מזרחי-טפחות: התגובה של שוק המניות הגלובאלי לעדכון תחזית הצמיחה של הבנק העולמי מלמדת על סף הרגישות הנמוך של השוק

להערכתם, חייבים לשמור על מידתיות בתגובות ולקרוא היטב את התחזיות והמספרים
בנק מזרחי-טפחות, מגיב לתגובת השווקים לעדכון תחזית הצמיחה הגלובאלית של הבנק העולמי.
התגובה של שוק המניות הגלובאלי לעדכון תחזית הצמיחה של הבנק העולמי מלמדת, להערכתנו, על סף הרגישות הנמוך של השוק, ובה בעת על חוסר מידתיות בהתנהגותו.
עיון בתחזיות מצביע, למשל, על כך שהתוצר של ארה"ב יאבד, השנה, 3%. נתון זה בסך הכול מיישר קו עם תחזיות שכבר פורסמו, כגון התחזית של OECD, שנמסרה כבר ב-31 במרץ, לפיה התוצר האמריקאי יתכווץ ב-4% השנה, או תחזית קרן המטבע הבינ"ל מה-22/4, שלפיה תירשם בו ירידה בת 2.8%. חשוב לציין, שגם במקרה של גוש האירו ויפאן, לדוגמא, התחזית של הבנק העולמי לא מבשרת על הרעה נוספת מעבר למה שכבר נצפה ע"י גופים אחרים. מדובר, כאמור, ביישור קו של הבנק העולמי, לאחר שהתחזית הקודמת שלו ניתנה לפני מספר חודשים, כשעוד לא היו ידועים נתוני הרביע הראשון בעולם, שהיו גרועים.
אם כבר, אפשר למצוא נקודות אור בתחזית הבנק העולמי. שימו לב שהתחזית ל-2010 לארה"ב היא לעלייה של 1.8% בתוצר ואח"כ עלייה בת 2.5% ב-2011. תחזית זו משופרת יותר מהתחזיות של ה-OECD, שצפה ב-31 במרץ, כשעוד לא החלו להופיע המדדים החיוביים שצופים קדימה, שהתוצר בארה"ב יישאר ללא שינוי ב-2010, או קרן המטבע, שצופה שיעלה רק ב-1%. גם ה'אקונומיסט' מסתפק בתחזית לעלייה בת 1% בתוצר האמריקאי ב-2010.
וגם כאן, התחזית של הבנק העולמי ל-2010 לגוש האירו וליפאן אופטימית בהרבה מאשר אצל הגופים האחרים.

הבנק העולמי צופה, בנוסף, שהאינפלציה בארה"ב תהייה 1.2% ב-2010, גבוה משאר החזאים. גם זו נקודה חיובית, שכן מחד היא מרחיקה את החשש מדפלציה ומאידך אומרת שלא תהייה התפרצות אינפלציונית, שתחייב העלאת ריבית מהירה. הבנק העולמי צופה שהריביות על הלייבור בדולר ובאירו ל-6 חודשים תעלנה בשנה הבאה ל-1.7% ו-2.2%, מול תחזית ל-1.5% ו-2% השנה, כך שהבנקים המרכזיים יוכלו להנדס עלייה הדרגתית ושיבה לרמה נורמאלית יותר של ריביות ללא זעזועים מיוחדים.

לבסוף, משום שהבנק העולמי צופה שמחיר הנפט יעלה לכל היותר ב-13% ומחיר הסחורות האחרות אף ירד ב-2% ב-2010, לא מסתמן לחץ עלויות שיפריע להתאוששות הכלכלית. גם כאן התחזית אופטימית יותר מזו של קרן המטבע, לדוגמא, שחוששת מעלייה בת 20% במחיר הנפט ו-4.5% בשאר הסחורות.

לכן, לדעתנו, קריאה נכונה וסבלנית יותר של דוח הבנק העולמי, שכאמור עודכן לאחר תקופה ארוכה יחסית, צריכה למצוא בו נקודות חיוביות, בהתבוננות קדימה. זאת במיוחד אם נוסיף לה את האינדיקאטורים המובילים האחרונים שהתפרסמו ברחבי העולם, ושרטטו תמונה אופטימית למדי. אמנם חשוב להיות זהירים, ותרחיש של התכווצות חוזרת לא נפסל על הסף, אך בשל הרגישות הגבוהה בשווקים, חייבים לשמור על מידתיות בתגובות ולקרוא היטב את התחזיות והמספרים.