בלאומי מעריכים כי רמת הסיכון והאי וודאות בשווקים עודנה גבוהה

שומרים על המלצתם להמשיך ולהשקיע בשווקים תוך בחירה סלקטיבית של מניות הנהנות ממאזן יציב, מודל עסקי חזק ורמת תמחור סבירה
בנק לאוני בסקירת שוקי הון עולמית: במהלך שבוע המסחר האחרון ירדו מדדי המניות בשיעור שהיה החד ביותר מזה חודשיים. הירידות השבועיות התמתנו מאחר וביום שישי נרשמו עליות חדות במדדים המובילים לאור פרסום נתוני התעסוקה. בסיכום שבועי רשם מדד ה-500 S&P ירידה בשיעור של 1.2%, מדד ה- NASDAQ רשם ירידה בשיעור של 0.5% ואילו מדד ה- Dow Jones רשם ירידות בשיעור של 1.1%. שבוע המסחר נפתח בירידות שערים בהובלת סקטור הפיננסים והאנרגיה. הערכתו של ה- FDIC בשבוע המסחר הקודם, על כך שמספר הבנקים שנמצאים בקשיים עלה ל-416, וכן הורדת המלצה לסקטור מצד מספר אנליסטים מובילים, יצרו בקרב המשקיעים את התחושה כי המערכת הפיננסית עדיין חשופה לסיכונים, דבר שעשוי לפגוע בקצב התאוששותה של הכלכלה. את הירידות בסקטור הובילה חברת AIG, ה"כוכבת" של השבועות האחרונים, עם ירידה בשיעור של 20%, עקב חששות מחודשים מצד המשקיעים באשר ליכולתה של החברה ליצר ערך לבעלי המניות.
הודעתו של הממשל הסיני, על כוונתו להגביל את כמות ההלוואות אותן מעניקים הבנקים המקומיים, הובילה לירידה במחירי הנפט (6.8%) עקב החששות כי התפוקה התעשייתית בסין עשויה לרדת, דבר שיוביל בהכרח לירידה בביקוש ל"זהב השחור". בעקבות הירידות במחירי הנפט רשמו חברות האנרגיה ירידות בשיעור ממוצע של 2%.
ביום שישי התפרסמו נתוני שוק התעסוקה אשר הצביעו על איבוד משרות חודשי בהיקף של 216 אלף. הנתון התקבל בחיוב בשווקים, למרות שנתוני איבוד המשרות לחודשים יולי ויוני עודכנו כלפי מעלה בשיעור מצטבר של 49 אלף ושיעור האבטלה האמיר לרמה של 9.7%. בחירת המשקיעים להתמקד בחצי הכוס המלאה נובעת ככל הנראה מהעובדה כי למרות שהמשק ממשיך לאבד משרות, ההיקפים החודשיים יורדים באופן משמעותי ועקבי. כך, לאחר פתיחת מסחר מהוססת, התחזקו העליות והמדדים סיימו את יום המסחר בעליות שבין 1% ((Dow Jones ל- 1.8% (NASDAQ), דבר שכאמור מיתן את הירידות בסיכום שבועי.
מבין החברות אשר נהנו ממומנטום חיובי, בלטה השבוע חברת Newmont, חברת כריית הזהב הגדולה בארה"ב, אשר רשמה עלייה שבועית בשיעור של 11.6% בעקבות העלייה במחירי הזהב לשיא של 6 חודשים.
חברת Costco, ענקית הקמעונות האמריקאית רשמה עלייה בשיעור של 7.1% לאחר שדיווחה על רמת מכירות חודשית שהייתה טובה מצפי האנליסטים.

מבט לעתיד
נתוני המאקרו החיוביים כמו גם התוצאות הכספיות אותן הציגו החברות ברבעון השני, מלמדים כי מגמת ההתדרדרות הכלכלית נבלמה ונראה שהגרוע מכל באמת מאחורינו. החברות, אשר עברו תהליכי התייעלות משמעותיים וכן נהנות מרמת פריון גבוהה של עובדיהן, צפויות להציג שיפור משמעותי בשורת הרווח כאשר תתחדש הצמיחה, דבר שתומך בהמשך העליות בשווקים בטווח הקצר.
יחד עם זאת, יש לזכור כי רמת המעורבות הממשלתית, אשר הנה בין התורמים המרכזיים להתאוששות הכלכלית, תקטן בעתיד, דבר הצפוי להעיב על הכלכלה האמריקאית בשנת 2010. עקב כך, אנו מעריכים כי רמת הסיכון והאי וודאות בשווקים עודנה גבוהה. הערכה זו עולה בקנה אחד עם המשתקף מהחלטותיהם ודבריהם של קובעי המדיניות השונים בארה"ב המעדיפים לשמר לעת עתה את המדיניות המוניטארית המרחיבה ואת המעורבות הממשלתית בשווקים. בשל האמור לעיל, אנו שומרים על המלצתנו להמשיך ולהשקיע בשווקים תוך בחירה סלקטיבית של מניות הנהנות ממאזן יציב, מודל עסקי חזק ורמת תמחור סבירה.

עליות מתונות בסקטור מוצרי הצריכה וירידות חדות בפיננסים
הירידות בשווקים במהלך שבוע המסחר האחרון הובילו את המשקיעים לחפש מקלט באפיקים הדפנסיביים. סקטור מוצרי הצריכה הנתפס ככזה, אשר הביקוש למוצריו יחסית קשיח, עלה בשיעור של 0.5%. בנוסף, קיבל הסקטור רוח גבית מדו"ח המכירות לחודש אוגוסט של חברת ,Costco שהיה טוב מתחזית האנליסטים. סקטור הפיננסים, אשר נתפס כסוג של השקעה ממנופת על מצבה של הכלכלה, המשיך להתנהג ברמת תנודתיות גבוהה ביחס לשוק, תוך שהוא רושם ירידות חדות בשיעור של 3.6%.

אירופה – ירידות שערים חדות
המדדים באירופה ממשיכים לנוע ברמת מתאם גבוהה לאלו שבארה"ב אם כי ברמת תנודתיות גבוהה יותר. בסיכום שבועי ירדו מדדי ה- DAX ו- CAC בשיעורים של 2.4% ו- 2.6% בהתאמה. מדד ה- FTSE סיים את השבוע בירידה של 1.2% ואילו מדד ה-600 Dow Jones Stoxx ירד בשיעור של 1.5%. נתוני מאקרו כלכליים אשר הצביעו על כך שהכלכלה האירופאית עודנה נאבקת במיתון, כמו גם חששות המשקיעים מפני הסיכונים בפניהם עומדת הכלכלה האמריקאית, הובילו לירידות החדות. כיום נסחר מדד ה-600 Dow Stoxx ברמת מכפיל של 15 לרווחי השנה הבאה ולכן עולה השאלה האם המדד אשר עלה בשיעור של 48% מאז השפל שרשם במרץ, עלה בצורה חדה מידי בהתחשב בעובדה שההתאוששות הכלכלית צפויה להתאפיין בשיעורי צמיחה נמוכים.
בגזרת החברות, בלטה בירידות חברת Moeller Maersk (9.8%), יצרנית המיכלים להובלה ימית, אשר הודיעה על הנפקת מניות בסך של 1.6 מיליארד דולר. חברת Alcatel-Lucent, יצרנית ציוד התקשורת, ירדה בשיעור של 8% לאחר שהודיעה על גיוס אג"ח להמרה בהיקף של מיליארד אירו.

אסיה פסיפיק – ירידות במדדים למעט סין והונג קונג
במהלך השבוע החולף נרשמו במרבית המדדים באזור ירידות בעוד המדדים בסין ובהונג-קונג המשיכו להתנהג בניגוד למגמה תוך שהם רושמים עליות שערים. בסיכום שבועי רשמו מדד ה- Nikkei ומדד ה- MSCI לאסיה פסיפיק ירידות שערים בשיעור של 3.3% ו- 1% בהתאמה. מדד ה-300CSI בסין ומדד ה- Hang Sang בהונג-קונג רשמו עליות שערים בשיעור של 1% ו- 1.2% בהתאמה.
חששות המשקיעים בארה"ב "הדביקו" את המשקיעים באסיה בעיקר בשל התלות הגבוהה של כלכלות האזור בייצוא למדינה זו. המדדים בסין ובהונג- קונג תיקנו במעט את הירידות החדות שהתרחשו בשבועות האחרונים על רקע הקיטון שחל בכמות האשראי במשק הסיני.
חברת ,Seven & I Holdings מפעילת רשת חניות הנוחות הגדולה בעולם, ירדה בשיעור של 6.6% לאחר שהנמיכה את תחזיותיה לשנת 2009. חברת Billiton ,BHP חברת הכרייה הגדולה בעולם, ירדה בשיעור של 3.3% עקב ירידת מחירי הנחושת.