המניות (המשתקפת ממכפיל הרווח החזוי) אינה נמוכה בהסתכלות היסטורית, ועל כן נראה כי גם אם יימשכו בו עליות השערים, קצבן צפוי להיות מדוד. כך או כך, רמת התנודתיות צפויה להיוותר גבוהה, בציפייה לסימנים נוספים להתאוששות בתוצאות החברות בארץ ובחו"ל.