בפועלים מעריכים כי המסחר ימשך להתאפיין בפעילות נמוכה ותנודתיות גבוהה בטווח הקצר

האינדיקטורים השונים ממשיכים לרשום שיפור מחודש לחודש, וגם בעולם מתחילים לראות ניצני התאוששות משמעותיים יחסית
הבורסה שוב מתקרבת ל-1,000 נקודות
מדד תל אביב 25 שוב נושק למשוכת 1,000 הנקודות. זאת, לאחר שני נסיונות כושלים לחצות רף זה באוגוסט האחרון.
נציין כי לאחרונה חלה ירידה מסויימת במחזורי המסחר בבורסה, לממוצע יומי של כ-1.6 מיליארד שקל, לאחר שבחודשים האחרונים הם כבר האמירו לממוצע יומי של כ-1.8 מיליארד שקל. הירידה במחזורים אינה מפתיעה, והיא נובעת להערכתנו הן מהדשדוש במדדים בשבועות האחרונים, והן מעצם היותנו בתקופת החגים, שמאופיינת באופן מסורתי בירידה במחזורים ובעליה בתנודתיות. אנו סבורים כי מאפיינים אלו ימשיכו ללוות את שוק המניות המקומי גם בשבועיים הקרובים, עד לאחר תום תקופת החגים.
הסביבה הכלכלית ממשיכה להשתפר
בחודשים האחרונים מתרבים האינדיקטורים החיוביים בכלכלה המקומית והגלובלית. תשומת לב מיוחדת משכה בשבוע שעבר הכרזת נגיד הפדראל ריזרב, לפיה המיתון בארה"ב הסתיים. אומנם השוק האמריקאי עדיין סובל מלא מעט בעיות, אולם נראה כי הרע מכל נמצא כבר מאחוריו.
גם במשק המקומי נמשכת מגמת ההתאוששות, והדבר מקבל ביטוי בשורה הולכת ומתארכת של אינדיקטורים. השבע פרסם בנק ישראל את המדד המשולב, אשר עלה באוגוסט ב-1.3%, והשלים בכך עליה רצופה ומצטברת של 3.3% בתוך ארבעה חודשים. מדד זה מצטרף לעדכון תחזיות הצמיחה של הלמ"ס לשנת 2009 לצמיחה חיובית מזערית של 0.1% (בניגוד לתחזיות קודמות לצמיחה שלילית), לנתונים המעידים על התייצבות בשוק העבודה, ולעליה במדדי הציפיות (אמון הצרכנים ומנהלי הרכש) בחודשים האחרונים.
הזרים משנים עמדה לחיוב
בתקופה האחרונה נראה, כי גופי ההשקעה הזרים החלו לשנות את עמדתם על השוק המקומי בחיוב. האחרון שעשה זאת (עד כה)הוא מורגן סטנלי, אשר העלה את המלצתו לשוק המניות המקומי ל"משקל יתר". בנק ההשקעות האמריקאי מנמק את המלצתו בהתאוששות שנרשמה במשק הישראלי, אשר הוציאה אותו מהמיתון. על פי המודלים של כלכלני מורגן סטנלי, נסחרת הבורסה בתל אביב במכפיל עתידי של 11 בלבד על הרווחים החזויים לחברות בשנת 2010, כשתחזית זו נסמכת על הערכתם כי רווחי החברות המקומיות יזנקו בשנה הבאה בכ-40%.
הרבעון השלישי עומד להסתיים
הרבעון השלישי עומד להסתיים בשבוע הבא. אומנם עדיין מוקדם מכדי להעריך את תוצאות החברות ברבעון, אולם ההערכה הראשונית היא, כי צפוי להסתמן שיפור בפעילותן של חברות רבות ביחס לרבעון המקביל, וביחס לרבעון הקודם. השיפור הכלכלי, כפי שניכר במדדים שצויינו לעיל, אמור להערכתנו לקבל ביטוי גם בתוצאות החברות, אם כי די ברור שרמות ההכנסות והרווחים עדיין לא מתקרבות לתוצאות השיא שנרשמו עד לפרוץ המשבר, בקיץ 2007.

סיכום: שוק המניות המקומי חזר בימים האחרונים למגמה חיובית מתונה, וזאת בהשראת העליות שנרשמו בשוקי העולם, וזרם של נתונים כלכליים חיוביים בישראל ובארה"ב. עם זאת, העליות נעשו במחזורים נמוכים יחסית, תוך תנודתיות תוך יומית גבוהה יחסית – מה שמעיד על עוצמה נמוכה יחסית של השוק.
אנו מעריכים, כי בטווח של השבועיים הקרובים ימשיך המסחר להתאפיין בפעילות נמוכה ובתנודתיות גבוהה יחסית בשל תקופת החגים, אולם בראיה ארוכת טווח, מתרבים הגורמים החיוביים בשוק, ובראשם כמובן השיפור הכלכלי במשק המקומי. האינדיקטורים השונים ממשיכים לרשום שיפור מחודש לחודש, וגם בעולם מתחילים לראות ניצני התאוששות משמעותיים יחסית, לאחר המשבר של השנתיים האחרונות.
לאור האמור לעיל, המלצתנו היא להמשיך ולהחזיק בפוזיציה מנייתית ארוכת טווח, תוך דגש על התאמת מידת החשיפה לרמת הסיכון של הלקוח. בנוסף, על מנת לפזר את הסיכון בתיק הנכסים, אנו ממליצים לבצע פיזור גיאוגרפי של הרכיב המנייתי. מבין השווקים הגלובליים, אנו מעניקים משקל יתר למניות בארה"ב ובשווקים המתפתחים כגון סין וברזיל (אם כי בהם הסיכון מטבע הדברים גבוה יותר).