בפסגות לא רואים כדאיות השקעה באגרות החוב של דן רכב בשל ירידת התשואות החדה

מציינים כי החברה בולטת ברמת איתנות פיננסית גבוהה מהמתחרות ושומרת על יתרון זה; הדבר משליך על יכולת המשך מימון פעילותה אשר להערכתם טובה ביחס לענף
עדכון של טלי מורן, אנליסטית מחלקת מחקר Sell Side בפסגות, לבחינת אגרות החוב של חברת דן רכב.
החברה המשיכה לחזק את המבנה המאזני, אך בבחינת סיכון מול סיכוי, איננו רואים כדאיות השקעה באגרות החוב בשל ירידת התשואות החדה.

הנהלת דן רכב ממשיכה בדגש על איתנותה הפיננסית, כך שדוחות החברה המשיכו במגמת השיפור במינוף וההון העצמי עלה ל- 18.3% מהמאזן למול 17% בסוף הרבעון הקודם. החברה בולטת ברמת איתנות פיננסית גבוהה מהמתחרות ושומרת על יתרון זה, הדבר משליך על יכולת המשך מימון פעילותה, אשר להערכתנו טובה ביחס לענף. כפי שהערכנו בעבר, אנו עדיין חושבים כי בטווח הקצר המבנה המאזני בחברה ימשיך להציג שיפור תוך קיטון בסך החוב. נכון ל- 30.6.09 בקופת החברה כ- 94 מיליון ₪, לאחר קיטון של כ- 111 מיליון ₪ בחוב הפיננסי במהלך הרבעון.

ירידת התשואות על אגרות החוב של החברה נמשכה בחודשים האחרונים. התשואה ירדה ממוצע משוקלל של 11.4% בתחילת הסיקור על ידנו בסוף מרץ 2009 ל- 5.8% במועד פרסום הדוחות לרבעון הקודם ו- 4.5% כיום. אגרת החוב הקצרה של החברה נסחרת בתשואה לפדיון 2.8% בלבד. פערי התשואה בין אגרות החוב של דן רכב לעקום הממשלתי חזרו לרמות שהיו עוד טרם המשבר ואגרות החוב נסחרות כיום במחירים שבין 108 ל- 114 אגורות, כל אחת מהן מעל הפארי.

להערכתנו לא קיים כיום פוטנציאל רווח הון באגרות חוב אלה ובבחינת סיכון מול סיכוי איננו רואים כיום כדאיות השקעה.