כלל פיננסים: "מי שממשיכה לספק את הסחורה - או יותר נכון לצרוך אותה, היא סין"

מקור רשמי של המועצה הסינית לפיתוח ורפורמות אמר כי סין השלימה תהליך של רכישת חומרי גלם בכמויות גדולות ביותר
היום נגמר הרבעון השני - איך שרבעון עובר מהר כשעולים
היום מסתיים הרבעון השני, זה בהחלט רבעון שמשקיעים לא ירצו לשכוח, מדד S&P500, להמחשה, עלה ממרץ ב-37%. אך כעת עומדת וול-סטריט בפני נתון המאקרו החשוב ביותר, השורה התחתונה, הרגע לו חיכינו, גאולת הכותרת של הדיווחים הכלכליים, כיסופי המשקיעים- והוא- רווחי החברות לרבעון השני. לאחר שמניותיהן עלו, כאמור, בעשרות אחוזים, מצפים המשקיעים לראות את שורת הרווח. הערכות הן שהרווחים התפעולים של החברות יהיו בממוצע נמוכים ב-35% מהרווחים המקבילים בשנה שעברה. להערכתנו, לחברות יהיה קל יותר להציג רווחים ברבעון השני ביחס לראשון, מכיוון שהפשרת שוק האשראי מקלה עליהם ברכישת החוב של עצמן במחירים נמוכים, רמות המלאים גבוהות ביחס למכירות הקלו על הוצאות נמוכות, שווי הנכסים עלה ובמיוחד הרעילים בבנקים. הערכות הן כי השנה יעלו רווחי החברות ב-11.2% וב-2010 כבר ב-26.3%.
מדד הפחד, ה-VIX, ממשיך ליפול וירד לרמה של 25.35 נק', עדיין רמה גבוהה, אך נמוכה משמעותית מזו של שיא המשבר.

תעשייה ביפן וסין מתרחבת
התפוקה התעשייתית ביפאן עלתה במאי ב-5.9% - העלייה החדה ביותר מאז 1953, אך נמוכה ביחס לציפיות של 7%. כך שהנתון לא כ"כ טוב. בכלל יפן פרסמה גם נתונים בעיתיים על ירידה חדה במכירות הקמעונאיות, ובהתחלות בניה, נתונים שהשוק די התעלם מהם.
היום יתפרסם גם נתון מדד מנהלי הרכש בסין שמציג את מצב ענף התעשייה וצפוי להראות התרחבות כשיעמוד על רמה של 54.5 נק', כאשר נתון מעל 50 מציג התרחבות. זאת בזמן שהיצור התעשייתי גדל בקצב גדל של 9.5% ביוני לעומת 8.9% במאי.

סחורות- פתאום גם צד ההיצע מעניין
מחיר הנפט ממשיך לעלות הן על רקע החלשות בדולר, שמעלה דה-פאקטו את מחירו, והן על רקע הודעתה של ענקית הנפט רויאל דאץ'- כי התקפות של אנשי התנועה לשחרור הדלתא של הניז'ר (MEND) אילצו אותה להפסיק את הפעילות של כמה ממתקניה בניגריה. העליות במחיר הנפט מגיעות למרות הורדת תחזית הביקוש לנפט ע"י הסוכנות לאנרגיה ה-IEA, לכל אחת מהשנים עד שנת 2013 בכ-3 מיליון חביות ביום. הביקוש הגלובלי צפוי להגיע ל-86.76 מיליון חביות ביום בשנת 2012. בעוד במשבר רוב עניין המשקיעים היה בצד הביקוש עצם העניין בצד ההיצע לבדו הוא די מעודד.

סחורות ועוד על סין
מחירי הסחורות יציבים יחסית בחודש האחרון, אבל נראה שהם רוצים להמשיך לעלות. מקור רשמי של המועצה הסינית לפיתוח ורפורמות (איזה תותחים שיש להם דבר כזה), אמר כי סין השלימה תהליך של רכישת מתכות 590 אלף מטר מעוקב של אלומיניום, 159 אלף טון של אבץ, 235 אלף טון של נחושת, 5,000 טון של טיטניום ועוד...

ההכנסה עולה ההוצאות יורדות = החיסכון ממשיך לעלות
אתמול פורסמו נתוני ההכנסות וההוצאות בארה"ב. ההכנסות של האמריקאים במאי עלו בשיעור של 1.4%, השיעור הגבוה מזה שנה, אבל לא בגלל שגל העלאות שכר שטף את ארה"ב, אלא בשל החזרי הכספים של ממשל אובמה למשקי הבית שנועדו להמריץ את הכלכלה, והכלכלה אכן הואצה והוצאות משקי הבית עלו ב-0.3%, העלייה הראשונה מזה 3 חודשים. ההפרש מעיד על עלייה בשיעורי החיסכון של האמריקאים שעלו לשיא של 15 שנה- 6.9%, כשנזכיר שב-2005 כבר ביקר ברמה שלילית של 2.7%. ביפן גם פורסמו נתונים על הוצאות שלמרות ציפיות לירידה של 1.2% עלו ב-0.3%, אבל ביפן יש בעיה עם הנתונים ודרך איסופם שעלול להיות מטעה. אז שכחו מזה.

פרדוקס ההרחבות פיסקליות
הרחבות פיסקליות, החמצן של הממשל לשווקים, נתפסו בעיני רבים כפעולת החייאה שבלעדיה החולה ימות. ההצהרות האחרונות של מספר מדינות בניהן ארה"ב כי בכוונתן לסיים את הפעולות הפיסקליות בכדי להימנע מניפוח החובות, גרם למשקיעים רבים לצאת משוק המניות עד שיתברר מה מצבו של החולה. השווקים ירדו בחדות אבל רשמתי בסקירה שנוצר כאן פרדוקס, מצד אחד ההרחבות הפיסקליות לא נעצרו כי נגמר הכסף אלא כי הממשל באמת רואה התאוששות, כך שלמעשה מדובר היה דווקא בחדשות טובות, וגם אם המשקיע אינו מסכים לקביעה זו של הממשל עדיין ניתן להניח שאם מצב הכלכלה יחזור להידרדר איתו יחזרו גם ההרחבות הפיסקליות. ואכן, דיוויד אקסלרוד, אחד מיועציו הבכירים של אובמה אמר כי אם יהיה צורך בכך זה עשוי לדון בחבילת תמריצים שנייה לעידוד הכלכלה, אך כרגע לא נראה שתוכנית כזו נחוצה. זהו, נרגעתם?

אג"ח ממשלתי- רכבת ההרים ממשיכה
בטוח הוא לא. לאחר שאג"ח ממשלתיות רשמו במחצית הראשונה של השנה את ההפסדים הכבדים זה שלושה עשורים התשואה על אג"ח אמריקאית ל-10 שנים עלתה מ-2.05% בתחילת השנה ל-4.11% לפני כ-3 שבועות, אך מאז חזרה לרדת ועומדת היום על 3.5%. ירידת התשואה שבאה למרות הנפקות האג"ח האגרסיביות שהגיעו מתחילת השנה ל-3.25 טריליון דולר, בכדי לממן את החוב התופח של הממשל האמריקאי, ממשיכות גם ברגע זה. הירידה בתשואות נתמכת הן ע"י רכישות האג"ח ע"י הפד, הן ע"י הסרת החששות על פגיעה בדירוג האשראי האמריקאי וגם כיוון שפשוט יש גם קונים. על פי תחזית של 16 החברות, אשר סוחרות באופן ישיר עם הבנק הפדרלי, התשואה על האג"ח לעשר שנים יגיעו לתשואה של 3.58%. אתמול התשואות עלו בהמתנת המשקיעים למדד אמון הצרכנים שהיה צפוי להיות חיובי ולאותת כי האלטרנטיבות לאג"ח נעשות אטרקטיביות יותר.

היום נתוני מחירי הבתים בארה"ב
מחירי הבתים בארה"ב לחודש אפריל, שיפורסמו היום בשעה 16:00, כנראה ונפלו בקצב נפילה שנתי דומה לזה שבחודשים שקדמו לו כ-18.6%, זאת למרות ההתאוששות בשווקים והתייצבות מספר מכירות הבתים והתחלות הבניה. הגורמים העיקרים להמשך הפגיעה בסקטור הם העלייה במספר העיקולים, כיום בית אחד מתוך 398 נמצא בשלב כל שהוא של תהליך עיקול, רמת מלאי הבתים הגבוהה, שיעור האבטלה הגבוה ועליית הריבית למשכנתאות שגררה ירידה בביקוש להן. המשך ירידת מחירי הבתים היא כנראה הגורם העיקרי לעיכוב היציאה מהמשבר.


מט"ח ועוד על סין
הדולר מסיים את הרבעון השני בנפילה כואבת לאחר שאיבד יותר מ-10% מערכו. כיום חזרו אסטרטגי מטבעות רבים להאמין בדולר בעיקר בשל ההערכות, שכנראה ודאיות, שארה"ב תצא מהמיתון לפני אירופה מה, שלפחות בטווח הקרוב, יביא לזרימת כסף אל הדולר. צריך להגיד שהאמון הנ"ל בדולר לא נובע מגורמים שתומכים בו ישירות אלא בעצם היותו אלטרנטיבה למטבעות גרועים אף יותר. העדר אלטרנטיבות טובות למטבע אמין מספיק עשוי להמשיך לדחוף למעלה את מחירי הסחורות, למרות התחזיות לביקושים נמוכים יחסית להן או לחיפוש אחר יצירת מטבע עולמי חדש. לאחר שדיבורים בכיוון כבר החלו בינתיים נודע כי בנקים מרכזיים בסין ובברזיל מנסחים הסכם שיאפשר ליצואנים ויבואנים במדינותיהם לסחור בינתיים במטבעות המקומיים ולעקוף בכך את הצורך הקיים היום לעבור דרך הדולר.

חברות כרטיסי אשראי
בארה"ב כרטיסי אשראי הן סוג של דת, אבל מהסוג הלא טוב, לאחר שרבות מחברות בתחום נפגעו בשל משבר האשראי כעת מנסה הקונגרס לעשות קצת סדר, בין שאר כוונותיו היא ליצר רגולציה שתיתן לסוחרים יותר כוח בקביעת הריבית מול חברות האשראי. שיעור החובות שקיים לגביהם ספק אם יהיו ניתנים לגביה, זינק, לפי הפד, ל-7.49%, נכון לסוף מרץ, ובמאי, לפי מודיס ל-10%, השיעור הגבוה ביותר מאז החל לאסוף נתונים לפני 20 שנה. עוד צופים מודיס כי שיעור החובות האבודים עלול להגיע ל-12%.

סיכום
למרות שחלק מנתוני המאקרו בעייתיים, עדיין, מעולם לא היה משבר שהיו בו רק נתונים טובים. למרות הכל, מי שממשיכה לספק את הסחורה, או יותר נכון לצרוך אותה היא סין.