לאומי מעריך כי המגמה בבורסה תהיה חיובית אך תנודתית

מעריכם כי סימנים להתייצבות המצב הכלכלי והתשואות הנמוכות הצפויות באפיקים הסולידיים יביאו לעליות שערים בבורסה
שבוע המסחר בשוק המניות המקומי התאפיין בירידות שערים קלות על רקע סיום פרסום הדוחות הכספיים לרבעון השני בשבוע שעבר. ירידות אלה בשוק המקומי חלו למרות מגמת המסחר החיובית מעבר לים. מניות הנדל"ן והביטוח בלטו בירידות שערים חדות יותר, זאת על רקע הודעת "אפריקה ישראל" על כוונתה להגיע להסדר חוב עם נושיה.
בסיכום שבועי רשמו מרבית המדדים המובילים ירידות שערים. מדדי המעו"ף ות"א 75 ירדו בשיעור של כ- 0.5% וכ- 2.3% בהתאמה, מדדי הנדל"ן 15 והפיננסים 15 ירדו בכ- 5.7% וכ-3.8% בהתאמה, ומדד היתר 50 חתם את השבוע בירידה של כ- 4.2%.

לאחר העליות החדות שנרשמו בחודשים האחרונים ועל רקע מגמת העלייה הצפויה בסביבת הריבית, נראה כי על אף המשך השיפור בנתוני הכלכלה הריאלית נמצאים כיום משקיעים רבים בעמדת המתנה. כך, סטיות התקן הגלומות באופציות על מדד המעו"ף רשמו השבוע ירידה נוספת אל מתחת לרף של 25%, והיקף מחזורי המסחר המשיך לקטון. אלו, שבחודש אוגוסט עמדו בממוצע על כ-1.9 מיליארד ₪ ליום, ובשבוע שעבר הסתכמו בכ-1.5 מיליארד ₪ בממוצע, הגיעו השבוע לשפל של כ-1.4 מיליארד ₪ בממוצע בלבד, אם כי ניתן לייחס זאת גם להשפעות הקיץ ועונת החגים המתקרבת.
יציבות מסוימת ניכרת גם בנתונים שפרסמה הבורסה לגבי היקפי הגיוסים נטו של קרנות הנאמנות בחודש אוגוסט. על פי הנתונים, גם בחודש זה נמשכו הגיוסים אם כי בקצב איטי יותר. חלקו של האפיק המנייתי מסך הגיוסים המשיך להצטמצם ועמד באוגוסט על כ-6.3% מכלל הגיוסים בניכוי קרנות כספיות, לעומת כ-7.4%, כ-9.2% וכ-12.8% מהגיוסים במאי, יוני ויולי בהתאמה.

שני ענפים שריכזו השבוע עניין היו ענפי הנדל"ן והביטוח. ההשלכות של הודעת "אפריקה ישראל" ניכרו בעיקר בחברות המאופיינות ברמת מינוף גבוהה אשר מרבית נכסיהן בחו"ל. המינוף הגבוה היה גם העילה לפרסום תחזית דירוג שלילית של "מעלות" לחברת "דלק נדל"ן" (על אף שדוחותיה הכספיים לרבעון השני של השנה משקפים לה דווקא קיטון קל בשיעור המינוף), דבר שהביא אותה לרשום ירידות שערים חדות במיוחד.
ענף הביטוח, שבעונת הדוחות האחרונה דווקא הוביל את השיפור בתוצאות (בעקבות העליות בשוק ההון), בלט גם הוא בירידות שערים. זאת, לאחר ש"מנורה מבטחים" דיווחה השבוע על כוונת המפקח על הביטוח לבצע בדיקה בעניין העברות בין מסלולי השקעה ומתן הלוואות.

בזירת המאקרו, הסימנים ליציאה מהמיתון נמשכים. כך, השבוע דיווח משרד האוצר כי נתוני המגמה מצביעים על התייצבות בגבייה של מסים ישירים לאחר שמאז הרבעון השני של 2007 נרשמה בהם ירידה. במסים העקיפים, מסתמנת מגמת עליה מתונה בגבייה החל מחודש מרץ 2009, זאת לאחר כשנה של ירידות, החל מהרבעון השני של 2008.
סך ההכנסות ממיסים הסתכמו בחודש אוגוסט בכ- 14.1 מיליארד ₪, בדומה לאוגוסט שעבר שאז נגבו כ- 14.5 מיליארד ₪. כמו כן, יצוין כי בין החודשים ינואר – אוגוסט 2009 גבתה רשות המסים כ – 2.6 מיליארד ש"ח מעבר ליעד שנקבע בתקציב לשנת 2009, כאשר הגידול בהכנסות נובע בעיקר מהפרשי עיתוי עקב הגידול ביבוא כלי רכב בחודש יולי 2009, וכן מהעלייה בצריכה הפרטית מעבר לאומדנים בתקציב.

מבט לעתיד: להערכתנו, בטווח הקצר צפויה המגמה להיות חיובית, בעיקר על רקע ריבוי סימנים להתייצבות המצב הכלכלי והתשואות הנמוכות הצפויות באפיקים הסולידיים. יחד עם זאת, רמת התנודתיות צפויה להיוותר גבוהה.