בפועלים מעריכים כי המימושים בבורסה ימשכו בטווח הקצר

מפרסמים סקירה ומעריכים כי בטווח הבינוני ארוך הבורסה תמשיך לעלות
שוק המניות: אנו מעריכים, כי בשל רמות המדדים הגבוהות ובשל התעצמות חששות המשקיעים במהלך השבועות האחרונים, ישנה סבירות לא מבוטלת למימושים בטווח הקצר. חשש זה מתעצם נוכח ההשפעה המהותית של הנעשה בשוקי ההון הגלובליים על שוק ההון המקומי והיתכנות מימושים בשווקים אלה.
להערכתנו, על אף התגברות הסיכונים העומדים למשקיעים כיום, בטווח הזמן הבינוני- ארוך נוטה הכף לזכות השיפור שנרשם במצב המאקרו כלכלי בישראל, שצפוי לתמוך בשוק המניות המקומי.
לאור האמור לעיל, המלצתנו היא להמשיך ולהחזיק בפוזיציה מנייתית ארוכת טווח, תוך דגש על התאמת מידת החשיפה לרמת הסיכון של הלקוח. בנוסף, על מנת לפזר את הסיכון בתיק הנכסים, אנו ממליצים לבצע פיזור גיאוגרפי של הרכיב המנייתי. מבין השווקים הגלובליים, אנו מעניקים משקל יתר למניות בארה"ב ובשווקים המתפתחים כגון סין וברזיל (אם כי בהם הסיכון מטבע הדברים גבוה יותר).
שוק האג"ח:
מק"מ- המק"מ בתשואתו הנוכחית מומלץ למשקיעים המבקשים השקעה עם תנודתיות וסיכון נמוכים.
גילונים- תוספות התשואה הגלומות בגילונים כיום שליליות. תוספת התשואה בסדרה הארוכה, 817, עומדת כיום על 0.1% בלבד. אנו סבורים כי התוספת אינה מספקת ועל כן אנו חוזרים ומדגישים כי רכיב זה אינו מומלץ להשקעה.
שחרים- פרסום נתוני מאקרו חיוביים בשילוב תרחיש של העלאת ריבית מתונה בשנה הקרובה יביאו להשתטחות העקום השקלי. לאור האמור, אנו ממשיכים להמליץ על חשיפה לשחרים במח"מ בינוני.
צמודים קצרים - תחזית האינפלציה של הבנק ל-12 החודשים הקרובים עומדת על 2.3% בדומה לתחזיות השוק. על אף האמור, מאחר ורמת התשואות באגרות החוב הממשלתיות הקצרות מגלמת תשואה נטו ריאלית שלילית, אנו ממליצים להתמקד בהשקעה באג"ח קונצרניות צמודות מדד מדורגות לטווחים הקצרים.
צמודים בינוניים- ציפיות האינפלציה הגלומות באג"ח הצמודות לטווחים הבינוניים עומדות על רמה של 2.65% בממוצע. אנו סבורים כי רמה זו עודנה גבוהה, ואינה מצדיקה השקעה בצמודים הבינוניים. על אף האמור, אנו ממליצים על חשיפה באמצעות השקעה באג"ח קונצרני בדירוג גבוה.
צמודים ארוכים- לאור התשואות של אגרות החוב הארוכות הצמודות, בשילוב ציפיות האינפלציה הגלומות בהן, אשר להערכתנו נמוכות (2.5% בלבד), אנו ממליצים להתחיל לבנות בהדרגה פוזיציה ברכיב זה.
שוק המט"ח:
הדולר נחלש השבוע למול השקל, בעקבות החלטתו של בנק ישראל להעלות את הריבית. הריבית השקלית הועלתה השבוע בשיעור של 0.25%, לרמה של 0.75%. מנגד, הריבית בארה"ב לא צפויה לעלות בתקופה הקרובה ולכן הפער בין הריבית השקלית והריבית הדולרית עלה להיקף של 0.5% - 0.75%. בנוסף, העלייה ברמת האינפלציה וההתאוששות הכלכלית צפויים להוביל להעלאות נוספות של הריבית השקלית בהמשך ולהרחבת פער הריביות. מנגד, גם השבוע בנק ישראל התערב במסחר, ורכש מט"ח אך בהיקפים צנועים יחסית. זאת, בשילוב התחזקותו של הדולר בעולם, מנעו השבוע תיסוף חד יותר.
להערכתנו, השקל צפוי להיסחר בתקופה הקרובה במגמה מעורבת, כשבראש ובראשונה הוא יושפע מהתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות ברחבי העולם. כמו כן יושפע השקל מגורמים מקומיים מנוגדים. מחד, בין הגורמים התומכים בהיחלשות השקל ניתן למנות בעיקר את רכישות הדולרים על ידי בנק ישראל. מאידך, בין הגורמים התומכים בהתחזקות השקל ניתן למנות את הגידול בעודף בחשבון השוטף, הכלכלה היציבה יחסית בישראל ואת הציפיות להמשך העלאות ריבית ע"י בנק ישראל ובעקבותיו, הרחבת הפער בין הריבית השקלית והדולרית.
לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי כולל בעיקר דולר, אירו וליש"ט, בעקבות הירידה הצפויה באטרקטיביות של המטבע האמריקאי כמטבע מקלט.