לאומי: הפאניקה של חודש מרץ נראית כזיכרון רחוק עבור ציבור המשקיעים והתיאבון לסיכון בריא מתמיד

ממשיכים להאמין כי ככל שנמשכות עליות השערים כך מתחזק החשש מפני תיקון בשווקים ואילו בטווח הארוך ממשיכים להאמין כי מגמת השווקים היא חיובית
בנק לאומי בסקירת שווקים בינלאומיים שבועית:

מדד ה-Dow Jones מציג תשואה חיובית מתחילת השנה
בשבוע האחרון הצליח מדד ה-Dow Jones לפרוץ מחסום בו נתקל שוב ושוב מתחילתה של השנה, והציג תשואה חיובית מתחילת השנה. כך הפכו שלושת המדדים המרכזיים בארה"ב ל'ירוקים'. מתחילתה של השנה, רשם מדד ה-Nasadaq תשואה של 17.9% ומדדי ה-S&P500 וה-Dow Jones עלו בשיעורים של 4.8% ו- 0.3% בהתאמה. המניות שהובילו את ה-Dow במגמה החיובית מאז התחתית שנרשמה בתחילתו של חודש מרץ הן Bank of America (337%+) ו-American Express (145%+). אך לא לכל המשקיעים בחברות במדד הייתה סיבה לשמוח, שתיים מהחברות במדד GM ו-Citi נפרדו מהמדד השבוע והוחלפו בחברת הביטוח Travelers ויצרנית ציוד התקשורת Cisco. החברות במדד כשלעצמה אינה מעידה על כדאיות ההשקעה במניות, אך השקעה במדד משמעה השקעה במניות החברות ולכן אלו חדשות רעות עבור החברות העוזבות.
בסיכום שבועי הוסיפו מדדי ה- S&P500וה-Nasdaq 0.6% ו- 0.5% לערכם בהתאמה, ומדד ה-Dow Jones הוסיף 0.3%.

מבט לעתיד - כדאיות ההשקעה בטווח הקצר מול הארוך
לאחר מעברו של מדד ה-Dow Jones לתשואה חיובית, ניתן לומר כי רוב המדדים המובילים בעולם צבועים בירוק. הפאניקה של חודש מרץ נראית כזיכרון רחוק עבור ציבור המשקיעים והתיאבון לסיכון בריא מתמיד, במיוחד נוכח התשואות הנמוכות שמציג עקום האג"ח האמריקאי. המשקיעים האופטימיים טוענים כי העליות של החודשים האחרונים הן תגובת נגד לפאניקה המוגזמת ששררה מתחילת השנה ועד לתחילת חודש מרץ וכי רמות המחירים עדיין רחוקות מאלו שלפני תחילתן של ירידות השערים בשנה שעברה. מולם, טוענים המשקיעים הפסימיים יותר כי למרות שנראים סימנים להאטה בקצב ההידרדרות בכלכלה הריאלית, העליות החדות בשווקים מציירות תמונה אופטימית מדי, שסופה לטפוח על פני המשקיעים. כמו כן, הסבירות כי הראלי בן ה-68 ימים ב-Dow Jones , הארוך מאז נובמבר 1982, חייב יהיה להסתיים דווקא בשל אורכו ובשל נטייתם של השווקים שלא לשמור על מגמה אחת לאורך זמן. אנו בדעה כי ישנה סבירות גבוהה כי שני הצדדים צודקים בטווחי זמן שונים. בטווח הקצר, אנו ממשיכים להאמין כי ככל שנמשכות עליות השערים כך מתחזק החשש מפני תיקון בשווקים ואילו בטווח הארוך אנו ממשיכים להאמין כי ישנן הזדמנויות לקניית מניות במחירים אטרקטיביים וכי מגמת השווקים היא חיובית.

פיננסים – BlackRock הופכת למנהלת הנכסים הגדולה בעולם
הסקטור הוסיף 1.6% לערכו. בשבוע האחרון הסכימה חברת ניהול הקרנות BlackRock לקנות את חטיבת Barclays Global Investors (BGI) מבנק Barclays תמורת 6.6 מיליארד דולר במזומן ו-37.8 מיליון מניות בשווי כולל של כ-13 מיליארד דולר. BGI היא מנהלת קרנות הגידור הגדולה באירופה ונכסיה מוערכים ב- 1.5 טריליון דולר. היהלום שבכתרה הוא פלטפורמת ה-ETF, הנקראת iShares, שפעילותה מקיפה את שווקי המניות, האג"ח והסחורות במקומות רבים בעולם. רכישה זו, שתתבצע כפי הנראה ברבעון האחרון של השנה, תהפוך את BlackRock לחברת ניהול הכספים הגדולה בעולם, שתנהל כ-2.7 טריליון דולר. יש לציין כי Barclays נכנסה למו"מ עם BlackRock לאחר שקיבלה הצעה ממשקיע אחר, ולזה יש זכות להציע הצעה טובה יותר עד לסוף השבוע.
אנרגיה וחומרי גלם – ירידות במלאים תומכות בעליות השערים
סקטור האנרגיה המשיך במגמת עליית השערים בשבוע הרביעי ברציפות כשהוסיף 2.4% לערכו. רמת מלאי הנפט בארה"ב ירדה בארבעה מתוך חמשת השבועות האחרונים ובתקופה זו האמיר מחירה של חבית נפט ב-27.8% לרמה של 72$. לפיכך, כרגע, נראה כי החלטת חברי OPEC שלא לקצץ את מכסת התפוקה הייתה נכונה. סקטור חומרי הגלם הוסיף 1.4% לערכו, גם הוא בשבוע הרביעי ברציפות. מגמה זו נתמכת על ידי המשך הירידות במלאי הנחושת, שמושפעת כפי הנראה מביקוש גדל לסחורה מסין.
תשתיות – התשואה הטובה ביותר השבוע
הסקטור רשם את התשואה הטובה ביותר, כשהוסיף לערכו 3.8% השבוע. הסקטור, שנחשב דפנסיבי באופיו הציג ביצועים מאכזבים השנה. את התשואה החיובית השבוע ניתן להסביר בפרסום דו"ח של Goldman Sachs מהשבוע האחרון, הממליץ על השקעה בסקטור בשל תשואת הדיבידנד האטרקטיבית שהוא מציע, הגבוהה במעט מהתשואה על אג"ח של ממשלת ארה"ב ל-30 שנה. סיבה נוספת למגמה החיובית ניתן למצוא בצפי לעליית מחירי האנרגיה בכלל, ובמחירי הגז בפרט. עלייה במחירי הגז תגדיל כנראה את הכנסות החברות בסקטור.

אירופה – מגמה מעורבת
מדד ה- Stoxx600 רשם תשואה חיובית בשבוע הרביעי ברציפות כשהוסיף 1.7% לערכו. 14 מתוך 18 המדדים המרכזיים במדינות המפותחות רשמו עליות שערים השבוע. ירידות שערים נרשמו במדד ה-DAX הגרמני וה-CAC הצרפתי, שאיבדו 0.15% ו- 0.4% בהתאמה. לעומתם, הוסיף מדד ה-FTSE האנגלי 0.1% לערכו. את התשואה המרשימה ביותר השבוע רשם סקטור שירותי הבריאות, שהוסיף 5.3% לערכו, זאת בעקבות הכרזת ארגון הבריאות העולמי על התפרצות שפעת החזירים כמגיפת השפעת הראשונה מאז 1968. בעקבות ההכרזה, קפצה מנייתה של GlaxoSmithKline, אחת מהחברות העמלות על פיתוח תרופה למחלה, ב-8%. סקטור נוסף שרשם תשואה מרשימה היה הסקטור הבנקאי שהוסיף 3.8% לערכו השבוע. בשבוע האחרון הודיעה הרשות המפקחת על התעשייה הפיננסית בשוודיה כי ארבעת הבנקים הגדולים במדינה יוכלו, כפי הנראה, לעמוד בהפסדים בסך של 150 מיליארד קרונה (כ-19 מיליארד דולר) על הלוואות שניתנו באסטוניה, לאטביה וליטא. שני הבנקים השוודים Swedbank ו-SEB, שהלוו למעלה מ-366 מיליארד קרונה (כ-48 מיליארד דולר) באזור זה, הוסיפו לערכם 22.6% ו-19.2% בהתאמה. בחדשות מסקטור הרכב, חברת Fiat SpA (2.2%+) ושותפותיה רכשו את רוב נכסיה של Chrysler ובכך יצרו את יצרנית המכוניות השישית בגודלה בעולם, תחת הנהגתו של Sergio Marchionne.

אסיה פסיפיק – שווקי המניות ממשיכים לטפס
מדד אסיה-פסיפיק של מורגן סטנלי הוסיף 1.8%. בסין, הודיע השבוע הבנק המרכזי שכמות ההלוואות שניתנו בחודש מאי, בסך 664.5 מיליארד יואן (97 מיליארד דולר), הוכפלה לעומת החודש המקביל אשתקד. מניות הבנקים, ביניהן Industrial Commercial Bank of China (6.3%+), China Construction Bank (8.3%+) ו- Bank of China Ltd(4.5%+) רשמו עליות שערים. מדד ה-Xinhua טיפס ב-1.4%. ביפן, על פי ידיעה שפורסמה בעיתונות, החלו יצרני הברזל להפעיל מחדש מפעלים שהושבתו בעקבות המשבר, זאת בעקבות גידול בביקוש. מדד ה- Nikkei225 הוסיף 3.8% לערכו. גם יצרנית הברזל הקוריאנית Posco ויצואנית עופרת הברזל הגדולה בהודו Sesa Goa הוסיפו 7.1% ו-33% לערכן בהתאמה. מדדי ה-Kospi וה- Sensex הוסיפו 2.4% ו-3.9% לערכם השבוע.