לידר שוקי הון על בנק ישראל: "הפסקת התערבות בשוק המט"ח? במחשבה שנייה, לא כל-כך מהר"

מעריכים, כי הבנק ייסוג מרכישות המט"ח הקבועות כאשר ייווכח כי הביקוש העולמי משתפר ולא מן הנמנע שיהיה זה לאחר העלאת ריבית
סקירת מאקרו שבועית מאת רפי גוזלן, אסטרטג המאקרו של לידר שוקי הון שמעריך כי:

הפסקת רכישות האג"ח על ידי בנק ישראל תומכת באפיק השקלי: הודעת הבנק בדבר הפסקת הרכישות מספקת תמיכה באפיק השקלי משתי סיבות עיקריות: ראשית, מדובר בצעד מרסן, הצפוי כשלעצמו להוביל לירידה בציפיות לאינפלציה. שנית, מכיוון שמטרת ההתערבות בשוק האג"ח הייתה להקל על מחנק האשראי במשק באמצעות הורדת ריבית הבנצ'מארק עבור הסקטור העסקי, עולה מאוד ההסתברות לכך כי החלק הארי של רכישות האג"ח התמקדו באפיק הצמוד למדד שבו מרוכזים מרבית גיוסי ההון הקונצרניים. כמובן שרכישות האג"ח כשלעצמן (מלבד ההשפעה המרחיבה שלהן) לא אמורות לשנות את הציפיות לאינפלציה, אך סביר כי נוצר לחץ מסוים לירידת תשואות, במיוחד בטווח הבינוני לפדיון של העקום הצמוד למדד.

הפסקת ההתערבות בשוק המט"ח? במחשבה שנייה, לא כל-כך מהר. ההודעה הניצית שנלוותה להחלטת הריבית השבוע במקביל להפסקת רכישות האג"ח הובילו להתחזקות ניכרת של השקל בשבוע האחרון. נראה כי השוק מעריך כי העלאת הריבית קרובה ואולי לפניה אף תיפסק הגדלת רזרבות המט"ח, אך הבנק ייסוג, להערכתנו, מרכישות המט"ח הקבועות כאשר ייווכח כי הביקוש העולמי משתפר ולא מן הנמנע שיהיה זה לאחר העלאת ריבית.

עלייה מתונה במרבית סעיפי המדד תומכת בתקופת המתנה נוספת טרם העלאת הריבית.

בנק ישראל יעדיף להמתין עוד מספר חודשים, אך מדדים גבוהים מהצפוי עלולים להוביל אותו להעלאה מוקדמת יותר.

ירידת התשואות והציפיות לאינפלציה בארה"ב תומכת בירידת תשואות באג"ח הממשלתיות לט"א.