מיטב: כאשר לוקחים בחשבון את אירועי השבוע שעבר והמהומה התקשורתית סביב אפריקה ישראל וצים - השוק הקונצרני רשם הפגנת כוח לא קטנה

מעריכים, כי לפחות בחלק מהמקרים, אם לא בכולם, המחיר הנוכחי בקונצרניות מגלם את מרבית "הרע" ויש כאן הזדמנות השקעה
מיטב בסקירת שוק ההון השבועית: משקיע אשר יבחן את שבוע המסחר החולף בשוק האג"ח הממשלתי על פי ביצועי המדדים שלו, עלול להתרשם, כי מדובר בשבוע משעמם המאופיין בתנודתיות נמוכה. לא כך הדבר. למרות עלייה זעירה של 0.05% במדד אג"ח לא צמוד בריבית קבועה מסוג שחר וירידה של 0.14% של מדד אג"ח ממשלתי צמוד למדד, הסתכלות בכל אחד מהאפיקים הללו בחלוקה לפי המח"מ חושפת, כי האגרות בטווח בינוני וקצר עלו לעומת האגרות לטווח ארוך שירדו.
לדוגמה, באפיק השקלי, אגרת החוב "ממשלתי שקלי 313" בעלת מח"מ של 3.3 שנים עלתה השבוע ב-0.37% ואילו אגרת החוב השקלית "ממשלתי שקלי 219" בעלת מח"מ של 7.3 שנים ירדה ב-0.36%.
באפיק הצמוד למדד המגמה הייתה קיצונית אף יותר כאשר אגרת החוב "גליל 5481" בעלת מח"מ של 2.8 שנים עלתה ב-0.86% ואילו האגרת "גליל 5903" בעלת מח"מ של 9.8 שנים ירדה ב-0.90%.

המשמעות היא, כי המשקיעים העדיפו השבוע לקצר את המח"מ של תיק ההשקעות שלהם, כפי הנראה מחשש לעליית התשואות לפדיון בחלק הארוך של העקום.
ירידה באפיק הגילונים השבוע שוללת את האפשרות, כי הירידה באגרות החוב הארוכות נובעת מהערכת השוק כי העלאות הריבית על ידי בנק ישראל יהיו אגרסיביות מהצפוי.

ציפיות האינפלציה, כפי שהן נגזרות משוק האג"ח עומדות כעת על כ-2.9% - עלייה לעומת השבוע שעבר. עלייה בציפיות האינפלציה ועליית שיפוע העקומים גורמת לנו להיות אדישים בין האפיק הצמוד לשקלי, עם עדיפות קלה לאפיק השקלי.

באפיק הקונצרני, היינו עדים השבוע לירידות שערים. מדד התל בונד 60 ירד ב-1.0%, אולם, כאשר לוקחים בחשבון את אירועי השבוע שעבר והמהומה התקשורתית סביב אפריקה ישראל וצים ומבול ההנפקות בסך 3 מיליארד ₪ ששטף השבוע את השוק הקונצרני, מדובר בהפגנת כוח לא קטנה של השוק הקונצרני הישראלי.
השבוע התהפכה המגמה באגרות המושמצות של השבוע שעבר - סדרות האג"ח של אפריקה ישראל, כלכלית ירושלים ודלק נדל"ן. אלו, תיקנו חלק מהירידות של התקופה האחרונה, וימים יגידו אם מדובר כאן בתיקון טכני בלבד, או בהערכה של המשקיעים המבוססת על פרמטרים כלכליים, כי האגרות נסחרות במחירי הזדמנות.

אנו מעריכים, כי לפחות בחלק מהמקרים, אם לא בכולם, המחיר הנוכחי מגלם את מרבית "הרע" ויש כאן הזדמנות השקעה, כמובן לאלה בינינו שאינם מתרגשים מתנודתיות ובעלי אופק השקעה ארוך לפחות כאורך המח"מ.