בפועלים ממליצים למשקיעים להמשיך בבניית פוזיציה מנייתית תוך נקיטת ההגנות הדרושות

עם זאת, סבורים כי גל העליות של החודשים האחרונים פותח אפשרות למימושי רווחים - ומכאן הסיכון בטווח הקצר באפיק זה
בנק הפועלים מפרסם סקירת מאקרו חודשית:
הבורסה חזרה חצי שנה לאחור
בסוף חודש מאי חזרו מדדי המניות הכבדות בבורסה בתל אביב להיסחר סביב רמתם בחודש אוקטובר אשתקד והשלימו בכך התאוששות מרשימה של 50% במדד תל אביב 25 ו-80% במדד תל אביב 75 מרמת השפל שהיו בה באמצע נובמבר. עליות שערים אלו, שנרשמו כמעט ברצף בחודשים מארס-מאי, מוסברות בעיקר על ידי: א. מהלכים שננקטו במדינות השונות על מנת לבלום את המיתון והסימנים הראשוניים להצלחתם של חלק ממהלכים אלו ב. הערכות שנשמעו על ידי חלק מהכלכלנים בעולם ולפיהן תיתכן חזרה לצמיחה בארה"ב עוד השנה (אם כי בשיעור מתון) ג. התשואות הנמוכות באפיקי ההשקעה האלטרנטיביים שמביאים את המשקיעים המחפשים תשואה להשקיע גם באפיקים המאופיינים ברמת סיכון גבוהה.

סיכום תוצאות הרבעון הראשון
בתום עונת הדוחות לרבעון הראשון ניתן לסכם ולומר כי ההאטה בביצועי מרבית החברות הציבוריות נמשכת, אם כי חל שיפור ניכר בתוצאות ביחס לרבעון הרביעי של 2008. יש לזכור כי 2008 התאפיינה בהשפעות חשבונאיות, בעיקר במחיקות גדולות שביצעו חברות רבות שהביאו חלק ניכר מהן לרשום הפסדי עתק. ברבעון הראשון של 2009 חלה ירידה חדה בהפרשות החשבונאיות, מה שאפשר לחברות רבות לחזור ולהציג רווח נקי בדוחותיהן. עם זאת חברות רבות דיווחו על פגיעה בפעילותן העסקית הריאלית שהתבטאה בפגיעה בהכנסות של רבות מהן ולשחיקה ברווחיות הגולמית והתפעולית. בסיכום כולל של ביצועי 25 חברות המעו"ף ירדה הכנסתן המצרפית בכ-7% ביחס לרבעון המקביל והגיעה לכ-72.8 מיליארד שקל. בשורה התחתונה רשמו חברות המדד רווח נקי מצרפי של כ-8.8 מיליארד שקל ברבעון, עלייה של 42% ביחס לרבעון המקביל. לראשונה זה שנה רשמו כל חברות המעו"ף רווח נקי ברבעון הראשון, אם כי בשבע מהחברות נרשמה ירידה ברווח הנקי ביחס לרבעון המקביל אשתקד. בחלוקה ענפית מגמה חיובית נרשמה בענפי הפרמצבטיקה, המסחר, הביטוח והתקשורת. מגמה שלילית נרשמה בענף הכימייה. ביתר הענפים נרשמה מגמה מעורבת.

יש מניות זולות בתל אביב
גם לאחר העליות שנרשמו בשוק המניות המקומי בחצי השנה האחרונה אנו סבורים כי ישנן לא מעט מניות זולות, ורמות המחירים הנוכחיות מאפשרות בניית פוזיציה מנייתית בראייה ארוכת טווח. עם זאת, בטווח הקצר ייתכן שנראה מימוש רווחים. לאור זאת אנו ממליצים למשקיעים להמשיך בבניית פוזיציה מנייתית תוך נקיטת ההגנות הדרושות.

הסיכונים שרירים וקיימים
למרות הנימה החיובית בשוקי המניות בישראל ובעולם אין להתעלם מגורמי הסיכון שעודם קיימים באפיק המנייתי. הנתונים במישור המאקרו- כלכלי המקומי עודם שליליים, בדגש על נתוני שוק העבודה והצפי לצמיחה שלילית ב-2009. גם במישור המיקרו יש לזכור את הסיכונים הטמונים בשוק, ולמרות השיפור היחסי לעומת תוצאות 2008, הצפי הוא שדוחות החברות לשנה זו עדיין יצביעו על האטה בפעילות לעומת השנים הקודמות.

אנו מעריכים, כי הבלימה בהידרדרות הכלכלה הגלובלית עשויה לתמוך במגמה החיובית בשווקים בטווח הבינוני והארוך. התשואות באפיקים הסולידיים עדיין נמוכות ובעלות אטרקטיביות נמוכה בהשוואה לאפיק המנייתי ולכן תומכות בהשקעה באפיק זה. עם זאת, גל העליות של החודשים האחרונים פותח אפשרות למימושי רווחים, ומכאן הסיכון בטווח הקצר באפיק זה. לאור האמור לעיל, המלצתנו היא להמשיך ולבנות פוזיציה מנייתית ארוכת טווח, תוך שימת דגש על התאמת מידת החשיפה לרמת הסיכון של הלקוח והתחשבות ברמת התנודתיות הגבוהה של שוקי המניות בתקופה זו.