מיטב בית השקעות: קופות הגמל צפויות להציג תשואה חיובית של כ-1% בחודש מאי

מעריכים כי קופות הגמל וקרנות ההשתלמות הגדולות יציגו במאי 2009 תשואה נומינלית ברוטו משוקללת בטווח של כ-0.4% עד 1.4%
מיטב בית השקעות מפרסם היום (ב') את תחזית ביצועי קופות הגמל במאי 2009.
הערכת מיטב היא, שקופות הגמל וקרנות ההשתלמות הגדולות (דוגמת גדיש, עצמה, תמר, קה"ל כנרת) יציגו במאי 2009 תשואה נומינלית (ברוטו) משוקללת בטווח של כ-0.4% עד 1.4%. מדד מיטב של כלל קופות הגמל אמור להצביע על תשואה משוקללת חיובית של כ-1.0%.

אפיק המניות בארץ ובחו"ל בלט מאוד בתרומתו לתשואה החיובית שצפויות הקופות להציג החודש. העלייה שנרשמה בו מבטאת את המשך נכונותם של המשקיעים ליטול סיכונים ולעבור מהשקעה בפק"מים ואיגרות חוב ממשלתיות, להשקעה במניות. מנגד, הירידות באיגרות החוב הממשלתיות, הן השקליות והן הצמודות, בעיקר לטווחים הבינוניים והארוכים, הירידות המתונות באג"ח תל-בונד, ותיסוף חזק של השקל, כל אלה מיתנו משמעותית את התשואה החיובית של הקופות החודש.

שוק המניות המקומי המשיך במגמה החיובית גם החודש, ובעוצמה ניכרת. מדד ת"א 25 עלה ב-8.6%, מדד ת"א 100 עלה בשיעור של 8.4% ומדד ת"א 75 עלה בשיעור של 6.9%. העליות בשוק המניות בארץ נבעו בעיקר מתוצאות הדוחות הכספיים של החברות לרבעון הראשון של 2009 שהיו טובות מן המצופה, וכן מהמשך מהאופטימיות של המשקיעים ונכונותם לקחת סיכונים בשוק. האופטימיות מתבטאת בחשיבה ששיאו של המשבר מאחורינו, תוך התעלמות מסויימת של המשקיעים מנתונים מאקרו כלכליים שהם עדיין שליליים בבסיסם, אף כי טובים יחסית לאלה שהתפרסמו לפני כמה חודשים.

בהסתכלות ענפית, בלטו לחיוב מניות חברות הביטוח, חברות הנדל"ן, חברות השקעה ואחזקות והבנקים: מדד חברות הביטוח עלה ב-16.8%, מדד ת"א נדל"ן 15 עלה ב-16.2% ומדד חברות השקעה ואחזקות עלה ב-15.5%.

גם בשוקי המניות בעולם נרשמה מגמה חיובית, אך מתונה מבחודש אפריל, וגם מזו שנרשמה במאי בשוק המניות בת"א. מדדי המניות בארה"ב עלו החודש, כאשר מדד הדאו ג'ונס עלה ב-4.1%, מדד ה-500S&P עלה ב-5.3% והנאסד"ק עלה ב-3.3%. באירופה נרשמו עליות: ה-DAX הגרמני עלה ב-3.6%, ה-CAC הצרפתי עלה ב-3.7% וה-Eurostoxx 50 עלה בשיעור של 3.2%. באסיה, נרשמו עליות ניכרות יותר, כאשר הנייקי עלה ב-7.9% וההנג-סנג עלה ב-17.1%. כל אלו במונחי מטבע של אותן מדינות.

באיגרות החוב הממשלתיות הצמודות למדד נרשמה מגמה מעורבת: האג"ח הצמודות הקצרות לטווח של 0–2 שנים עלו ב- 0.5%. לעומתן, איגרות החוב הבינוניות - הארוכות הניבו תשואה שלילית, כאשר האיגרות לטווח של 2-5 ירדו בשיעור של 1.1%, האיגרות לטווח של 5–7 שנים ירדו ב- 2.7% ואיגרות החוב הארוכות ביותר, לטווח של 7-10 שנים, ירדו בשיעור של 2.5%.

מדד איגרות החוב הממשלתיות השקליות הלא צמודות ירד החודש ב- 1.7%. השחרים לטווח הארוך ביותר רשמו את הירידות הניכרות ביותר: האיגרות לטווח של 5 שנים ומעלה ירדו בשיעור של 2.9%, השחרים לטווח של 2–5 שנים ירדו ב-2.5% והשחרים הקצרים לטווח של 0–2 שנים ירדו בשיעור של 0.6%. המק"מים נותרו ללא שינוי והגילונים ירדו ב-0.5%.

ירידות השערים באיגרות הממשלתיות נבעו ממספר סיבות: חשש מהגדלת הגירעון בתקציב ומפני גיוסים גדולים שתיאלץ הממשלה לבצע, המעבר של משקיעים מהשקעה באיגרות חוב להשקעה במניות וכן מעלייה חדה בתשואה לפדיון של איגרות החוב של ממשלת ארה"ב.

האפיק הקונצרני הצמוד למדד התאפיין בירידות שערים. מדד התל בונד 20 ירד ב-0.9% ומדד התל בונד 40 ירד ב-1.1%, כאשר בתווך מצוי מדד התל בונד 60 עם ירידה של 1%. הירידות באפיק זה היו ביטוי למימוש רווחים טבעי, והושפעו, כמובן, גם מהירידה החדה במחיר איגרות החוב הממשלתיות.

אפיק המט"ח השפיע באופן שלילי על תשואות קופות הגמל החודש, זאת בעיקר בשל היחלשות הדולר ביחס לשקל (תיסוף) בשיעור של 4.9%. התחזקות השקל מול הדולר התרחש על רקע החשש שבנק ישראל יעצור את רכישות המט"ח, חשש שהופרך בינתיים. בסיכום חודשי, מדד איגרות החוב הצמודות למט"ח ירד בשיעור של 2.7%. חשוב לציין, כי אפיק המט"ח מיוצג בשיעור נמוך יחסית בקופות הגמל (בדרך כלל בין 4%–7% במונחי חשיפה מט"חית כוללת), כך שהפגיעה הכוללת אינה גדולה מידי.
מכל אלו מסתמן, כי תשואות מאי בקופות הגמל תהיינה חיוביות, אך מתונות הרבה יותר מחודש אפריל.

סיכום ינואר-מאי 2009

חמישה חודשים רצופים של תשואה חיובית לקופות הגמל תרמו לכך שמתחילת שנה תעשיית קופות הגמל צפויה להצביע על תשואה חיובית ממוצעת של כ-14%.
טווח התשואות המייצג של הקופות הכלליות יהיה מאוד גדול וצפוי לנוע בין 13% במפגרות לבין 25% במובילות. הקופות שבולטות לטובה מתחילת השנה הן, כמובן, אלו שמתמחות במסלול המנייתי, שעשויות להצביע על תשואות שמגיעות בממוצע ל-40%, כאשר הבולטות שבהן צפויות להציג תשואות של יותר מ-65%.

מיטב מפרסמת בראשית כל חודש את מדד מיטב לקופות הגמל המשקף את התשואה המשוקללת של קופות הגמל על בסיס המודל, הבנוי, כמובן, על אופן התפלגות נכסי הקופות לתגמולים (לא כולל קופות גמל מרכזיות לפיצויים שבהן אין עניין לציבור). המדד מתייחס גם לקרנות ההשתלמות, שהרכביהן דומים לקופות הגמל לתגמולים ולכן גם תשואותיהן.

קופות הגמל הגדולות בתעשייה הן: גדיש שנרכשה על ידי פסגות, עוצמה שנרכשה ע"י הראל ותמר מקבוצת בנק דיסקונט שנרכשה ע"י כלל ביטוח. 2 קרנות ההשתלמות הגדולות הן קה"ל שנרכשה ע"י מגדל מלאומי ודיסקונט וכנרת שנרכשה ע"י פריזמה מפועלים.
סך נכסיהן מהווה כשליש מסך נכסי קופות הגמל לתגמולים וקרנות ההשתלמות, ומבחינה זו מדד מיטב משקף במידה רבה גם את ביצועיהן הספציפיים.