כלל פיננסים: "השבוע האחרון כאילו נלקח מסרט, לא ברור מה היה כאן, מה גרם למה, מה היה הטריגר לירידות ולבהלה ומה באמת הוציא את המשקיעים משלוותם"

אמיר כהנוביץ': חוסר הבהירות אף שלח את הכלכלנים לאסטרולוגים ולניתוח פסיכולוגי לפי חודשי השנה
הממשל הסיני, כזכור, רצה החודש להיות המבוגר האחראי ולהוציא באופן מבוקר את האוויר מבועת ההלוואות, שיצר במו ידיו. הוא הכניס סיכה בזהירות בזהירות לבועה, ואופס, מה קרה, כמו שאתם זוכרים, הבועה התפוצצה, הבועה נקרעה, לא עזרו ההסברים של "זה סופה של כל בועה", המשקיע דני בכה ובכה, וכעת גוברות הערכות שהממשל מנסה לתקן אותה. גוברות ההערכות שהממשל ישנה שוב את הרגולציה, זאת לאחר שסגן נשיא המועצה לרגולציה בסין אמר בראיון, כי המועצה לרגולציה תקדם מצב של שוק "יציב ובריא". מדד המניות בשנחאי הגיב הבוקר לפרסום בזינוק של 4.8%. לפני שאתם רצים לקנות, תזכרו שהמדינה הזאת מוזרה מאד. מי שמשחק בבועות שלא יתפלא אם ישמע קול מוזר כשהאוויר יצא ממנה.

דלתות מסתובבות – זה יכול היה להיות שבוע שונה לגמרי
השבוע האחרון כאילו נלקח מסרט, לא ברור מה היה כאן, מה גרם למה, מה היה הטריגר לירידות ולבהלה ומה באמת הוציא את המשקיעים משלוותם. חוסר הבהירות אף שלח את הכלכלנים לאסטרולוגים ולניתוח פסיכולוגי לפי חודשי השנה. בכל זאת, נתוני המאקרו היו טובים, דוחו"ת החברות היו מספקים ונראה שהיה חסר רק משהו אחד וקטן שיהיה שונה כדי שהשבוע היה משתנה משבוע בלהות לשבוע חגיגות.

בפוקוס – שוק העבודה האמריקאי
שוק העבודה האמריקאי ממשיך להיות אחד החסמים האחרונים ליציאה מהמשבר. האלונקה כבדה והכלכלה הפצועה ששוכבת עליה עדיין לא מצליחה ללכת בכוחות עצמה. הממשל והפד שסוחבים אותה מתחילת המסע, נראה, לא יוכלו להמשיך כך עוד זמן רב (ראה הרחבה). הצרכנים רוצים לעזור אבל בעצמם נתלים ונגררים מאחור, כשהממשל נותן גם להם כסף (לרכבים, לבתים ולשאר להוצאות), רק שיהיה חילוף. הצרכנים, כאמור, לא מסוגלים, שיעור האבטלה שיתפרסם מחר צפוי להצביע על המשך ההחמרה ולעלות ל-9.5%. אתמול פורסם מדד קיצוץ המשרות בארה"ב שהפתיע לרעה והיום יפורסם נתון תביעות מחוסרי העבודה שצפוי להשתפר, אך רק מעט. כל אלה יקשו כנראה על הפתעה לטובה גם בנתון המכירות של רשתות השיווק שיתפרסם היום, אבל למה להיות שליליים.

מדיניות מוניטרית ואג"ח
אתמול פורסם פרוטוקול דיוני הפד שהתקיימו ב-11-12 לחודש. 4 נושאים עניינו את השוק: גובה הריבית, שנזכיר, נשארה וצפויה להישאר ללא שינוי, התוכנית לרכישת אג"ח ממשלתיות ב-300 מיליארד דולר, שקרובה לסיומה וכזכור, הוחלט לא להרחיבה, התוכנית לרכישת אג"ח של סוכנויות המשכנתאות הממשלתיות פאני ופרדי, והתוכנית לרכישת אג"ח מגובות משכנתאות בשווי 1.25 טריליון דולר וזו למעשה ריכזה את תשומת הלב: הדיונים בתוכנית התרכזו במועד סיומה שמתוכנן לדצמבר, מהפרוטוקול עולה כי חברי הפד, למרות סימני ההתאוששות, לא ממהרים לסיים אותה, בשל חשש שהתאוששות עדיין לא חזקה מספיק, בעיקר משום שעדיין מלוות באינפלציה נמוכה ובשיעורי אבטלה עולים (ראה הרחבה), מה שאותת למשקיעים: תשכחו מהעלאת ריבית בקרוב. ברגע שבכיר בפד אמר אתמול כי קיימת "אי וודאות משמעותית", בהקשר של עוצמת ההתאוששות, הבינו המשקיעים מה הוא מנסה לומר והתשואות על אג"ח ממשלתי אמריקאי נפלו (המחיר עלה) לרמתן הנמוכה ביותר מזה 7 שבועות. התשואה על אג"ח ל-10 שנים נפלה ל-3.31% ודחפה עוד יותר את שווקי המניות למטה. בגוש האירו, טרישה צפוי להותיר היום את הריבית על האירו ברמה של 1%, לאחר שאתמול פורסם כי התוצר בגוש ברבעון השני התכווץ ביחס למקביל אליו אשתקד ב-4.7%) ולאותת כי יותיר אותה ברמה זו גם בזמן הנראה לעין.

העולם טובע באנרגיה
קצב שאיבת הגז מאותת שקרוב היום בו לא יהיה מקום לאכסן אותו, מה שהפיל את מחירו מאז יולי אשתקד ב-80% לשווי הנמוך מעלות הפקתו. מחיר הנפט חזר גם הוא לרדת ובשלושת הימים האחרונים ירד ב-7.1%, משווי של 73$ לחבית ל-68$. ברקע לירידת הנפט נמצא החשש ליציבות הצמיחה אך אתמול ריכז עניין הגילוי הגדול ב-3 השנים האחרונות של שדה נפט, במפרץ מקסיקו, ע"י חברת האנרגיה BP אשר עשוי לכלול עתודות של יותר מ-3 מיליארד חביות. ביחס לקצב צריכת הנפט היומית בעולם שהיא כ-82 מיליון חביות, הנפט הזה יספיק בסה"כ ל-37 יום, וגם זה רק בעשור הבא, ואין כאן שינוי משמעותי של המצב. עם זאת, תקוות, או חשש המשקיעים, (תלוי באיזה צד של ההשקעה אתם) שהגילוי מאותת על כך באזור ואולי אף בעולם ימצאו עוד שדות בקצב גילוי שנשאר גבוה, ודוחה בעוד תקופה ארוכה את המועד בו עשוי להיגמר הנפט בעולם. נזכיר רק שגורם חשוב נוסף שמשפיע על מחירי הנפט הוא שינוי שערו של הדולר, כך שהוא מתחזק מחירי הסחורות יורדים, ובימים האחרונים הדולר אכן התחזק בעולם. בשבוע הבא תצטרף למשוואה גם החלטת קרטל מדינות הנפט, אופ"ק, בנוגע למכסות הנפט לחברותיה, הערכות הן כי אלה יישארו על כנן ולא ישפיעו על המחיר.

פיסות נדירות של כדור ארץ
סחורות פופולאריות כמו נפט, נחושת, גז וכדומה, הן אחלה, מדברים עליהן, סוקרים אותן, אבל דווקא כעת כשהעולם עובר למוצרים זעירים, מתוחכמים ויעילים יותר המגמה הנ"ל יוצרת ביקוש לסחורות נדירות יותר מה שנקרא "פיסות נדירות של כדוה"א". המושג המתייחס ל-17 היסודות הנדירים בטבלה המחזורית (כולל אלומיניום ואבץ) ובהם משתמשים בעיקר לייצור מוצרים חדשניים כמו ה-Ipod, הסוללות לרכבים היברידים, חלקי ציוד החלל, טלוויזיות דקות, מחשבים ניידים ועוד. הסינים שלטו בתחום והפיקו 90% מסך התפוקה העולמית שלהם. בחודש מאי, לאחר שמחיריהן החלו לרדת בחדות, בעיקר בשל המשבר העולמי, החליטה ממשלת סין להגביר את הפיקוח בתחום כדי לשמור לעצמה רזרבות עתידיות ולא להגיע למצב שתחת חסות המשבר אלה ילקחו ממנה (כמו שהיא עשתה לסחורות של מדינות אחרות), והורתה לצמצם את התפוקה ב-8.1% ולהגביל את הייצוא. בשנת 2008 הצטמצם היצוא של החומרים הנ"ל מסין ב-35%. הגבלת הייצוא גררה בחודש יוני מחאה של ארה"ב ואירופה. הנושא שוב עלה לכותרות השבוע כשהחברה הגדולה בתחום Inner Mongolia המחזיקה 75% מהרזרבות של סין מעוניינת כחלק מהתוכנית הממשלתית, להקים מרכז אכסון לאומי לחומרים הנ"ל כדי להגביר את הפיקוח עליהם ועל אי מכירתם בזול.

אינדיקטורים לאינפלציה
הציפיות האינפלציוניות בארה"ב ירדו אתמול לאור שלל גורמים: פרסום נתוני מאקרו מאכזבים משוק העבודה (ראה הרחבה) שמאותתים על המשך הקושי של הצריכה להתרומם, ירידה חדה מהצפוי בעלות יחידת עבודה ועליה בפריון העובדים ברבעון השני, בשל התחזקות הדולר שמוזילה את מחירי המוצרים המיובאים לארה"ב, ירידת מחירי הסחורות ופרסום פרוטוקול הפד, ממנו עלה כי קיים חשש לאי יציבות ההתאוששות. האינפלציה המגולמת ל-10 שנים (בהפרש בין אג"ח צמוד לשאינו צמוד) ירדה אתמול מ-1.64% ל-1.6%.