כלל פיננסים על אפריקה ישראל: "הדו"חות מאכזבים; יש נקודות רבות המעוררות דאגה"

בבית ההשקעות מעריכים כי מוקד ההתמודדות של החברה - יכולת השרידות לשנתיים הקרובות
אפריקה ישראל פרסמה לפני זמן קצר את תוצאות הרבעון הראשון ב- 2009 ובכלל פיננסים מפרסמים סקירה בתגובה: רווח נקי של 647 מ' ש"ח ברבעון 1/09. מדובר ברווח נמוך, הן כאשר בוחנים את מקורות הרווח והן ביחס לציפיות המוקדמות. הרווח נובע מנפלאות החשבונאות.
שערוך נכסים בהקמה כ- 1.9 מיליארד ₪. עיקר השערוך מיוחס לקניון מוסקו סיטי (1,134 מ' ₪) ולחלקים במתחם טברסקיה במוסקבה (484 מ' ₪). נכסים נוספים ששוערכו הם קניון קוטרוצ'ן ברומניה (156 מ' ₪) ואירפורט סיטי בלגרד (206 מ' ₪).
הפחתת ערך נכסים. לכאורה, אפשר היה לצפות כי לאחר הפחתות העתק ב 2008 לא יהיו עוד הפחתות ובכל זאת היינו עדים להפחתת שווי של כ- 360 מ' ₪, הכוללת נכסים בארה"ב (מגדל השעון, הפחתה נוספת בבניין הטיימס ונכס בלוס אנג'לס) לצד הפחתות במוסקבה (לא ברור באיזה נכס).

אפי ארה"ב לא עומדת באמות מידה פיננסיות בהקשר בניין הניו יורק טיימס. אי עמידה באמות המידה הללו מעניקה זכות לפרעון מיידי של הלוואות בסך כ- 711 מ' דולר. מתוך זה הושגה הבנה עם בעלי חוב של 475 מ' דולר שלא להעמיד את ההלוואות לפרעון מיידי ובתנאי שיגיעו להסדר דומה עם יתרת בעלי החוב וכי יציגו תכנית לארגון מחדש של החוב עד מחר 1.6.09 (דחייה ביחס להבות קודמות להצגת התכניות עד לסוף אפריל).
שימו לב לגרעון בהון של אפי ארה"ב בסך 116 מ' דולר. הגרעון גדל ביחס לסוף 2008 (אז 60 מ' $) בגלל המשך הרעה במצב נכסי החברה והעובדה שטרם הושג הסכם להקטנת האשראי.

יתרת המזומנים עלתה מעט מכ- 72 מ' ₪ בסוף מרץ האחרון לכ- 167 מ' ₪ כעת.
ירידה בתחזית המזומנים לסוף 2010. לפני חודשיים העריכו כי יהיה בידי החברה כ- 1.1 מיליארד ₪. נראה שהחברה נוקטת כעת עמדה שמרנית יותר.
אתגר במימוש נכסים. בחודשיים האחרונים ביצעה החברה מהלכים משמעותיים בחברה הבת, אפריקה נכסים, אשר השלמתם תביא תזרים מזומנים משמעותי של כ- 1 מיליארד ₪ לאפריקה ישראל.
עם זאת, בשאלת מימוש הנכסים בחברה האם נראה כי האתגרים עדיין חיים ובועטים.
סימני שאלה לאחר 2011. לראשונה מוסיפה החברה תחזית מעבר לשנת 2010. תחזית זו מעוררת סימני שאלה חדשים. בעוד שצד השימושים מצביע על צרכי מזומנים של כ- 784 מ' ₪, צד המקורות נשאר עלום בשלב זה.

לסיכום
הרווח נובע מיישום תקני חשבונאות לגבי שערוך נכסים, אבל האתגרים בצד תזרים המזומנים עדיין כאן ובמלוא עוצמתם. נחכה לשיחת הועידה בהמשך.