בדיסקונט משנים את הערכתם לפיה יותיר בנק ישראל את הריבית ברמתה הנוכחית בחודשים הקרובים

על שוק העבודה: על אף שעד כה הנתונים לא משקפים התאמת שכר במגזר העסקי, להערכתם, התאמה זו תתרחש, גם אם לתקופת זמן מוגבלת
סקירת כלכלנית ראשית דו שבועית של בנק דיסקונט:

מה מבשר מדד יוני?
מדד חודש יוני עלה בשיעור של 0.9%, גבוה מציפיותינו והתחזיות ששררו בשוק. הגורמים אשר תרמו במיוחד לעליית המדד הם בעלי אופי חד-פעמי או עונתיים ולכן אין במדד הגבוה של חודש יוני להעיד בהכרח על אינפלציה. אמנם, מתחילת השנה עלה מדד המחירים ב-2.1% והמדד בניכוי המרכיב העונתי עלה ב-2%. אולם, עלייה זו נגרמה ברובה מעליית מדד מחירי הדלקים ועליית מדד שירותי הדירות בבעלות הדיירים. אלה, תרמו יחדיו כ-60% מעליית המדד מתחילת השנה.
ללא שני רכיבים אלה, עלה המדד מתחילת השנה ב-1.3%. קצב שינוי מחירים זה תואם את רמת הפעילות הכלכלית הנמוכה בה שרוי המשק הישראלי. האינפלציה בשנת 2009 צפויה להסתכם בשיעור של 3.7% וב-12 החודשים הקרובים תסתכם ב-2.8%.
מה משמעות הדבר לגבי המדיניות המוניטרית של בנק ישראל? בחינת מדיניות הריבית אל מול התפתחות האינפלציה השנתית בישראל בשנים האחרונות מראה כי בנק ישראל היה מוכן לסבול חריגות מגבולות היעד ולא להגיב בהעלאת ריבית חדות, כל עוד חשב שמדובר בזעזועים חיצוניים וזמניים. לפיכך, אין אנו משנים את הערכתנו לפיה יותיר בנק ישראל את הריבית ברמתה הנוכחית בחודשים הקרובים.
עם זאת, המשך העלייה במדד שירותי הדירות בבעלות הדיירים, כמו גם חזרה למגמת ההתייקרויות במחירי האנרגיה והסחורות בעולם, וגלישת עליות המחירים לסעיפים נוספים במדד, עשויים להביא את בנק ישראל להקדים את התחלת העלאת הריבית המוניטרית.

המיתון ושוק העבודה
בחינת נתוני שוק העבודה, תוך הפרדה בין הסקטור העסקי לסקטור הציבורי, מראה הבדלים מהותיים באשר להתאמות המגזרים השונים בשוק העבודה למיתון במשק. בעוד שבסקטור העסקי, פרוץ המשבר הפיננסי והמיתון, הביאו לירידה חדה בשיעור של כ-4% במספר המשרות בסקטור העסקי מחודש ספטמבר 2008 ועד חודש אפריל השנה, בסקטור הציבורי נמשכה מגמת הגידול במספר המשרות, גם לאחר פרוץ המשבר הפיננסי.
בניגוד למספר המשרות, בשכר נרשמו מגמות דומות במגזר העסקי ובמגזר השירותים ציבוריים. ההסכם הקואליציוני, במסגרתו ויתרו העובדים על מחצית מתשלום דמי ההבראה בכל אחת מהשנים 2009 ו-2010, קבע למעשה את היקף ההתאמה של השכר בשירות הציבורי.
אם נחזור למיתון של ראשית העשור ניווכח, כי השכר הנומינלי בסקטור העסקי ירד בשנים 2001-2003 בשיעור של כ-4% . לפיכך, על אף שעד כה הנתונים לא משקפים התאמת שכר במגזר העסקי, להערכתנו, התאמה זו תתרחש, גם אם לתקופת זמן מוגבלת. בנוסף, על רקע עליית המחירים במשק, צפוי השכר הריאלי לרשום שחיקה מעבר לירידה בשכר הנומינלי.