לאומי: תהליך העלאת הריבית יהיה איטי ורק בטווח של שנה עד שנתיים תשוב הריבית לרמות שהיו מקובלות בטרם החל המשבר

מעריכים כי האצה בתהליך העלאת הריבית ייתכן ויתרחש אם יתברר כי המשק העולמי והישראלי מתאוששים מהר מהצפוי
לאומי בסקירת מאקרו:

ריבית בנק ישראל עלתה ל-0.75%
בנק ישראל הודיע ב-24 באוגוסט כי הריבית לחודש ספטמבר תועלה ב-0.25 נקודת האחוז ל-0.75%. זאת, לאחר חמישה חודשים רצופים בהם עמדה הריבית על 0.5%. מספר נקודות חשובות הודגשו בהודעת הבנק המרכזי. ראשית, נתוני הפעילות הריאלית הצביעו לדעת בנק ישראל, על בלימת הירידה ומעבר למגמת עלייה בפעילות, אם כי בקצב מתון. גם באשר למשק העולמי נטען כי גופים כלכליים שונים מעריכים כי החלה התייצבות בפעילות הכלכלית וכי צפויה להתחיל התאוששות מתונה. עם זאת, בנק ישראל העריך כי ממשלות ובנקים מרכזיים צפויים להמשיך במדיניות המרחיבה ולהתחיל בהסרת התמיכות רק בהדרגה. בהקשר זה מן הראוי לשים לב לעובדה כי אמנם ריבית בנק ישראל הנומינלית עלתה, אך הריבית הריאלית הצפויה (ריבית בנק ישראל בניכוי ציפיות/תחזיות לאינפלציה לשנה הקרובה) מצויה כיום ברמת שפל של כ-2%-, ראה/י גרף. ריבית ריאלית שלילית זו, נמוכה באופן משמעותי מממוצע השנים האחרונות שנע סביב 2% עד 3%. לפיכך המדיניות המוניטרית גם כיום עודנה מרחיבה מאד.

בהודעת בנק ישראל ניתן דגש לצורך למתן את האינפלציה
בהקשר לתנאי הרקע המתייחסים לאינפלציה ציין בנק ישראל כי עליית מדד המחירים לצרכן בחודש יולי בכ-1.1%, הקיפה את מרבית סעיפי המדד, מגמה אשר החלה בחודש אפריל. יתר על כן, גם כאשר מנטרלים מהמדד את עליות המחירים אשר נבעו מגורמים חד פעמיים (מיסוי, עליית מחיר המים), האינפלציה מצויה בקרבת הגבול העליון של יעד יציבות המחירים. כמו כן, הודגשה העובדה כי בניגוד למצב במשק הישראלי, הרי שבמשקים המובילים בעולם צפויה אינפלציה נמוכה השנה ובשנה הבאה. בהקשר זה, השוואה בינלאומית של האינפלציה בפועל (שיעור עליית המדד ב-12 החודשים האחרונים) מלמדת כי האינפלציה בישראל היא מן הגבוהות בהשוואה למדינות OECD (ראה/י גרף), כאשר בקרב כמעט כל מדינות המערב שיעור עליית המחירים נמוך יותר ואף שלילי. על רקע התנאים שהוזכרו לעיל: אינפלציה גבוהה מאשר במערב, התאוששות בפעילות הכלכלית אשר נראית מוקדמת יחסית למדינות אחרות וריבית ריאלית שלילית-בחר בנק ישראל לשנות את מדיניותו ולהתחיל במהלך של העלאת ריבית כדי למתן את האינפלציה. יחד עם זאת, ציין בנק ישראל כי קביעת הריבית ברמה נמוכה (לאור העלאתה המתונה) ממשיכה את המדיניות המרחיבה. במבט קדימה, נראה כי תהליך העלאת הריבית יהיה איטי ורק בטווח של שנה עד שנתיים תשוב הריבית הנומינלית וגם הריאלית לרמות שהיו מקובלות בטרם החל המשבר. האצה בתהליך העלאת הריבית ייתכן ויתרחש אם יתברר כי המשק העולמי והישראלי מתאוששים מהר מהצפוי וכפועל יוצא קטן הצורך בתמיכת המדיניות המוניטרית בצמיחת המשק, בפרט בכל הקשור ביצוא הישראלי.

עליה של כ-14% במכירת דירות חדשות ביוזמה פרטית
בשבעת החודשים הראשונים של השנה עלה מספר הדירות אשר נמכרו במסגרת הבנייה הפרטית בכ-14% בהשוואה להיקף המכירות בתקופה המקבילה אשתקד. בחודשים האחרונים קיימת מגמה ברורה (ראה/י גרף) של עלייה במכירת דירות לצד ירידה בהיקף הדירות שנותרו למכירה. שילוב זה, של עלייה בביקוש וצמצום בהיצע הביאו לירידה במספר חודשי ההיצע (היחס בין מספר הדירות שנותרו למכירה בסוף החודש לבין מספר הדירות שנמכרו במהלך החודש) לרמת שפל של כ-6 חודשים בלבד, כאשר באזורי המרכז ובחיפה מספר חודשי ההיצע נע בין 4 ל-5 חודשים. עודפי ביקוש אלה אשר תרמו לעליות המחירים בחודשים האחרונים, נבעו בין השאר, מהרמה הנמוכה של הריבית, הן לטווח הקצר והן לטווח הארוך. לפיכך, שינוי המגמה והעלאת ריבית בנק ישראל, יש בו גם כדי למתן את התמריץ להגדלת הביקוש לדירות חדשות וכפועל יוצא לפעול למיתון העלייה במחירי הדירות אשר תרמה לאינפלציה הגבוהה, אשר חורגת מיעד יציבות המחירים של 1% עד 3%.