לידר שוקי הון: הנחישות אותה הפגין בנק ישראל במקומה ותוביל למינון נמוך של העלאות ריבית

מעריכים כי צפויה העלאת ריבית ל- 1.25% בחודשים הקרובים שלאחריה המתנה ממושכת
בהתאם להערכתנו העלה בנק ישראל את הריבית לחודש ספטמבר ב 25- נ"ב ל- 0.75% . כצפוי, הציפיות היו אלו שהכריעו את הכף לטובת העלאת הריבית, כאשר הבנק ציין פורשות בהודעה כי הירידה בציפיות לאינפלציה, לאחר העלייה הגבוהה מהצפוי במדד יולי, לא שענות רק על פער התוצר אלא גם על ציפיות לריסון מוניטארי בחודשים הקרובים.
לדעתנו, ההעלאה הייתה במקומה לנוכח העלייה בציפיות לאינפלציה בעת האחרונה, כך שמוטב לצנן אותן מוקדם מאשר לדחות את העלאת הריבית ולהסתכן במינונים גבוהים ולא רצויים של העלאות ריבית במיוחד כאשר ברקע קיימת אי ודאות לגבי עוצמת ההתאוששות הכלכלית.
אין ספק שמההודעה עולה משב של אופטימיות זהירה שהגיע מג'קסון הול, אך הבנק לא שוכח לציין את הסיכונים בנוגע לצמיחה העתידית. בניגוד להודעה בחודש הקודם, נתוני הפעילות האחרונים החיוביים שכנעו את הבנק כי מדובר בתפנית בפעילות ואי הודאות
עברה מהתפנית למישור של עוצמת ההתאוששות.
לפיכך, הבנק למעשה רומז כי רמת הריבית הריאלית השלילית מאוד אינה תואמת את מצב המשק כיום, ולכן נדרשת התאמה כלפי מעלה, במיוחד לנוכח העלייה המפתיעה באינפלציה. הבנק מציין כי רמת הריבית הנמוכה, גם לאחר העלאתה, מהווה מדיניות מרחיבה. לדעתנו, הבנק מכוון לסביבת ריבית ריאלית שלילית נמוכה עד אפסית, כאשר סביבת הציפיות לאינפלציה היא זו שתכתיב את גובה הריבית הנומינאלית.
בנוסף, הבנק מציין כי הירידה בציפיות לאינפלציה נבעה בין היתר מציפייה להעלאת הריבית בחודשים הבאים ויש לראות בכך רמז להעלאה נוספת גם בחודש הבא. אנו מצפים לירידה משמעותית בציפיות לאינפלציה ברבעון האחרון של השנה, שתנבע משילוב של
מדדים נמוכים (וחלקם שליליים) והשפעה בפיגור של השחיקה בכוח הקנייה. בהתאם לזאת, אנו מעריכים כי צפויה העלאת ריבית ל- 1.25% בחודשים הקרובים שלאחריה המתנה ממושכת. יחד עם זאת, נזכיר את שבריריות ההתאוששות הכלכלית בעולם ואת התלות
הגבוהה בהתפתחויות החיוביות בשווקים הפיננסיים, כך שדי בשינוי מגמה ולו זמני בשוקי ההון בעולם, בכדי להוביל לעצירה בהעלאות הריבית.
העלאת הריבית והנחישות אותה מפגין בנק ישראל מחזקות את הערכתנו בדבר העדפת האפיק השקלי על הצמוד והמשך הירידה בתלילות העקומים בתקופה הקרובה.