הראל פיננסים מעדכנים את תחזית האינפלציה לחודשים הקרובים כלפי מעלה

צופים כי מדד המחירים לצרכן יעלה ב- 12 החודשים הקרובים ב- 3.2% - מעל לטווח יעד היציבות של בנק ישראל
התוצר הריאלי ברבעון הראשון של 2009 נמוך ב- 0.5 אחוז לעומת האומדן הראשוני
(מלפני חודש), אך התוצר הנומינלי גבוה ב- 3.6 אחוזים לעומת האומדן הראשוני, כלומר
מחירי התוצר עודכנו בשיעור חד כלפי מעלה.

מדד הייצור התעשייתי ירד ב- 1 אחוז בחודש אפריל וב- 11 אחוזים ב- 12 החודשים
האחרונים. מדד פדיון ענפי המסחר והשירותים ירד ב- 3 אחוזים באפריל וב- 10 אחוזים
ב- 12 החודשים האחרונים. המדד המשולב של בנק ישראל לחודש מאי ירד ב- 0.5 אחוז
ועודכנו כלפי מטה נתוני החודשיים האחרונים. על פי הנתונים הללו, נראה שתירשם ירידה ניכרת בתוצר גם ברבעון השני של 2009.

בנק ישראל החליט להותיר את הריבית ברמה של 0.5 אחוז, בהתאם לצפי. בהודעת הבנק
לא היו הרבה חידושים לעומת החודש הקודם.
על פי חישובי בנק ישראל, הציפיות לאינפלציה בין אמצע מאי לאמצע יוני עמדו בממוצע
על 1.9 אחוזים לשנה הראשונה, 3.1 אחוזים לשנה השנייה ו- 2.5 אחוזים לשנה השלישית
ואילך, בדומה לממוצע במאי אך גבוה בהרבה מהחודשים הקודמים.

כמות אמצעי התשלום המשיכה לגדול, אם כי בקצב נמוך יותר מאשר בחודשים קודמים.
היא גדלה ב 2.6- אחוזים במאי וב- 54.5 אחוזים ב- 12 החודשים האחרונים.
עדכנו את תחזית האינפלציה שלנו לחודשים הקרובים כלפי מעלה, בהנחה שגם העלאת
המע"מ וגם ייקור המים יתחילו ב- 1 ביולי, מס הקנייה על מכוניות יעלה ב- 1 באוגוסט,
והמס על פירות וירקות יתחיל ב- 1 בינואר. (אם בסופו של דבר לא יוטל מע"מ על פירות
וירקות, יתכן שהמע"מ הכללי יעלה בעוד חצי נקודת אחוז, עם השפעות דומות על מדד
המחירים.) תחזית האינפלציה נראית גבוהה, אך יש לשים לב שחלק ניכר מעליות
המחירים הצפויות הן כתוצאה מהעלאה חד פעמית ואפילו זמנית במסים, כך שתהיה
קפיצה כלפי מטה במחירים עם סיום תקופת שיעורי המס הגבוהים (למשל, האגרה על
המים, ואולי אפילו שיעור המע"מ, יופחתו בעתיד).

האינפלציה הגלומה בשוק האג"ח ל- 12 חודשים עד מאי 2010 דומה לתחזית שלנו. אולם,
הצפי בשוק לשנים הבאות, כ- 2.8 אחוזים לכל שנה נוספת, נראה גבוה מדי, ולכן יש
להערכתנו עדיפות לאג"ח השקליות על פני הצמודות ( חוץ מאשר לשנה הראשונה).