מיטב בית השקעות: עליית התשואות בשוק הממשלתי נבלמה במקצת

מעריכים כי שבוע המסחר הקרוב שיהיה עמוס בנתונים כלכליים צפוי להיות תנודתי מאוד
מיטב בית השקעות בסקירת מאקרו שבועית: שבוע מסחר חיובי עבר על שוק האג"ח הממשלתי. מדד האג"ח הממשלתי הלא צמודות למדד בריבית קבועה (שחרים) עלה בכ-1% ואילו מדד האג"ח הממשלתי הצמוד למדד על בכ-2%. מהלך העליות האחרון קטע רצף של מספר שבועות של ירידות בשוקי האג"ח הממשלתי בישראל ובארה"ב. התשואה על האג"ח ל-10 שנים האמריקאית אשר הגיעה כבר לרמה של 4% שינתה כיוון וירדה עד לרמה של 3.65% ובסוף השבוע עלתה שוב ל-3.79%. עליית התשואות נבלמה במקצת עקב חששם של המשקיעים מעליית תשואות חדה מדי, שעלולה לסכן את ההתאוששות הכלכלית השברירית ולהעמיד בספק את המשכה.

המהלך האחרון מראה, כי קיים בשוק מנגנון איזון פנימי שדואג כי כל עוד אין ביטחון בהתאוששות הכלכלית וכל עוד החששות מדפלציה שווים לחששות מאינפלציה, התשואות על האג"ח הממשלתיות יישארו בהתאם. בנוסף, דברים אלה מגובים בתכניות הנגיד האמריקאי, ששקל, עפ"י פרסומים בתקשורת, להצהיר כי לא יעלה את ריבית הפד לפחות עד סוף השנה הנוכחית.

גם השבוע רשמו האיגרות הצמודות למדד ביצועים עודפים על פני אלו הלא צמודות, בעיקר לאחר פרסום מדד המחירים לצרכן לחודש מאי שעלה ב-0.4% ועל רקע חששות מעלייה ברמת האינפלציה בעקבות עליית מחירי הנפט בעולם. כדאי לשים לב כי ציפיות האינפלציה לשנים הקרובות, כפי שמשתקף ממחירי האג"ח בישראל, עומדות על כ-3%.

בשוק הקונצרני נרשמו גם השבוע עליות שערים כאשר מדד התל בונד 60 עלה בכ-1%. המרווח בין מדד התל בונד 60 לבין אגרות החוב הממשלתיות המקבילות הצטמצם השבוע עקב עלייה חדה יותר של אלו הממשלתיות.
נתון מעניין הוא, המשך העליות החדות הנרשמות באגרות החוב הלא מדורגות - high yield. אין בבורסת תל אביב מדד לביצועי אגרות חוב אלה, אולם ניתן להבחין כי חלקן ממשיכות לעלות, ובאחוזים ניכרים, כאשר ההסבר לכך הוא ירידת מפלס הפחד שמוביל את הקונים חזרה לנכסים המסוכנים יותר וכן תמחור חסר משמעותי שנוצר עקב הפאניקה ששרתה בשווקים בשנה החולפת.

נראה, כי למרות העליות החדות שרשמו קרנות נאמנות המתמחות באפיק זה (בהיעדר מדד אנו מסתכלים על קרנות נאמנות כמדד יחס), ישנן עדין אגרות אשר יזכו את המשקיעים בתשואה גבוהה. יחד עם זאת, צריך לזכור כי מדובר בנכסים שבחלק מהמקרים דומים יותר למניות מאשר לאג"ח והשקעה בהם דורשת ניסיון וידע או פנייה לייעוץ של מומחים.

מניות- סיבוב פרסה

יום המסחר האחרון של השבוע הסתיים בירידות שערים וכך גם השבוע כולו. מדד ת"א 25 איבד 5.4% מערכו, בדומה לשאר מדדי המניות. נזכיר, כי מאז חצה (בפעם השנייה) מדד המעו"ף את רף 900 הנקודות, הוא החל לאבד גובה. גם השבוע הפתיחה הייתה חיובית, אולם לא החזיקה מעמד זמן רב והירידות החדות ביום רביעי הכריעו את תוצאות השבוע - נפילה במניות החברה לישראל וכי"ל, בשילוב עם ירידות שערים באירופה הובילו את הבורסה מטה.

עוד השבוע: ביום שלישי המסחר היה סוער במיוחד שכן נקבעו בו הרכבי המדדים מחדש (העדכון עצמו יתרחש ב-1 ביולי). למדד ת"א 25 נכנסו מניות כור וקבוצת דלק, ויצאו גזית גלוב והראל.
ראש הממשלה בנימין נתניהו נאם השבוע והציג את משנתו המדינית ותוכניותיו לעתיד. בין היתר אמר כי "מול המשבר הכלכלי העולמי פעלנו מיד כדי להביא יציבות" ופנה למדינות ערב ואמר: "בואו ניפגש, נעשה שלום, נדבר שלום. אני מוכן להיפגש עימכם בכל מקום - בדמשק, בריאד, בביירות וגם בירושלים".
חברת MSCI שינתה השבוע את הגדרתה של ישראל משוק מתפתח לשוק מפותח. החששות מירידות שערים בעקבות יציאתם של משקיעים זרים לאחר עלייה בדירוגה של ישראל התבדו והמשקיעים הגיבו דווקא בעליות.

בעולם, קרן המטבע הבינלאומית (IMF) העלתה את תחזית הצמיחה לכלכלה העולמית לשנת 2010 ל-2.4%, לעומת צמיחה של 1.9% כפי שחזו בחודש אפריל. גם שרי האוצר של 8 הכלכלות הגדולות בעולם, אמרו כי ישנם סימנים להתייצבות הכלכלות, הכוללים התאוששותם של שוקי המניות, ירידת מרווחי הריביות ושיפור בביטחון הצרכנים והמשקיעים, אולם עדין שוררת אי ודאות ונותרו סיכונים משמעותיים המאיימים על היציבות הכלכלית. מדד אמון הצרכנים בארה"ב רשם חודש רביעי רצוף של שיפור - זהו סימן כי שיאו של המיתון, לפחות מבחינת תחושותיהם של הצרכנים, כבר מאחורינו.