מיטב בית השקעות: האם התערבות בנק ישראל בשוק המט"ח בצדיקה עצמה?

סבורים כי הישגו של בנק ישראל בזירת המט"ח היה מאוד מוגבל ועיקר הפיחות מאז החל להתערב בשוק נבע מהתחזקות הדולר בעולם
מיטב: סיכום ההתערבות של בנק ישראל בשוק המט"ח מלמדת, שהשקל פוחת כלפי הדולר מ-3.23 ל-3.81 שקל לדולר, פיחות של כ-18%, וכלפי האירו מרמה של 5.08 ל-5.45 שקל לאירו, דהיינו, פיחות בשיעור של כ-7.3%. הפער בשיעורי הפיחות נובע מהתחזקות הדולר כלפי האירו בפרק זמן זה.

המשמעות היא, שהישגו של בנק ישראל בזירת המט"ח היה מאוד מוגבל, ועיקר הפיחות נבע מהתחזקות הדולר בעולם.

המדיניות הנוכחית של בנק ישראל נועדה, להערכתנו, להרוויח זמן. בנק ישראל מסמן ומקווה, שההתאוששות הכלכלית במשק הישראלי תהיה מהירה יותר ממה שנצפה קודם לכן. הוא היה מעוניין, למרות הכחשותיו, וטענתו, שאין לו יעד לשער החליפין, כפי שאין לו יעד לשער הריבית, לשמר שער של כ-4 שקלים לדולר, שער שהיצואנים יכולים לחיות איתו, עד אשר נראה התאוששות בסחר העולמי, ובעקבותיו - גם ביצוא הישראלי. בנקודה זו הוא יחדל לחלוטין מלרכוש דולרים. כך צריך להבין שתי אמירות של הנגיד.

האחת – שברור גם לו, שבנק ישראל לא יוכל לקנות דולרים בלי גבול.
השנייה – שעל היצואנים לעשות את כל מה שמתחייב מצידם, ובשתי מילים – התייעלות תפעולית וגידור פיננסי, כדי שהם יהיו מוכנים לרגע שבו בנק ישראל יחדל לחלוטין מהתערבותו בשוק המט"ח.