בפועלים מעריכים כי בטווח הבינוני והארוך יקבל שוק המניות המקומי תמיכה משיפור בנתוני המאקרו בכלכלה המקומית והעולמית

ממליצים להמשיך ולהחזיק בפוזיציה מנייתית ארוכת טווח, תוך דגש על התאמת מידת החשיפה לרמת הסיכון של הלקוח
השווקים הגלובליים נותנים את הטון בתל אביב
המסחר בשוק ההון המקומי הושפע גם בשבוע החולף מהמגמות בשוקי ההון הגלובליים. מגמת המסחר השלילית בשוקי ההון העיקריים גברה על רצף החדשות הטובות מבית, והעיבה על המסחר בשוק המקומי.
אחת הסוגיות המעסיקות את המשקיעים המקומיים היא מידת ההתאמה בין רמות המדדים בבורסה המקומית לבין רמת הפעילות הכלכלית הנוכחית והחזויה. על אף התגברות האינדיקטורים המעידים, כי הכלכלה המקומית (לצד הכלכלה העולמית) עלתה על דרך הישר, קיים חשש כי רמות המדדים הנוכחיות אינן מתאימות לקצב הצמיחה האיטי של התמ"ג והתוצר העסקי ולרמות האבטלה הגבוהות יחסית הצפויות במהלך הרבעונים הקרובים.
חרף חששות אלו, ולנוכח הציפייה להמשך השיפור במצב המאקרו כלכלי, אנו מעריכים כי בטווח הבינוני והארוך יקבל שוק המניות המקומי רוח גבית מהשיפור במצב הכלכלי. עדיין, ישנה סבירות לא מבוטלת למימוש רווחים בטווח הזמן הקצר, בעיקר נוכח מגמות המסחר בחו"ל.
יציאה עולמית מהמיתון- לאט ובזהירות
קרן המטבע העולמית הודיעה השבוע על יציאת הכלכלה העולמית מהמיתון וחזרה לתוואי של צמיחה. עם זאת, סייגה קרן המטבע את דבריה בכך שהתאוששות המשקים בעולם צפויה לארוך זמן רב ותלויה עדיין תלויה בתמריצים ובהתערבות ממשלתית.
שבוע של חדשות מאקרו כלכליות חיוביות
הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה פרסמה השבוע, כי ברבע השני של השנה עלה התמ"ג ב- 1% בקצב שנתי. זאת, לאחר התכווצות התמ"ג ב- 3.2% ברבעון הראשון של השנה והתכווצות של 1.4% ברבעון הרביעי של שנת 2008. העלייה בתוצר משקפת שיפור ניכר בייצוא הסחורות והשירותים (גידול של 5.8% בחישוב שנתי) ובהוצאה לצריכה פרטית (גידול של 4.4% בחישוב שנתי). בנוסף, פרסמה הלמ"ס כי נרשמה עליה בפדיון ענפי המסחר והשירותים, בשיעור של 4% ברבעון השני (בחישוב שנתי, לאחר ירידה של 5.5% ברבעון הראשון), וכי מדד הייצור התעשייתי ירד במהלך הרבעון בשני בקצב שנתי של 0.3%, לעומת ירידה של 11.4% ברבעון הראשון של השנה.
נוסף על אינדיקטורים אלה, פרסם בנק ישראל את המדד המשולב לחודש יולי, שעלה ב- 1.2%. נזכיר, כי בחודש יוני נרשמה עליה במדד המשולב לראשונה מאז יוני 2008. שני מדדים אלה מחזקים את הערכת בנק ישראל, כי מסתמנת תפנית המשתקפת בעליה בפעילות הכלכלית במשק.
בנק הפועלים מעדכן את תחזיות הצמיחה כלפי מעלה
המחלקה הכלכלית של בנק הפועלים עדכנה השבוע את תחזיות הצמיחה של המשק הישראלי. המחלקה הכלכלית חוזה ירידה בתוצר בשיעור של 0.3% בשנת 2009, לעומת ירידה של 1.2% על פי התחזית הקודמת. התחזית המעודכנת לשנת 2010 הינה לצמיחת תוצר בשיעור של 3%, לעומת 1.5% בלבד בתחזית הקודמת.
בין הגורמים העיקריים לעדכון התחזיות כלפי מעלה עומדת התאוששות הפעילות הכלכלית הגלובלית (בפרט הייצור התעשייתי), הצמיחה החיובית שנרשמה בישראל במהלך הרבעון השני, בלימת הירידה בייצוא והתאוששות הצריכה הפרטית ואמון הצרכנים. עם זאת, המחלקה הכלכלית מזכירה כי ישנם עדיין סיכונים רבים בתהליך ההתאוששות בעולם ובישראל. בין הסיכונים העיקריים ניתן למנות את התמודדות המשקים הגלובליים עם תהליך העלאת הריבית וצעדי ריסון פיסקלי. מודגש גם, כי התייצבות ואף שיפור בנתוני האבטלה הינם תנאים הכרחיים להתאוששות בת- קיימא.

ריבית בנק ישראל בדרך למעלה?
צמיחת התמ"ג ברבעון השני, ריבוי האינדיקציות החיוביות בנוגע לכלכלה המקומית ומדד חודש יולי הגבוה, שפורסם לאחרונה, מחזקים את ההערכות, כי עליית ריבית בנק ישראל מתקרבת. להערכתנו, השפעת עליית הריבית על תוצאות החברות תהיה מצומצמת, כיוון שעדיין נותרת סביבת הריבית נמוכה יחסית.
שער הדולר לא מאוד נח לייצוא
שער הדולר נע במהלך הימים האחרונים סביב רמות ה- 3.8 ₪, נקודת שפל מאז נובמבר אשתקד. חולשת הדולר מעיבה על תוצאות חלק מהחברות, בעיקר על היצואניות, הן בשורת ההכנסות והן בשורת הרווחיות. עם זאת, חברות המוטות יצוא לאירופה צפויות להפגע מתיסוף השקל במידה מתונה יותר, משום שהדולר נחלש גם כנגד האירו, מה שהביא לכך שלמול השקל נסחר האירו עדיין ברמות גבוהות יחסית.
הפיזור הגיאוגרפי עדיין מומלץ
אנו סבורים, כי פיזור ההשקעה המנייתית בין השוק המקומי לבין שוקי מניות בעולם הינו צעד מומלץ על מנת להקטין את הסיכון בתיק ועל מנת להגדיל את פוטנציאל התשואה מתוך צפי להמשך העליות בעולם. מבין השווקים בעולם, אנו מעניקים משקל יתר לשוק המניות האמריקאי, תוך שילובם של השווקים המתפתחים, כדוגמת ברזיל וסין (אם כי בהם הסיכון מטבע הדברים גבוה יותר). בחלוקה סקטוריאלית, מומלץ שילוב של סקטורים דפנסיביים ומחזוריים בארה"ב. מבין 10 הסקטורים המרכיבים את מדד ה-S&P 500 המלצתנו היא להתמקד בסקטור הטכנולוגיה ובסקטור הבריאות.

סיכום
אנו מעריכים כי ישנה סבירות לא מבוטלת למימושים נוספים בטווח הקצר, בעיקר נוכח מגמות מסחר בחו"ל. למרות זאת, לנוכח ציפייה להמשך השיפור במצב המאקרו כלכלי בישראל ובעולם, אנו מעריכים כי בטווח הבינוני והארוך יקבל שוק המניות המקומי תמיכה משיפור זה.
לאור האמור לעיל, המלצתנו היא להמשיך ולהחזיק בפוזיציה מנייתית ארוכת טווח, תוך דגש על התאמת מידת החשיפה לרמת הסיכון של הלקוח. בנוסף, על מנת לצמצם את הסיכון מפני מימוש רווחים, אנו ממליצים לבצע פיזור גיאוגרפי של הרכיב המנייתי. מבין השווקים הגלובליים, אנו מעניקים משקל יתר למניות בארה"ב ובשווקים המתפתחים כגון סין וברזיל (אם כי בהם הסיכון מטבע הדברים גבוה יותר). בחלוקה סקטוריאלית של התיק הגלובלי, מומלץ שילוב של סקטורים דפנסיביים ומחזוריים בארה"ב. מבין 10 הסקטורים המרכיבים את מדד ה-S&P 500 המלצתנו היא להתמקד בסקטור הטכנולוגיה ובסקטור הבריאות (הרחבה תינתן בסקירת השווקים הגלובליים, שנפרסם ביום ראשון הקרוב).