למרות ההתאוששות בשוקי ההון בארץ ובעולם – הציבור עדיין נוהר דוקא אל הקרנות הכספיות

סך נכסי הקרנות גדל באפריל בשיעור של כ- 2.1%: מכ- 115.1 מיליארד שקל ל- 117.5 מיליארד שקל. הקרנות הכספיות ממשיכות לפתות את הציבור – גייסו כ- 1.7 מיליארד ש
חברת מיטב מפרסמת סקירה מורחבת על שוק הקרונות של ישראל. בשורה התחתונה מתברר כי למרות העליות בשוקי ההון, הציבור עדין חושש מקרנות מניות והוא ממשיך להעביר את כספו לקרנות הכספיות. חברת פסגות ממשיכה להוביל בגיוסים ווהיא ממשיכה להתרחב. בסך הכל גיוס בחודש אפריל סכום של כ- 1.4 מיליארד שקל. להלן הסקירה:

שוק המניות ציין את פתיחת הרבעון השני של 2008 במסע עליות מרשים, כשהלך הרוח מעבר לים המשיך להשפיע על מדדי המניות המקומיים, והצבעים על מסכי אחד העם התחלפו בהתאם. חג הפסח לא אכזב, וכמאפיין את ימי חול המועד, גם השנה, לא פסחה המגמה החיובית על שוק המניות המקומי, שהמשיך לרשום עליות חדות, תוך ריכוז מחזורי מסחר גבוהים ביחס לימי מסחר מקוצרים. אולם, בתום החג, עם שובם של המשקיעים לפעילות מלאה, שבה בורסת תל אביב לטריטוריה שלילית, ותיקנה מעט את העליות שנרשמו במהלך החודש, דבר שלא מנע ממנה לסכם את אפריל עדיין בטריטוריה חיובית חזקה.
ברקע המסחר: התייקרות מחירי הסחורות, ובפרט הזינוק במחירי האורז לקראת סוף החודש שתפס מקום נכבד בכותרות העיתונים, והחלטת נגיד בנק ישראל להותיר את הריבית המוניטארית לחודש מאי על כנה, אך בד בבד רמז על אפשרות סבירה להעלאתה בקרוב.

בסיכום חודשי רשמו רוב המדדים המובילים עליות נאות: מדד ת"א 25 עלה ב- 8.4% ומדד ת"א 100 הוסיף 7.3%, מדד ת"א 75 עלה בשיעור של 2.4%, מדד יתר 50 עלה ב- 2.0% ומדד יתר 120 רשם גם הוא עלייה של 2.0%. ברמה הענפית, מדד ת"א נדל"ן 15, טיפס ב- 10.0%, מדד מניות הטכנולוגיה, תל-טק 15, סיים את החודש בירידה של 4.5%, ואילו מדד הבנקים עלה ב- 7.9%.

איגרות החוב הממשלתיות הצמודות למדד עלו בחודש אפריל ב-1.3%. האג"ח הארוכות ל-7 עד 10 שנים עלו ב- 1.5%, האג"ח לטווח פדיון של 5 עד 7 טיפסו ב- 1.2%, האג"ח לטווח פדיון של 2 עד 5 שנים עלו ב- 1.1% ואיגרות החוב לטווח הקצר של 0 עד 2 שנים עלו ב-1.6%. לעומת זאת, איגרות החוב הקונצרניות הצמודות למדד עלוו ב- 2.0%. מדד איגרות החוב הממשלתיות השקליות ירד ב- 0.1% והוא מייצג ירידה של 0.5% בשחרים (כאשר השחרים הארוכים לטווח של יותר מ- 5 שנים והשחרים הבינוניים לטווח של 2 עד 5 שנים ירדו ב- 0.7%, בממוצע ואילו השחרים הקצרים לטווח של 0 עד 2 שנים שמרו על יציבות), עלייה של 0.7% נרשמה בגילונים, ועלייה של 0.2% במק"מים.

הדולר רשם היחלשות מול השקל בשיעור של 3.5%. מול האירו רשם השקל תיסוף של 5.1%.

על רקע כל ההתפתחויות הללו, החל ציבור המשקיעים לשוב לתעשיית הקרנות. כך, גדל סך נכסי תעשיית הקרנות באפריל 2008 בשיעור של 2.1%, מ- 115.1 מיליארד שקל ל- 117.5 מיליארד שקל. זאת, כתוצאה מגיוסים של 1.4 מיליארד שקל ותשואה חיובית משוקללת של כלל התעשיה בשיעור של 0.8%.











התפלגות כניסת הכספים ויציאתם בסוגים השונים של הקרנות מראה, כי בעוד שגם החודש רוב קבוצות הקרנות סבלו מפדיונות (אם כי מתונים בהשוואה לחודשים קודמים), הרי שהקרנות הכספיות, המשיכו ליהנות מגיוסים מרשימים ורשמו כניסת כספים של כ- 1.7 מיליארד שקלים, כמו גם קרנות האג"ח מדינה, שגייסו אף הן סכום נאה של כ- 1.4 מיליארד שקל. נראה, כי על אף ההתאוששות שנרשמה בשווקים, המשקיעים עדיין מעדיפים קרנות בעלות תמהיל סולידי במיוחד, המהוות חוף מבטחים בתקופה סוערת זו המתאפיינת בתחושת חוסר ביטחון בכל הנוגע להתפתחויות הצפויות בשוק ההון. בשאר הקבוצות נרשמו, כאמור, פדיונות: למקום הראשון ברשימת המדממות הגיעו קרנות האג"ח בישראל (אג"ח כללי ואג"ח חברות), שרשמו פדיונות של 1.2 מיליארד שקלים. הקרנות השקליות רשמו פדיונות של כ- 175 מיליון שקלים, קרנות האג"ח בחו"ל איבדו 124 מיליארד שקלים, מהקרנות המתמחות במניות חו"ל, נפדו כ- 105 מיליון שקל, מהקרנות המתמחות במניות בישראל ומהקרנות הגמישות נפדו כ- 35 מיליון שקל, כל קבוצה, ואילו שאר הקבוצות רשמו פדיונות מינוריים ביותר.

נתח שוק: חברות הביטוח עדיין תופסות את המקום הדומיננטי ביותר במפת שוק ההון
בחודש החולף נרשמו שינויים מינוריים בלבד בנתחי השוק של מרבית הגופים בתעשיית הקרנות. הגופים בבעלות זרה ממשיכים לתפוס מקום נכבד במפת שוק ההון, על אף שנתחם קטן באפריל מ- 34.3% ל- 34.2%: פסגות, שממשיכה לצמוח נהנתה גם החודש מעלייה בנתח השוק מ-21.4% ל-21.7%, ואילו "פריזמה", המשיכה לרשום פדיונות
ונתחה קטן מ-12.9% ל-12.5%. נתחן של חברות הביטוח רשם קיטון זעיר מ- 35.0% במארס ל- 34.9% באפריל, כאשר נתח השוק של חברת מגדל קטן מ-9.3% ל-9.1%. ירידה נרשמה גם בנתח השוק של הראל-פיא מ-10.6% במארס ל-10.5% באפריל, ואילו נתח השוק של כלל פיננסים גדל מ- 10.1% ל- 10.2%. המנהלים הפרטיים, רשמו קיטון בנתח השוק מ-29.0% ל-29.1%. שני גופים בנקאיים נותרו עדיין עם הקרנות שבבעלותם, כאשר נתח השוק של יובנק כולל מודוס) נותר 0.9%, ואילו נתחו של מרכנתיל גדל מ- 0.8% במארס ל- 0.9% באפריל.

10 הקרנות הגדולות בתעשייה מנוהלות על ידי 6 גופים שונים ונכסיהן מסתכמים ב- 22.6 מיליארד שקלים המהווים כ- 19% מסך נכסי התעשייה כולה, בעוד שעד לפני מספר שנים היוו 10 הקרנות הגדולות כ- 25% עד 30% מהתעשייה כולה. רק 4 חודשים חלפו מאז תחילת הרפורמה החדשה בקרנות הנאמנות, במסגרתה הושקו הקרנות הכספיות, וכבר ארבע מהן הצליחו להתברג לרשימת עשר הקרנות הגדולות. עוד נציין, כי רוב הקרנות בטבלה מתמחות באג"ח לסוגיו או בשקלים.












ברבע הראשון של השנה (ינואר עד אפריל 2008)
שנת 2008 נפתחה ב"רגל שמאל", ולאחר שראלי סוף שנה המסורתי סירב להגיע, היה ברור לכל, כי גם ב"אפקט ינואר" לא נזכה הפעם. המסחר בבורסת תל אביב המשיך להיות מושפע מהמתרחש בזירה העולמית בכלל ומההתרחשויות בארה"ב בפרט. החשש מפני מיתון בכלכלה האמריקאית הפך לממשי יותר מיום ליום, והקרין לשלילה גם על המדדים המקומיים, שהתקשו לעבור לצד הירוק של המתרס. מדדי הפחד זינקו לרמות חדשות, ויו"ר הפד החליט לנקוט בצעד אגרסיבי והוריד את ריבית ארה"ב, בשיעור מצטבר חד של 1.25%, כשביצע שתי הפחתות תוך 8 ימים בלבד. התוצאות לא איחרו לבוא: הבורסות אמנם לא התאוששו, אך הירידות בהחלט מותנו והדולר צנח בישראל לשפל שלא ביקר בו מזה עשור. גם בפברואר המשיכו ההתרחשויות בזירה העולמית בכלל, ובוול סטריט בפרט, לעמוד במוקד העניינים ולמשוך את תשומת לב הציבור, שעוקב בדריכות אחר ההתפתחויות. הריבית המוניטארית במשק זכתה אף היא להתייחסות רבה מהרגיל. שכן, הדולר הנחלש, עורר קול זעקה בקרב היצואנים. יו"ר ההסתדרות ונשיא התאחדות התעשיינים לחצו על בנק ישראל להוריד את הריבית במשק באופן מיידי, כשמנגד, הבהיר הנגיד, כי אין בכוונתו להתערב במסחר במט"ח באמצעות חקיקה. עם זאת, ברגע האמת, הפתיע סטנלי פישר, נגיד בנק ישראל, את הכלכלנים ואת הציבור, כשבסופו של דבר ביצע מהלך דראסטי והפחית את הריבית המוניטארית לחודש מארס בשיעור חד של 0.5%. במארס שוב נרשמו ירידות שערים חדות. המסחר המקוצר, על רקע עיצומי עובדי הבורסה, לא הטריד את המשקיעים, שהתמקדו במעקב אחר ההתרחשויות בזירה העולמית ובזרם הדוחות הכספיים, ששטף את בורסת תל אביב במהלך החודש החולף. המטבע האמריקאי, המשיך לעמוד במוקד העניינים ורשם שפל חדש של למעלה מ- 11 שנים, כששערו היציג נקבע על רמה של 3.38 שקלים (ב- 19.3). נראה, כי בנק ישראל, שהצהיר עד לא מזמן על כוונתו, שלא להתערב במסחר במט"ח, חזר בו. רכישת דולרים ופיתוח תכנית יומית להגדלת יתרות המט"ח במשך השנתיים הקרובות תרמו להתחזקותו של המטבע האמריקאי. הפחתת ריבית נוספת בארה"ב בשיעור של 0.75%, לרמה של 2.25%, והפחתת ריבית בישראל בשיעור של 0.5%, לרמה של 3.25% עודדו מעט את הרוחות. את פתיחת הרבעון השני של 2008 ציין שוק המניות במסע עליות מרשים, כשהלך הרוח מעבר לים המשיך להשפיע על מדדי המניות המקומיים. כמאפיין את ימי חול המועד, גם השנה, לא פסחה המגמה החיובית על בורסת תל אביב, אך בתום החג, עם חזרתם של המשקיעים לפעילות מלאה, שבה בורסת תל אביב לטריטוריה שלילית, כך שלא הצליחה לתקן את ירידות השערים שנרשמו מאז תחילת השנה.
מאז ראשית השנה רשמו המדדים המובילים ירידות: מדד ת"א 25 ירד ב- 11.2%, מדד ת"א 100 ירד ב-13.7% ומדד ת"א 75 ירד בשיעור של 24.6%. מדד יתר 50 ומדד יתר 120 ירדו, כל אחד, ב- 20.2%. ברמה הענפית, מדד ת"א נדל"ן 15, איבד 26.7%, מדד מניות הטכנולוגיה, תל-טק 15, סיים את הרבעון בירידה של 33.6%, ואילו מדד הבנקים ירד ב- 13.7%.
צמודי המדד הממשלתיים רשמו עליות, כשהמדד המשקלל את תשואתם הוסיף 4.6%. נתוני מאקרו חיוביים על המשק הישראלי, זינוק מחודש במחירי האנרגיה ובמחירי הסחורות בכלל, מדדי המחירים לפברואר ומארס, שהיו גבוהים מהצפוי ועלייה מתמשכת בציפיות האינפלציוניות, הקרינו לחיוב על האפיק. מאז תחילת השנה, אגרות החוב לטווח הקצר של 0 עד 2 שנים עלו בשיעור של 3.5%, האגרות לטווח של 2 עד 5 שנים עלו ב- 5.2%, אגרות החוב לטווח של 5 עד 7 שנים הוסיפו 5.3% והאגרות לטווח הארוך של 7 עד 10 שנים עלו ב- 5.6%. מדד אגרות החוב הקונצרניות הצמודות למדד עלה ב- 3.3%, ומדד התל בונד 20 עלה ב- 4.4%.

האפיק השקלי נסחר גם הוא במגמה חיובית. הורדת ריבית אגרסיבית בארה"ב בשיעור מצטבר של 3.25%, כמו גם ירידת תשואות על אג"ח ל- 10 שנים בארה"ב וצניחתו של הדולר לשפל של 11 שנים תמכו באפיק. כך שמאז תחילת השנה מדד השחרים עלה ב- 2.4%, כאשר השחרים הארוכים (מעל 5 שנים) והבינוניים (2 עד 5 שנים) עלו ב- 2.9%, בממוצע ואילו הקצרים ביותר (0-2) עלו ב -1.8%. המק"מים עלו ב-1.8% והגילונים עלו בשיעור של 1.5%.

בשוק המט"ח רשם השקל היתחזקות בשיעור של 10.9% מול הדולר, וכן, התחזקות בשיעור של 5.9% מול האירו.









משבר האשראי בארה"ב, והחשש הכבד מהתרחבותו לרמה כלל עולמית, הקרין לשלילה על שוק ההון המקומי, והבהלה שאחזה בציבור הובילה לפדיונות כבדים בתעשיית קרנות הנאמנות. קרנות האג"ח הקונצרני, שכיכבו בתחילת 2007 בגיוסיהן, ספגו "אבדות כבדות" והמשקיעים נמלטו מהן לכיוון אפיקי השקעה בטוחים יותר. הדימומים נמשכו גם בינואר 2008 ונראה, כי ללא הקרנות הכספיות ש"הצילו את כבודה" של תעשיית קרנות הנאמנות, הנזק היה משמעותי יותר. מפברואר, יחד עם ההתייצבות והרגיעה המסויימת שניכרה בשווקים, החלו המשקיעים לשוב לתעשייה, בהדרגה, עד שבאפריל היא הצליחה לגייס סכום נאה, לכל הדעות, שתיקן באופן משמעותי את הפדיונות שנרשמו מאז תחילת השנה. של 1.4 מיליארד שקלים.
על רקע כל ההתפתחויות הללו קטן סך נכסי תעשיית הקרנות מתחילת שנת 2008 בשיעור של 2.4%, מ- 120.4 מיליארד שקל ל- 117.5 מיליארד שקל. זאת, בעקבות יציאת כספים של כ-170 מיליון שקל ותשואה שלילית משוקללת של התעשייה בשיעור של 1.5%.

התפלגות כניסת הכספים ויציאתם בסוגים השונים של הקרנות מראה, כי בעוד שרוב קבוצות הקרנות סבלו מפדיונות, הרי שהקרנות הכספיות, שהושקו עם פתיחת שנת 2008 נהנו מגיוסים מרשימים של כ- 13.8 מיליארד שקלים. קרנות האג"ח מדינה, המהוות אי של מבטחים בלב הסערה גייסו 3.7 מיליארד שקלים. בשאר הקבוצות נרשמו, כאמור פדיונות כבדים: למקום הראשון ברשימת המדממות הגיעו קרנות האג"ח בישראל, שרשמו פדיונות של 10.7 מיליארד שקלים. למקום השני הגיעו הקרנות המתמחות במניות חו"ל, עם פדיונות של 2.0 מיליארד שקלים, ואחריהן, לא בהפרש ניכר, הקרנות השקליות, שהמטבע המקומי החזק לא מנע מהן לאבד 1.9 מיליארד שקלים. הירידות החדות בשוק ההון הבריחו את המשקיעים מהאפיקים המנייתיים, הקרנות המתמחות במניות בישראל, עם פדיונות של 1.5 מיליארד שקל והקרנות הגמישות רשמו יציאת כספים של 600 מיליון שקל.
נתח שוק: הגופים הפרטיים ממשיכים להרחיב את אחיזתם בתעשיית הקרנות
הגופים הזרים רשמו גיוסים מרשימים לקרנות הכספיות שלהם, כך שמאז תחילת השנה הצליחו פסגות ופריזמה להרחיב את הפער בינם לבין הגופים האחרים הפועלים בתעשייה. פסגות, נהנתה מעלייה חדה בנתח השוק מ-17.7% ל-21.7% ואילו נתח "פריזמה", ירד מ-13.0% ל-12.5%. חברות הביטוח המשיכו לאבד מנתחן, שרשם קיטון מ- 35.9% בסוף שנת 2007 ל- 34.9% באפריל 2008, כאשר נתח השוק של חברת מגדל קטן מ-10.4% ל-9.1%. ירידה נרשמה גם בנתח השוק של הראל-פיא מ-11.0% בדצמבר 2007 ל-10.5% באפריל 2008, ואילו נתח השוק של כלל פיננסים עלה מ- 9.9% בדצמבר 2007 ל- 10.2% באפריל 2008. המנהלים הפרטיים, סבלו גם הם מהטראומה שעברה על שוק ההון בחודשים האחרונים, ונתח השוק שלהם קטן מ-32.0% ל-29.1%. שני גופים בנקאיים נותרו עדיין עם הקרנות שבבעלותם, כאשר נתח השוק של יובנק קטן מ- 1.1% בדצמבר 2007 ל- 0.9% באפריל 2008, ואילו נתחו של מרכנתיל גדל מ- 0.3% בדצמבר 2007 ל- 0.9% באפריל 2008, תודות לגיוסים בקרן הכספית שבניהולו.