בכלל פיננסים מעריכים כי תוכנית תמריצים שנייה בארה"ב תהיה כרוכה בעלות כבדה מידי על הממשל האמריקאי ולא מצדיקה את המחיר

מפרסמים סקירה עולמית ולא צופים התפתחויות מיוחדות בבורסות העולם בהעדר פרסום מאקרו
זה כבר כמעט לא מתכווץ בכלל
לחריקת בלמים כזאת בהתכווצות הכלכלית המשקיעים לא ציפו, עכשיו זה מדד מנהלי הרכש בסקטור השירותים שהפתיע למעלה והצליח להעביר אמש את רוב בורסות וול סטריט מירידות לעליה מתונה. בפירוק מרכיבי המדד רואים שחלקים רבים קרובים לעצירה מוחלטת בהתכווצות וחלק מהם כבר עברו להתרחבות, בניהם: הזמנות חדשות לייצוא (54.5%), עליית מחירים (53.7%) וצפי לעלייה במלאים (67%). מה שבכל זאת ממשך במיוחד את המדד למטה היה הירידה במספר העובדים (43.4%). אבל, איך אנחנו תמיד אומרים, עם ההזמנות החדשות יגיעו גם גיוסי העובדים (האמת שלא אמרנו את זה אף פעם, אבל זה אחלה משפט). בכל מקרה, למי שחשובים לו גם המספרים הכוללים אז המדד עלה מ-44% ל-47% כשהצפי היה ל-46. נזכיר רק שערך מתחת ל-50 עדיין מעיד על התכווצות.

בורסת מומבאי מתקנת הבוקר נפילה של 5.8% אתמול
אתמול נפלה בורסת מומבאי ב-5.8%. זאת לאחר חשיפת התקציב הממשלתי לשנת הכספים שתסתיים במארס 2010 ועליית הצפי לגירעון התקציבי שיתרחב מ-6% מהתמ"ג ל-6.8%. כמו כן, התאכזבו המשקיעים מכך שהממשלה לא הכריזה על מכירת נכסים. התשואה על האג"ח ההודיות הממשלתיות ל-10 שנים הגיעה הבוקר ל-6.98%. בנק ההשקעות הבינלאומי Macquarie Group, הוציא היום סקירה בה טען כי תגובת השוק הייתה מוגזמת ולהערכתו שוק המניות ההודי יעלה עד אפריל 2010 ב-20% משערו הנוכחי.

מס על זהב
מצוקת המזומנים של ממשלת הודו הביאה אותה להחליט על הכפלת המס על יבוא זהב וכסף מ-2.06 דולר ל-10 גרם זהב ל-4.12 דולר (באונקיות זה נשמע יותר). הודו היא לא עוד מדינה, בכל הקשור לזהב הודו היא "ה"מדינה כשהיא הצרכנית הגדולה בעולם של זהב, פחות בשביל רזרבות אלא בעיקר בגלל אהבתם של ההודים לזהוב הנוצץ. להמחשה, הצרכנים בהודו היוו בשנה שעברה 19% מהביקוש העולמי לזהב . הבעיה היא שכבר במחצית הראשונה, עוד לפני הכפלת המס, ירד יבוא הזהב להודו ב-50%, על רקע הזינוק במחירו העולמי שנבע מחשש המשקיעים מאינפלציה. אם בעבר הייתה למחיר הזהב כרית ביטחון, שכשהחשש מאינפלציה ירד עדיין יהיו ההודים שיסכימו לקנות אותו, כרית הביטחון נשמטת ועכשיו תחליטו אם המחיר שווה לכם.

כמה עולה בנק סגור
פשיטות הרגל של בנקים בארה"ב ממשיכות, כבסוף השבוע נסגרו 7 בנקים נוספים. בסה"כ, ב-2007 נסגרו 3 בנקים, ב-2008, 25, ועד כה ב-2009, 52 בנקים. פקדונות הלקוחות בבנקים מבוטחים ע"י קרן ביטוח פדרלית, ה-FDIC, עד לסכום של 250 אלף דולר לחשבון, סך העלות לקרן בשל התמוטטות שבעת הבנקים האחרונים בלבד הגיע ל-314 מיליון דולר. ב-FDIC עשו בדיקה כמה מוסדות פיננסים נמצאים בבעיות ועשויים להגיע למצב של פשיטת רגל, ברבעון הראשון הגיע המספר ל-305 !
בינתיים יציבות ה-FDIC נראית עדיין תקינה אך תמיד מרחפת הסכנה שהקרן מוגבלת במספר הבנקים שתוכל לגבות.

הבנק המרכזי בסין מזהיר מעליית סיכון למלווים
בניסיונה להקל על המשבר העולמי התירה בנוב' האחרון ממשלת סין חלק מההגבלות על שוק ההלוואות מה שהביא לעלייה חדה בכמות ההלוואות במדינה. בחמשת החודשים הראשונים של השנה הגיעו סך ההלוואות של בנקים בסין לשיא של 5.84 טריליון יוהן (850 מיליארד דולר), כמעט פי שלוש מסך ההלוואות בתקופה המקבילה אשתקד. הרגולטור המפקח על הבנקים מזהיר כי העלייה החדה בהלוואות מסכנת את יציבות המערכת הפיננסית במדינה. לטענתו, הבנקים צריכים להציע הלוואות תאגידיות בכדי לחלוק את הסיכון שבהלוואות. רוב ההלוואות שניתנו יועדו לפרויקטים מתחום התשתיות, הנדל"ן ולא לסקטור התעשייה או לעסקים קטנים. להערכתנו, למרות הסיכון הגובר, סין מצליחה לנצל את תקופת המשבר בכדי לקדם תשתיות חשובות שיתמכו בצמיחה העתידית שלה ועדיין לא חורגות מגבול הסביר. אין מה להגיד הם תותחים הסינים האלה, אבל הבעיה איתם שאי אפשר לדעת מתי יתהפך להם הפיוז והם ישתגעו.

"צריך תוכנית תמריצים שנייה"
פרופ' לורה טייסון, יועצת כלכלית לאובאמה, רואה את סין מצליחה ורוצה גם. היא טוענת כי יש לשקול הפעלת תוכנית תמריצים שנייה שתתמקד בהוצאות על תשתיות. אך היא מדברת בשם עצמה ולא מכורח תפקידה. האמת שהיא ועוד כמה כנראה לא עוקבים כל כך על מה קורה כי אחרת הייתה ודאי שמה לב כי למעשה כבר הייתה תוכנית תמריצים שנייה. הראשונה הייתה ב-2008 כשג'ורג' בוש (זוכרים?) החזיר למשקי הבית סכום של 115 מיליארד דולר והתיר לחברות לרשום פחת מואץ על השקעות, סה"כ עלות למשלמי המיסים- 168 מיליארד דולר ועל תוכנית התמריצים השנייה כבר חתם הנשיא אובאמה בפברואר 2009, תוכנית בסכום של כמעט 800 מיליארד דולר. אז לפני שמציעים הצעות שתיסגר על עצמה והשאלה היא האם לבצע תוכנית תמריצים שלישית. לדעתנו, תוכנית כזאת יכולה לתת "פוש" נוסף לכלכלה האמריקאית ביציאה מהמיתון, אך כעת כשהיציאה כבר נראית באופק יחד עם השפעות תוכנית התמריצים השנייה השפעות שיורגשו בעיקר בשני הרבעונים הקרובים, עלות תוכנית שכזאת כבדה מידי על הממשל האמריקאי ולא מצדיקה את המחיר.

באירופה שוק ההנפקות הראשוניות עדיין לא התעורר
במחצית הראשונה של השנה שוק ההנפקות הראשוניות באירופה (IPO) קפוא, זאת בעוד שוק ההנפקות המשניות מוצף. במחצית הראשונה של השנה גויס בבורסה של לונדון דרך הנפקות משניות סכום של 50 מיליארד אירו, לעומת 39 מיליארד אירו בלבד בשנת 2007 כולה. נזכיר כי שוק ההנפקות הראשוניות הינו שוק של חברות שמנסות לגייס כסף דרך מכירת חלק מחברה פרטית והפיכתה בכך לציבורית, הנפקה משנית לעומתה מתבצעת ע"י משקיעים פרטיים בחברה ציבורית שמעוניינים לגייס כסף נוסף דרך הקטנת החזקתם בחברה. ההסבר לשוני בפעילות מחולק לשניים: צד החברה וצד המשקיעים. לחברה לוקח זמן להכין הצעה ראשונית, מדובר בהליך בירוקרטי שלוקח בין שניים לשלושה רבעונים, ולכן, מרגע תחילת ההתאוששות בשוק ההון אפשר לפתוח סטופר (משהו כמו רבעון ראשון/שני ב-2010), מצד המשקיעים ההתאוששות עדיין איננה ברורה לגמרי ולכן עדיין קיים פחד. הפחד מוליך משקיעים קודם כל לחברות שהם כבר מכירים.

סיכום
היום אין הרבה פרסומי מאקרו בעולם, בארה"ב בכלל אין משהו חשוב, אולי קצת בגוש האירו, גם לא משהו קריטי. כמו אתמול, גם היום, יהיה קשה להזיז את המדדים יותר מידי ואלה יושפעו בעיקר מהצהרות למיניהן, שינויים חדים במחירי הסחורות או מטבעות וכמובן משיגעונות המשקיעים שכבר מתים לתיקון רציני. למעשה, משקיעים כל כך מחכים לתיקון שהם עוד רגע מתחננים אליו- ירידה של 20%, 30% או כמה שיש, רק שתבוא כבר. ואז... או אז... אז... הם יקנו בזול ויעשו המון המון כסף. כשיגיע התיקון הם יגידו: "וואי, וואי, איזה משבר חמור, הפעם זה באמת טירוף להיכנס". בינתיים, עוד אינדיקטור חיובי הגיע אתמול, מדד מנהלי הרכש בשירותים.