מזרחי-טפחות על התמ"ג: "מדובר בתפנית חיובית, שמקבלת חיזוק ממקומות נוספים"

רונן מנחם: כשם שלא נבהלנו מהירידה החריפה בתוצר ברביע הראשון, כך איננו ממהרים לצאת בהכרזות בעקבות הנתון החיובי החדש
מזרחי-טפחות: לנתוני הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה יש להתייחס בזהירות, אך לא לבטלם.

להערכתנו, אכן מדובר בתפנית חיובית, שמקבלת חיזוק ממקומות נוספים, כגון מדד מנהלי הרכש, הנמצא זה חודשיים בטריטוריה חיובית, או מדדי אמון הצרכן, המשקפים המשך עלייה בצריכה הפרטית בחודשים הבאים.

כמו כן, יש לקרוא את הנתונים בהקשר הגלובאלי, שכן גם במדינות נוספות, כגון גרמניה וצרפת, נרשמה עלייה מפתיעה בתוצר המקומי הגולמי ברביע השני של השנה. המעניין הוא שגם במדינות אלה וגם בישראל הושגה התקדמות התוצר תוך עלייה בלתי צפויה בייצוא הסחורות והשירותים, שהתגברה הן על ההצטמצמות בסחר העולמי והן על התחזקות המטבעות המקומיים.

נקודה חיובית נוספת היא שהירידה בסך המקורות הייתה כמעט 10% במחצית הראשונה, מול ירידה בת פחות מ-2% בתוצר. מכאן שהירידה בביקושים התמקדה בייבוא, כך שהחולשה המקומית יוצאה ברובה לתוצר בחו"ל והשפיעה פחות על הייצור המקומי.

מנגד, יש להזכיר שהתוצר לנפש המשיך לרדת וכך גם הצריכה הפרטית לנפש, המהווה מדד לרמת החיים במשק. למעשה, קצב הירידה בצריכה הפרטית לנפש במחצית הראשונה של 2009 מהיר מהירידה במחצית הקודמת, כך שבמובן זה לא חל שיפור.

כמו כן ראוי להדגיש, שהסתמכות על נתוני רביע בודד אינה רצויה, שכן המדידה הרבעונית נתונה לתנודות ואי דיוקים ניכרים בזמנים רגילים ולבטח בתקופות של תפניות במגמה. זו הערה קבועה של הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה, אך דומה שהפעם יש לה חשיבות יתרה.

לכך יש להוסיף את הרכב התוצר, שיש בו תופעה של crowding out: דחיקה החוצה של המגזר העסקי ע"י זינוק בהוצאות הממשלתיות. מסיבה זו ליוותה את התאוששות התוצר ירידה תלולה נוספת בהשקעה בנכסים קבועים והתוצר העסקי עלה פחות מהתוצר הכללי.

כשם שלא נבהלנו מהירידה החריפה בתוצר ברביע הראשון, שרבים הצמידו לה בזמנו תג של ראשונה ברצף רבעונים שליליים, כך איננו ממהרים לצאת בהכרזות בעקבות הנתון החיובי החדש.