אקסלנס נשואה בסקירה על שוק האנרגיה: בתי הזיקוק בישראל מכים את המרווחים

סבורים כי המשך החולשה לביקושים של תזקיקי נפט מחד, ועודף ההיצע מאידך, מטילים סימן שאלה על היכולת של השוק לתמוך במחיר הנפט הנוכחי בטווח הקצר
מרווח הזיקוק מסוג אורל (רויטרס) לאזור אגן הים התיכון נותר ברמה הנמוכה של התקופה האחרונה. ב-15 ימים האחרונים המרווח עומד על 0.2 דולר לחבית, אולם נזכיר כי אנו צופים כי כעת בתי הזיקוק בישראל מכים את המרווח בפער גדול, ומצליחים לייצר במרווח רווחי. המרווח המצוטט עודנו נמוך לאור העובדה שהעליות במחירי תזקיקי הנפט לא הדביקו את קצב העליות במחירי הנפט הגולמי.

מחירים: מחירי הנפט הוסיפו לעלות בשבוע שעבר בשל מספר סיבות: סימנים נוספים להתמתנות המיתון הכלכלי בעולם, ירידה במלאים בארה"ב, עליית תחזית הביקוש של הסוכנות הבינלאומית לאנרגיה (IEA) בדו"ח שלה ליוני (בהשוואה לדו"ח של חודש מאי), וחולשת הדולר.

ביקושים: מלאי הנפט ותזקיקיו בארה"ב ירדו ב-4.4 מיליון חביות בשבוע שהסתיים ב-5 ליוני, עפ"י ה-Energy Information Administration. השוק ציפה לעלייה של 100 אלף חביות. מלאי הבנזין ירדו ב-1.6 מיליון חביות, לעומת ציפיות לגידול של 750 אלף חביות. אולם נתונים אודות הביקושים, בממוצע נע של ארבע השבועות האחרונים, עדיין נמוכים ב-6.9% מול אותה תקופה שנה שעברה. זאת ירידה משמעותית בהתחשב בעובדה כי ארה"ב צורכת כרבע מסך צריכת הנפט בעולם.

בכלל, חשוב לשים לב כי עד כה השוק מגיב להתמתנות במגמה השלילית, ולא להוכחות להתאוששות בביקוש וזאת הסיבה שמחירי התזקיקים מפגרים אחרי עליית המחירים בשוק הנפט הגולמי. ה-IEA העלתה את התחזית שלה לביקוש לנפט ב-2009 ב-120 אלף חביות בהשוואה לחודש האחרון וכעת חוזה ביקוש של 83.3 מיליון חביות ביום השנה, ירידה של 2.9% בהשוואה לשנה שעברה.

אחד הגורמים שהשפיעו לחיוב על התחזית של הסוכנות הוא התחזקות בביקושים מסין. הביקוש לאנרגיה בסין התחזק, בחלקו לפחות, בשל ההרחבה הפיסקאלית של הממשלה הסינית - ההוצאה על בתי חרושת, נדל"ן וכבישים גדלה ב-32.9% יחסית לתקופה המקבילה בשנה שעברה. אולם ייתכן גם כי חלק מהגידול בביקוש בסין נובע מחידוש מלאי המוצרים בחברות סיניות. אולם יש לזכור כי בסופו של דבר, המשך הגידול בביקוש הסיני לנפט יהיה תלוי בהתאוששות הביקוש בעולם למוצרים של סין. נוסף על כך, הסוכנות מדווחת כי הביקושים לתזקיקים לשוק התחבורה העולמי עדיין מאוד חלשים.

היצע: הדו"ח של ה-IEA העלה את תחזית ההיצע מחוץ לארגון OPEC ב-200 אלף חביות ליום לאור גידול תפוקת הנפט ברוסיה ובבריטניה. בנוסף, הסוכנות דיווחה על עלייה נוספת (זה החודש השני ברציפות) בהיצע הנפט בארגון OPEC. העמידה של חברי OPEC בקיצוצים של 4.2 מיליון חביות ליום שהוכרזו על ידי הארגון עמדה על 74% בחודש שעבר, לעומת 80% קודם לכן.

לסיכום: המשך החולשה לביקושים של תזקיקי נפט מחד, ועודף ההיצע מאידך, מטילים סימן שאלה על היכולת של השוק לתמוך במחיר הנפט הנוכחי בטווח הקצר