מיטב: דוח תעסוקה חלש לחודש אוגוסט - אך מזהים בו מגמה חיובית

לדעתם המניות הן האפיק האטרקטיבי ביותר לאופק של 3 עד 5 שנים; "ניתן לנצל את ירידות השערים להגברת החשיפה לאפיק"
מיטב בית השקעות בסקירת מאקרו שבועית:

ההתפתחות במחירי המניות, הכלולות במדד ה-S&P 500, בשוק ההון האמריקאי מתאפיינות בדפוס מעניין של עונתיות. כך, ישנם חודשים אשר בולטים לחיוב (תשואה גבוהה מהממוצע החודשי) וישנם החודשים הבולטים באופן מסורתי לרעה. החודשים החיוביים במיוחד, המתאפיינים בתשואה חודשית של 1% ומעלה (בממוצע, בין השנים 1984 ועד 2009) הם: ינואר, מארס עד מאי, נובמבר ודצמבר.

מנגד, החודשים הבולטים בתשואה שלילית במדד ה-S&P 500 הם: פברואר וספטמבר. יחד עם זאת, התשואה הממוצעת של חודש פברואר (0.2%-) והיא זניחה למדי בהשוואה לירידות השערים אשר אפיינו בשני העשורים האחרונים את המתרחש בשוק בספטמבר, שבו נוטה השוק לרדת בשיעור ממוצע של 1.2%.

למרות שכבר נפתח בירידות שערים אין ודאות מלאה כי חודש ספטמבר יסתיים ברמה הנמוכה מזו שהיה בשלהי אוגוסט, כלומר בתשואה שלילית. ניתן לראות בתרשים המתאר את התשואה שנרשמה ב-S&P 500 משנת 1984 ועד 2008 שלא כל החודשים הם שליליים. יחד עם זאת, החודשים החלשים היו שליליים במיוחד.

להערכתנו, הסיבה שבה שוק המניות נוטה לרשום ירידות שערים בחודש זה נובעת משינוי בטעמי המשקיעים, מימוש הרווחים שנצברו בחודשים מארס עד יוני. המימוש נעשה לאחר החזרה מחופשת יולי-אוגוסט.

מן העבר, ניתן להסיק כי חודש ספטמבר הוא פחות אטרקטיבי להשקעות. יחד עם זאת, הואיל ולהערכתנו שוק המניות הוא האפיק האטרקטיבי ביותר להשקעה לטווח של 3 עד 5 שנים אזי, כל ירידת שערים היא להערכתנו הזדמנות להגביר את החשיפה לאפיק.



בסוף השבוע פורסם דוח התעסוקה לחודש אוגוסט. בדוח החודשי עלו, בין היתר, הדברים הבאים:
(1) הכלכלה האמריקאית גרעה בחודש אוגוסט 216 אלף מקומות תעסוקה. זאת, לאחר אבדן של 276 אלף מקומות תעסוקה בחודש שעבר.
נציין, כי מאז שהחל המיתון בחודש דצמבר 2007 גרע שוק העבודה האמריקאי יותר מ-6.9 מיליון משרות. ב-12 החודשים האחרונים גרע שוק העבודה האמריקאי 5.8 מיליון משרות.
(2) הענפים היצרניים איבדו 136 אלף משרות. ענף התעשייה איבד 76 אלף משרות. ענפי השירותים (הפיננסים כלולים בתחום זה) גרעו 80 אלף משרות, לעומת 154 אלף לפני חודש.
ענפי החינוך והבריאות היו היחידים אשר ייצרו בחודש האחרון מקומות עבודה בהיקף של 52 אלף.
(3) שיעור האבטלה עלה ב-0.3% והגיע לכדי 9.7%. זאת, לעומת צפי לעלייה של 0.1% בלבד. מספר המובטלים הגיע לכדי 14.93 מיליון אזרחים.
(4) שעות העבודה השבועיות נותרו ללא שינוי ברמה של 33.1.
(5) השכר לשעה עלה ב-0.3%, לעומת צפי לעלייה של 0.1% בלבד.

אין ספק כי זהו דוח תעסוקה חלש. אם כי, אינו מפתיע והוא מתאים בהחלט לרוח התקופה.

הנקודה השלילית בדוח היא העלייה בשיעור האבטלה לכדי 9.7%.

אולם, נקודת האור המרכזית, ולדעתנו החשובה, היא המשך ההתמתנות במספר המשרות הנגרעות מהמשק האמריקאי. לראיה, באוגוסט נגרעו 216 אלף משרות, בעקבות 276 אלף ביולי ו-463 ביוני. מגמה זו היא חיובית מאוד ובמידה ותימשך ניתן יהיה לצפות כי בעוד 2 רבעים המשק האמריקאי יחזור לייצר מקומות תעסוקה ולאחר מכן שיעור האבטלה יחל לרדת, בצורה ברורה.

נתון חיובי ומעניין נוסף הוא מספר השייכים לכוח העבודה האזרחי. החודש נרשמה עלייה של 73 אלף במספר. זאת, לאחר חודשיים רצופים שבהם נגרעו קרוב ל-600 אלף איש.

התגובה הראשונית לדוח התעסוקה, אשר פורסם לפני תחילת המסחר בארה"ב היה לעליות שערים באיגרות החוב. אולם, מתחילת המסחר בארה"ב, כשעה לאחר פרסום הדוח, החלו מחירי האיגרות לרדת, תוך שהתשואה לפדיון של ה-UST ל-10 שנים מוסיפה 10 נ"ב. עם זאת, במהלך השבוע כמעט ולא חל שינוי במחירה של ה-UST המיועדת להגיע לפדיון בעוד 10 שנים.
התשואה לפדיון על האיגרת לשנתיים רשמה ירידה של 9 נ"ב תוך שהיא רושמת עלייה של 0.17% במחירה. כלומר, נרשמה עלייה בשיפועו של העקום הממשלתי האמריקאי.

פגישת נציגי ה-20G
בסוף השבוע מתקיימת בלונדון פגישת שרי האוצר של ה-20G, 20 המדינות הגדולות בעולם. בהשוואה, לפגישה הקודמת והסוערת במיוחד של ה-20G בלונדון בחודש אפריל, השנה, הפעם המפגש נראה שקט.

בהודעה לתקשורת שיצאה מהפגישה נכתב כי המדינות תמשכנה לעשות כל שיידרש בכדי לסיים את המשבר הכלכלי העמוק ביותר, מאז המיתון הגדול של שנות ה-30 בארה"ב.

שר האוצר הקנדי גרס כי על המדינות הגדולות בעולם להיות מוכנות לצעדים מרחיבים נוספים, מפאת העובדה כי ההתאוששות העולמית היא עדיים "שבירה".
נשיא שלוחת ה-Fed, של דאלאס, Richard Fisher, הכלכלה האמריקאית צפויה להתאפיין בתקופה של צמיחה הנמוכה חלשה.
שר האוצר הרוסי, קודרין, עטן כי המשק הרוסי צפוי לחזור לצמיחה ברבע השלישי של השנה.

נראה כי הנציגים שהופיעו במפגש העדיפו לנקוט מידה של שמרנות ולא להכריז על כך שהמשבר תם. האמת היא שקשה למדי להכריז על סיום המשבר כאשר שיעור האבטלה בארה"ב עולה לרמה בה הוא לא היה מאז שנת 1983.