פועלים: חול המועד מסתמן כתקופה חיובית עם פעילות נמוכה ותנודתית

בראיה ארוכת טווח, מתרבים הגורמים החיוביים בשוק, ובראשם כמובן השיפור הכלכלי במשק המקומי
שוק המניות המקומי סיכם את הרבעון השלישי כמוצלח מאוד, עם עליה של כ-17% במדדים המובילים, המשלימה עליה של מעל ל-65% מתחילת השנה. אנו סבורים כי לחציית רף 1,000 הנקודות על ידי מדד תל אביב 25 משמעות פסיכולוגית וסמבולית, וכי הדבר מחזק את תחושת הביטחון של המשקיעים בנוגע לעתיד.
אנו מעריכים, כי בטווח של השבוע הקרוב ימשיך המסחר להתאפיין בפעילות נמוכה ובתנודתיות גבוהה יחסית בשל חול המועד, אשר על פי רוב הסתמן בשנים האחרונות כתקופה חיובית למניות המקומיות. בראיה ארוכת טווח, מתרבים הגורמים החיוביים בשוק, ובראשם כמובן השיפור הכלכלי במשק המקומי. האינדיקטורים השונים ממשיכים לרשום שיפור מחודש לחודש, וגם בעולם מתחילים לראות ניצני התאוששות משמעותיים יחסית, לאחר המשבר של השנתיים האחרונות. כמו כן, רמות המחירים בבורסה המקומית נמוכות בהשוואה לממוצע העולמי, ובהשוואה לממוצע הרב שנתי של השוק המקומי.
לאור האמור לעיל, המלצתנו היא להמשיך ולהחזיק בפוזיציה מנייתית ארוכת טווח, תוך דגש על התאמת מידת החשיפה לרמת הסיכון של הלקוח. בנוסף, על מנת לפזר את הסיכון בתיק הנכסים, אנו ממליצים לבצע פיזור גיאוגרפי של הרכיב המנייתי. מבין השווקים הגלובליים, אנו מעניקים משקל יתר למניות בארה"ב ובשווקים המתפתחים כגון סין וברזיל (אם כי בהם הסיכון מטבע הדברים גבוה יותר).
שוק האג"ח:
מק"מ- תשואת המק"מ, אשר ירדה במהלך החודש האחרון מרמה של 1.90% ל1.62%, מגלמת ריבית של כ- 2.4% בעוד שנה. אנו סבורים כי המק"מ לשנה הינו בבחינת השקעה סבירה למשקיע המחפש נזילות גבוהה בסיכון נמוך.
גילונים- תוספת התשואה בסדרה הארוכה, 817, עומדת כעת על 0.17% בלבד. על רקע הערכות כי הריבית תעלה באופן מתון והדרגתי בשילוב תוספות התשואה הנמוכות, אנו סבורים כי הגילונים אינם אטרקטיבים בתשואתם הנוכחית.
שחרים- להערכתנו, השחרים הבינוניים והארוכים צפויים להיסחר במגמה חיובית בתקופה הקרובה לאור נתוני הגירעון והמאקרו החיוביים, ועל כן אנו ממשיכים להמליץ על חשיפה לשחרים במח"מ בינוני ומעלה.
צמודים קצרים - להערכתנו, רמת התשואות באגרות החוב הממשלתיות הקצרות נותרו נמוכות ולפיכך, השקעה בצמודים הממשלתיים הקצרים אינה מומלצת. מנגד, אנו ממליצים להתמקד בהשקעה באגרות חוב קונצרניות צמודות מדד מדורגות במח"מ קצר, ובתנאי שנסחרות בתוספות תשואה סבירות מעל הממשלתי.
צמודים בינוניים- ציפיות האינפלציה בטווחים הבינוניים עלו לרמה של 2.65% ועל כן אנו סבורים כי כדאיות ההשקעה בהן פחתה. השקעה לטווחים בינוניים עדיפה להערכתנו באמצעות השקעה באג"ח קונצרניות בדירוג גבוה, אשר נסחרות בתוספות תשואה (מעל 2%), תוך שמירה על פיזור ענפי.
צמודים ארוכים- ציפיות האינפלציה בטווחים הארוכים עומדות כעת על 2.62% לעומת 2.60% בשבוע שעבר, ציפיות מעט גבוהות להערכתנו. לפיכך, אנו ממליצים להמשיך ולהקטין חשיפה לטווחים אלו.
שוק המט"ח:
הדולר נסחר השבוע למול השקל ללא שינוי משמעותי וסגר ברמה של 3.78 ₪ לדולר.
נראה כי במכלול הגורמים המשפיעים כיום על המסחר בדולר, בארץ ובעולם, קיים משקל מכריע לרעתו. אין ספק כי ההתאוששות הניכרת בכלכלה הגלובלית, הירידה ברמת הסיכון המובילה ליציאה מ"נכסי מקלט" (ביניהם הדולר) והערכות כי הריבית בארה"ב תשמר ברמתה הנוכחית בשלושת הרבעונים הקרובים מפעילים לחץ על הדולר בעולם. כמו כן מושפע השקל מגורמים מקומיים. מעבר בנק ישראל לרכישות דולרים אקראיות בהתאם להתפתחויות, הגידול בעודף בחשבון השוטף, יציבות הכלכלה בישראל וציפיות להעלאת ריבית נוספת ע"י בנק ישראל ובעקבותיה, הרחבת הפער בין הריבית השקלית והדולרית, פועלים גם הם להתחזקות השקל למול הדולר.
לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי כולל בעיקר דולר, אירו וליש"ט, בעקבות הירידה הצפויה באטרקטיביות של המטבע האמריקאי כמטבע מקלט.