במיטב מעריכים כי אזור דרום-מזרח אסיה צפוי להציג כבר בשנת 2010 קצבי צמיחה סבירים ולמעשה להקדים את ארה"ב

מפרסמים סקירה שבועית עולמית ומעריכים כי עם תחילת החזר החוב הציבורי האמריקאי הדולר צפוי להתחזק במשך שנים
מיטב בית השקעות בסקירה עולמית-שבועית.

עדכון תחזיות הצמיחה של קרן המטבע הבינלאומית
קרן המטבע הבינלאומית פרסמה בשבוע שעבר עדכון לתחזית הצמיחה שלה לגושים ולמדינות המרכזיות בעולם.

כך, בעוד שהקרן הפחיתה את תחזית הצמיחה לעולם לשנת 2009 ב-0.1%, מהתכווצות של 1.3% לכדי התכווצות של 1.4%, בהתייחס לשנת 2010 חל שיפור של 0.6%. כעת, צופים בקרן לכדי התרחבות של העולם בשנה זו בשיעור של 2.5%.

לדעת כלכלני הקרן, התמיכה של הבנקים המרכזיים וההתערבות חסרת התקדים של הממשלות נשאו פרי, הביאו לכדי שיפור בשווקים הפיננסים והנפילה החופשית בפעילות הכלכלית העולמית נבלמה. במקביל, אלו תרמו ליציאה מהירה יותר מהמיתון.

יחד עם זאת, צמיחה של 2.5% עדיין מצביעה על ביקושים חלשים מאוד ועל מיתון עולמי. כלומר, המסלול ליציאה מהמיתון יהיה ארוך למדי. הדבר נכון במיוחד אם מתבוננים על הצמיחה של השווקים המפותחים בשנת 2010 אשר צפויה להסתכם ב-0.6% בלבד.

מהבחנה לפי גושים עולה כי איזור אסיה יהיה הראשון להציג קצבי צמיחה נאים. כך לדוגמא, יפן צפויה לצמוח בשיעור של 1.7% כבר בשנת 2010. זאת, כאשר המשק האמריקאי יצמח ב-0.8% וגוש האירו אף יתכווץ ב-0.3%. אם נוסיף לכך את שיעורי הצמיחה הסבירים הצפויים בסין והודו ב-2010, 8.5% ו-6.5%, בהתאמה, אזי פערי הצמיחה בין הגושים יהיו משמעותיים בשנה זו.

יחד עם זאת, אין ספק כי בכדי שהעולם יחזור לקצב צמיחה הקרוב לפוטנציאל, על המשק האמריקאי לחזור ולצמוח בקצב של כ-3%. עד שהדבר יתרחש הפעילות העולמית תהיה חלשה.

במקביל התקיימה בשבוע האחרון, באיטליה, הפגישה השנתית של מנהיגי שמונה המדינות המתועשות הגדולות בעולם, ה-8-G (ארה"ב, יפן, גרמניה, אנגליה, צרפת, איטליה, קנדה ורוסיה).

במפגש טענו חלק מהמנהיגים כי המשבר שאותו ספגה הכלכלה העולמית היה כה חזק עד שעדיין מוקדם לחשוב על הפסקת הזרמה או על ספיגה של הון מהכלכלות.

הנשיא האמריקאי, ברק אובאמה, אמר כי עליהם להיות מוכנים להזרקת הון נוספת מפאת העובדה שירידות השערים שנרשמו לאחרונה בשוקי המניות מגבירות את החשש ששני טריליון הדולרים שהושקעו בשווקים, ברחבי העולם, לא השיבו לחיים את הצרכנים ואת העסקים.

גם מזכיר ה-OECD, Angel Gurria, אמר כי מוקדם לדבר על הפסקת ההזרמה המוניטרית.

האישיות המרכזית המתנגדת להרחבה כמותית היא נשיאת גרמניה, אנגלה מרקל, אשר כבר בחודש שעבר, בועידת האיחוד האירופי, קראה לאסטרטגיית יציאה מהימנה ואחראית. מרקל הזהירה כנגד התרחבות צפויה של גירעונות ממשלתיים שתביא את הגירעון הממשלתי מרמה של 2.3% לפני שנה לכדי 6% ב-2009.

לקראת הדוחות הכספיים של הבנקים המסחריים
בשבוע המסחר הקרוב צפויים הבנקים המסחריים הגדולים, אלו אשר היו ליבו של המשבר האחרון, לפרסם את תוצאותיהם מהפעילות העסקית ברבע השני של 2009. לפיכך, שבוע זה צפוי להיות תקופת השיא של עונת הדוחות הכספיים.

אמנם, בשבוע הקרוב רק 31 מתוך 500 החברות הכלולות במדד ה-S&P 500 יפרסמו את תוצאותיהן, אך 6 מתוך 10 הבנקים הגדולים ידווחו על פעילותם העסקית בתקופה הנדונה.

כך הבנקים אשר צפויים לדווח על התוצאות העסקיות הם: Goldman Sachs (ביום ג', 14/7), JP Morgan Chase (יום ה', 16/7), Citigroup (יום ו', 17/7), Bank of America (יום ו'), Morgan Stanley (יום ו') ו-General Electric Capital (יום ו').


מטבעות

החשש לגבי ההתאוששות בעולם הביא את שוקי המט"ח להתנהל בשבוע האחרון במגמת צמצום סיכונים.
מספר פוזיציות ה-Long על הין היפני עולה על פוזיציות ה-Short.
להערכתנו, עם תחילת החזר החוב הציבורי האמריקאי הדולר האמריקאי יתחזק במשך שנים.

חשש להתאוששות העולמית
שוקי המט"ח בעולם התנהלו בשבוע המסחר האחרון תוך נטייה לצמצום סיכונים. סימני השאלה לגבי הכיוון שאליו הכלכלה העולמית פונה הביאו את המשקיעים לשנות את מגמות המסחר ולצאת מאסטרטגיות השקעה מסוכנות.

להוציא את הין היפני, התחזק הדולר האמריקאי כנגד כל מטבעות הסחר המרכזיים.
הסיבות המרכזיות להתחזקות ה-USD היו:
(1) חשש מפני ירידה בביטחון הצרכנים בארה"ב. לאחר 4 חודשים רצופים של עלייה, מדד אמון הצרכנים של מישיגן רשם ירידה חודשית חדה למדי.
(2) גופים ברחבי העולם שינוי את תחזית שער החליפין של ה-USDJPY לכדי התחזקות. לדוגמא, Barclays הפחית את תחזית ה-USDJPY לחודש הקרוב מ-98 לכדי 96 (פחות לחץ לפיחות בין). ב-Goldman Sachs צופים כי ה-EURUSD יגיע לכדי 1.45, אך יעבור דרך 1.35. כלומר, על הדולר האמריקאי להתחזק.
לאור זאת, התחזק הדולר האמריקאי כנגד האירו בשיעור של בשיעור של 0.34% וכנגד ה-GBP ב-0.46%.

בתוך כך, ניתן לראות כי בחודשים האחרונים המשקיעים לא פותחים פוזיציות משמעותיות בעד או נגד הין היפני. בשבועות האחרונים המשקיעים נמצאים באופן כללי בפוזיציות Long וזו באה לידי ביטוי בהתחזקות של הין היפני. כך, הין היפני התחזק כנגד הרנד הדרום-אפריקאי ב-6.5%, הדולר האוסטרלי ב-5.25% וכנגד הדולר האמריקאי ב-2.95%. בסוף השבוע נסחר הין היפני בשער של 92.545 ינים לדולר ארה"ב.
יחד עם זאת, ראוי לציין את מהלך התחזקות ה-JPY ב-8/7. כך, במשך טווח של כ-30 דקות (ראו בתרשים) התחזק הין, כנגד הדולר האמריקאי בשיעור של 2%.

ממשיכים לשמור על גישה לפיה הדולר האמריקאי צפוי להציג שנים של התחזקות בעולם. ראשית ההתחזקות צפויה להגיע לאחר שהממשל האמריקאי יחל צמצום החוב הציבורי, בשלהי 2010.