אקסלנס על החלטת הריבית מאמש: הודעת ב"י מרמזת בין השיטין כי היה מאבק בנושא וכי ההחלטה הייתה לבסוף של הנגיד שרואה הריבית בחו"ל חזית הכל

מזהים ויכוח שלהערכתם ייחשף עם פרסום הפרוטוקולים
הריבית לחודש אוגוסט תישאר ללא שינוי על רמה של 0.5% על רקע העובדה שבנקים מרכזיים בעולם אינם מעלים ריבית, כך החליט ב"י. למרות שהבנק הוציא הודעה סדורה ולא רמז במפורש כי יעלה הריבית בחודש הבא אנו מזהים ויכוח שייחשף עם פרסום הפרוטוקולים. הודעת הריבית של ב"י מרמזת בין השיטין כי היה מאבק בבנק בנושא הריבית וכי ההחלטה הייתה לבסוף של הנגיד שרואה הריבית בחו"ל חזית הכל. להערכתנו העובדה כי הבנק המרכזי יורד מרכישת האג"ח הממשלתי ב-5 לאוגוסט יש בה סימן ראשון לכך שהבנק המרכזי מתחיל לסגת מהמדיניות המוניטרית המרחיבה שכללה הפחתת הריבית לחצי אחוז, רכישת 200 מיליון ש"ח של אג"ח ממשלתי ורכישת 450 מיליון דולר בשבוע. ב"י הוסיף לנימוקים בדבר אי העלאת הריבית גורמים אפשריים, להערכתו, שימתנו העליה באינפלציה, כגון העליה בשיעור האבטלה ועליה בפער התוצר. הבנק המרכזי אומר כי אומנם בחודשים האחרונים יש סמנים לבלימת הירידה בפעילות הכלכלית, עליה במדד מנהלי הרכש והתמתנות קצב הירידה בשיעור המס ואפילו סמני צמיחה של ענפים מסוימים, מה שלכאורה אמור היה להביא לעליה בשיעור האינפלציה, אך לדברי הבנק עדיין קיימת אי וודאות לגבי השיפור הכלכלי, תירוץ נוסף להשארת הריבית על כנה.

למרות האמור ב"י מודע לכך כי האינפלציה בחודשים הקרובים תהיי גבוהה, תהיה בחודשים הקרובים בגבול העליון של יעד האינפלציה, כלומר בסביבות 3%. עפ"י תחזיות החזאים מדד יולי יהיה 0.8% ומדד אוגוסט 0.5% ושנה קדימה 2.8%. ציפיות השוק לשנה קדימה 2.6%. ב"י אומר כי צפי הריבית לסוף השנה עפ"י החזאים עומד על 1% ושנה מהיום על 2%, פחות מההערכות שלנו.

העלייה בתשואת המק"מ לכ-1.5% והמשך העלייה בתשואת השחר לאורך כל העקום מצביעים כי חששות ציבור המשקיעים מאינפלציה בעליה. החלטת ב"י אינה מפחיתה החששות מהאינפלציה וייתכן כי בטווח הקצר של הימים הקרובים השחרים ייפגעו ואז יהוו הזדמנות לקניה להשקעה לתקופה של חצי שנה על רקע עודף התשואה שהם מעניקים בחודשי החורף עת האינפלציה וציפיות האינפלציה ירדו. לטווח של שנה קדימה צמודי המדד עדיפים. מק"מ אפשר לרכוש למי שמחנה כספו לתקופה של ששה שבעה חודשים. בהדרגה אפשר להתחיל לאסוף גילונים.