בפועלים סבורים כי רמות המכפילים בבורסה המקומית נמוכות בהשוואה לשווקים המקבילים ולכן בראיה ארוכת טווח מדובר עדיין במחירים ראויים בהחלט להשקעה

מציינים כי לאחרונה חלה ירידה משמעותית בסטיות התקן באופציות המעו"ף, ועל כן מומלץ להגן על התיק באמצעותן
סיכום השבוע בשוק בהמניות של בנק פועלים:

המעו"ף שוב מעל ל-900
ההתאוששות שמאפיינת את שוקי המניות בעולם בשבועות האחרונים, הפיחה רוח חיובית גם בשוק המניות בתל אביב. לראשונה מאז ספטמבר אשתקד, צלח השבוע מדד תל אביב 25 את רף 900 הנקודות, ואף הצליח להתבסס מעל למשוכה זו.
העליות בשערי המניות נרשמו תוך גידול במחזורי המסחר. המחזור היומי הממוצע עמד בשבוע החולף על למעלה מ-2 מיליארד שקל, וזאת לאחר שבחודשים האחרונים חלה ירידה ניכרת בנפח הפעילות בבורסה על רקע המשבר בשווקים הגלובליים. התרחבות המחזורים הינה איתות חיובי, שכן הדבר נותן משנה תוקף לאוירה החיובית בבורסה.
בד בבד עם חזרתן של העליות לבורסה, נמשכת הירידה בסטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף ("מדד הפחד" המקומי), לרמה של כ-22% באופציות הקצרות שבכסף. הירידה הניכרת בסטיות התקן מעידה על התאוששות משמעותית בתחושת הביטחון של המשקיעים, לאחר הטלטלות שחוו בשנה האחרונה בשווקים.
הירידה בסטיות התקן באופציות המעו"ף מוזילה במידה ניכרת את עלות הביטוח של הרכיב המנייתי בתיק המניות, ועל כן מומלץ לשלב מכשיר זה בתיק בכדי להגן עליו מפני הפתעות שליליות, אם תצוצנה.

עוד סימן להתאוששות – עליה במדד המשולב
למרות לא מעט נתוני מאקרו שליליים במשק המקומי, החלו לאחרונה להופיע מספר אינדיקטורים חיוביים. השבוע פורסם המדד המשולב של בנק ישראל, אשר לראשונה זה 10 חודשים, עלה בחודש יוני ב-0.2%. בנוסף, תיקן בנק ישראל את המדד לחודש מאי כלפי מעלה, מירידה ש 0.5% לירידה של 0.3% בחודש זה. חשוב לסייג ולומר כי מדובר בחודש חיובי אחד, ולכן יש לראות האם המדדים החיוביים יימשכו גם בעתיד ויעידו כי שינוי המגמה בכלכלה בר קיימא. בנוסף, חשוב לציין כי המדד ביוני הושפע במידה ניכרת מעליה בייצור התעשייתי, כתוצאה מגידול חד ביצוא רכיבי אלקטרוניקה, בעקבות הפעלת מפעל אינטל החדש, ומיבוא כלי הרכב בשל שינויי המס הצפויים.
נציין, כי בשבוע שעבר פרסמנו כי מדד מנהלי הרכש של בנק הפועלים עלה בחודש יוני בשיעור חד של 9.6 נקודות אחוז, ובכך חצה את רף ה-50%, לראשונה זה 14 חודשים. לחציית רמה זו משמעות רבה, שכן מדד הנמוך מרף ה-50% מעיד על התכווצות המשק, ומדד הגבוה מרמה זו מעיד על התרחבות.
חשוב עם זאת לזכור, כי לא מעט מדדים עדיין מצביעים על האטה במשק, ובהם הצפי לנתוני תוצר שליליים ברבעון השני, המשך ההאטה בסחר החוץ, הזינוק החד באבטלה ל-8.4% בחודש מאי ועוד.

לקראת עונת הדוחות
בשבוע הבא תיפתח עונת הדוחות הכספיים שתפרסמנה החברות לרבעון השני של השנה. בארה"ב כבר החלו הפרסומים, כשהתמונה שעולה עד כה נוטה לצד החיובי, כשחלק מהחברות מדווחות על התאוששות בעסקיהן. אומנם ישנן עדיין לא מעט חברות שמציגות נתונים שליליים, אך התמונה הכללית חיובית בהשוואה לרבעונים האחרונים.
בזירה המקומית, אנו צופים כי חברות רבות תמשכנה ולהציג האטה בפעילותן. אומנם התמונה הכללית צפויה להיות פחות גרועה בהשוואה לשני הרבעונים הקודמים (בעיקר בהשוואה לרבעון הרביעי אשתקד, שהיה הגרוע ביותר זה שנים), אך ישנן חברות שעדיין צפויות להציג הרעה בביצועיהן, ולכן מניותיהן עלולות להיות מושפעות מכך לשלילה. בחלוקה ענפית, אנו צופים כי הענפים שיציגו שיפור בפעילותם הם ענפי הפרמצבטיקה, המזון, התקשורת והביטוח. שאר הענפים צפויים להציג מגמה מעורבת עד שלילית בתוצאותיהם לרבעון השני.

סיכום
להערכתנו, המגמה החיובית שמאפיינת את שוק המניות המקומי בשבועות האחרונים תימשך, אם כי בטווח הקצר תיתכן תנודתיות, נוכח אי הודאות בנוגע לעיתוי וקצב ההתאוששות של הכלכלה הגלובלית. את הטון ימשיכו לקבוע השווקים הגלובליים, אשר לאחרונה נהנים מרוח גבית, בעיקר לאור ציפיות להתאוששות הכלכלה האמריקאית כבר בתוך רבעונים ספורים. עונת הדוחות בארה"ב נפתחה ברגל ימין, כשלא מעט חברות מציגות שיפור בתוצאותיהן בהשוואה לרבעונים האחרונים, וחלקן אף מציגות תוצאות טובות מהצפוי.
במישור המאקרו, הנתונים אומנם ממשיכים להצביע על האטה במשק המקומי, אולם העליה שנרשמה במדד המשולב ביוני, והעליה במדד מנהלי הרכש המקומי מעבר לרף ה-50% יכולות להיות סנוניות ראשונות לקראת התאוששות כלכלית. במישור המיקרו, רמות המכפילים בבורסה המקומית נמוכות בהשוואה לשווקים המקבילים (בעיקר בארה"ב, אסיה, וקבוצת המדינות המתעוררות והמפותחות), ולכן בראיה ארוכת טווח מדובר עדיין במחירים ראויים בהחלט להשקעה.
לאור האמור לעיל, המלצתנו היא להמשיך ולהחזיק בפוזיציה מנייתית ארוכת טווח, תוך דגש על התאמת מידת החשיפה לרמת הסיכון של הלקוח. לאחרונה חלה ירידה משמעותית בסטיות התקן באופציות המעו"ף, ועל כן מומלץ להגן על התיק באמצעותן.