מיטב בית השקעות - בארה"ב, יפן וגוש האירו קיימת דפלציה

מציינים כי ההשקעה של וורן באפט ב-Goldman הניבה (על הנייר) רווח הגבוה מ-40% בתוך תשעה חודשים

שוקי המניות התנהלו בשבוע המסחר האחרון תחת הצל של עונת הדוחות הכספיים לרבע השני ובמיוחד בהשפעת ריכוז גבוה של בנקים מסחריים אשר פרסם. לפיכך, שבוע זה היה השיא מבחינת
עונת הדוחות הכספיים

מבין הדוחות שפורסמו נציין את:
(1) Goldman Sachs היה הראשון לפתוח את עונת הדוחות של הגופים הפיננסים עם דוח חלומי מבחינתו. הרווח הסתכם ב-3.44 מיליארד דולר שהוא 4.93 דולר למניה. זאת, לעומת תחזיות השוק אשר עמדה על 3.65 דולר. כלומר, פער של 35% בין הביצוע בפועל לעומת ההערכות.
גם בשורת ההכנסות והרווח עקף הבנק את תחזיות האנליסטים בשיעור של כ-25%.
חשוב לציין, כי תוצאות אלו הושגו ברבעון שבו הבנק מחזיר סך של 10 מיליארד דולר שלווה מהמדינה (TARP) וגם משלם דיבידנד בסך של 426 מיליון דולר.

ההכנסות מחטיבת האג"ח, המטבעות והסחורות, שהיא הגדולה ביותר בחברה, הגיעו ל-6.8 מיליארד דולר שהן רמת השיא של החברה. ההכנסות מתחום החתמות היו נאות גם כן. 736 מיליון דולר במניות ו-336 מיליון דולר בחוב.

התוצאות הללו, מחזקות את יכולתו של וורן באפט לבלוט ולהצליח היכן שהרבה נכשלו. למי שכבר שכח. ב-23 לספטמבר, שבוע לאחר קריסת Lehman Brothers, העביר וורן באפט ל-GS סך של 5 מיליארד דולר שכנגדו קיבל אג"ח בכורה הנושאות ריבית של 10% לשנה ואופציה להמירן למניות רגילות בעלות של 115 דולר למניה (באותו יום מנית הבנק נסחרה במחיר של 125 דולר). אם נתעלם מהריבית אותה קיבל בתשעת החודשים האחרונים, באופן נאיבי האופציות שוות כ-1.78 מיליארד דולר. כלומר, תשואה (על הנייר) של יותר מ-35% בתשעה חודשים. אם לא נתעלם מהריבית, אזי מדובר על תשואה של כ-43%.

(2) JP Morgan, הבנק השני הגדול בארה"ב, לפי גודל תיק האשראי, דיווח על עלייה בשורת הרווח לראשונה מאז שנת 2007. התרומה המרכזית לפעילות העסקית הגיעה מעמלות בתחום הבנקאות להשקעות.
לעומת רווח של 2 מיליארד דולר ברבע המקביל לפני שנה, ברבע הנוכחי הסתכם הרווח ב-2.7 מיליארד דולר שהם 0.28 דולר למניה.
היה זה הרבע הראשון ש-JP לא ביצע הפחתת שווי להלוואות הממונפות שלו.

(3) Bank of America, בעל תיק האשראי הגדול ביותר בארה"ב, הציג ירידה בשורת הרווח הרבעוני. זאת, עקב הפרשה (13.4 מיליארד דולר) במסגרת הערכות הבנק לעלייה בשיעור מקרי חדלות הפירעון של הלוואות.
כך, הרווח הנקי פחת ב-5.5% ל-3.22 מיליארד דולר או 0.33 דולר למניה. זאת, לעומת רווח של 3.41 מיליארד דולר או 0.72 דולר למניה, ברבע המקביל לפני שנה.
עם זאת, תוצאות הבנק היו טובות מאשר העריך השוק.

(4) הבנק המסחרי, Citigroup, דיווח על רווח של 4.28 מיליארד דולר, היקף נמוך מאשר היו הערכות השוק. הרווח הסתכם ב-0.49 דולר למניה, לעומת הערכות ל-0.55 דולר למניה.
גם כאן, ההפרשה לחובות מסופקים פגעה בשורת הרווח הנקי.
התרומה המרכזית לרווח הגיעה ממכירת Smith Barney. ללא ביצוע המכירה התוצאה העסקית הייתה מסתכמת בהפסד של 2.4 מיליארד דולר.

במהלך שבוע המסחר רשמו מניות הבנקים עליות מחירים באופן הבא: Goldman Sachs – 10.5% ; JP Morgan – 14.1%, Bank of America – 8.5% ו-CitiGroup – 16.6%.

באופן כללי, הדוחות הכספיים הן של הבנקים והן של החברות האמריקאיות שכבר דיווחו היו טובים מאשר הערכות השוק. עד עתה דיווחו 61 חברות מתוך ה-500 הכלולות ב-S&P 500. אמנם, רובן (28 חברות) דיווחו על התכווצות של הרווחים (23.9%-), אך שיעור הרווח המצרפי (למניה) היה גבוה בכ-16%, בהשוואה להערכות השוק.

חגיגת הדוחות הכספיים תימשך גם בשבוע הקרוב, כאשר חברות תעשייה כמו Boeing, 3M ו-Caterpillar או חברות מרכזיות אחרות כמו Coca-Cola, Starbucks, Yahoo, Apple, Pfizer ו-eBay יפרסמו את תוצאותיהן העסקיות. עיקר תשומת הלב של המשקיעים תינתן לדוחות הכספיים ומכאן יקבע גם כיוון המסחר.