אקסלנס על רכישת אפשרית של תמי 4 ע"י שטראוס: תוספת פעילות תמי 4 תגדיל את הרווח הנקי של שטראוס בסדר גודל של 8%-9%

סבורים כי מדובר בעסקה שאם תתבצע במחיר סביר תספק לשטראוס דרך נוספת להגדיל ולבסס את הפעילות שלה בשווקים בינלאומיים
שטראוס מדווחת הבוקר כי חברת בת של הקבוצה (כנראה H2Q) נמצאת במשא ומתן לרכישת חברת תנה תעשיות, בעלת הפעילות של תמי 4 שעוסקת בפיתוח, ייצור, שירות ושיווק של מערכות לטיהור, סינון, חימום וקירור מי השתייה. החברה משווקת ומתחזקת בעיקר מוצרי בר מים לבית ולמשרד. נכון להיום, ולפי העיתונות, כ-90% מהמכירות של תמי 4 מתבצעות בשוק המקומי.

על פי הערכות בתקשורת, מדובר בתג מחיר של כ-350 מיליון שקל. בנוסף לכך, ושוב על פי הדיווחים, תמי 4 בעלת מחזור של 300 מיליון שקל בשנה, עם רווחיות גבוהה של 20% EBITDA ו-10% רווח נקי. כיום, תמי 4 מוחזקת בעיקר על ידי קרן פימי (41%), קיבוץ נתיב הל"ה (32%), שמוליק וולודינגר (18%).

על פניו, מדובר בהשקעה עם הגיון עסקי ובמחיר סביר המהווה מכפיל EBITDA של 5.8, בעוד ששטראוס נסחרת במכפיל EBITDA של 6.6. תוספת פעילות תמי 4 תגדיל את הרווח הנקי של שטראוס בסדר גודל של 8%-9%.

פעילות תמי 4 יכולה להתווסף כצלע נוסף לפעילות של שטראוס בחו"ל. העסק מתיישב היטב עם פעילות הקפה של החברה, שכולל הפצה של קפה ומכונות קפה למשרדים ובתי עסק, אך לא לבתים פרטיים. האסטרטגיה של שטראוס בחדירה לשווקים בחו"ל הינה לאתר קונספטים ייחודיים בשווקים שעדיין קטנים אולם בעלי פוטנציאל צמיחה משמעותי. אסטרטגיה זו מאפשרת לחברה לתפוס נתח שוק ומסה קריטית לפני שהמתחרות הגדולות נכנסות לשוק. בהמשך, החברה בוחנת שת"פים\מיזוגים עם שחקן גדול יותר או מבוסס בשוק (כגון עם Pepsico בארה"ב בתחום הסלטים המצוננים) שיכול לתת לחברה מינוף שיווקי.

שטראוס לא תיכנס לתחום ללא ההכנה. דרך מיזם H2Q (שעד היום ידוע עליו מעט) החברה בחנה לעומק את הפוטנציאל בשוק המים המטוהרים.

בעוד שהשוק של המים המינרלים מפותח, תחום של ברי- המים עדיין לא מפותח במיוחד, אך יוכל ליהנות מהמגמה של גידול בצריכת מים מינרלים שהלכה וגדלה בשנים האחרונות.

לסיכום, מדובר בעסקה שאם תתבצע במחיר סביר, תוכל להגדיל את שיעור הצמיחה והרווחיות של שטראוס, ותספק לחברה דרך נוספת להגדיל ולבסס את הפעילות שלה בשווקים בינלאומיים.