מיטב: על רקע השיפור באפריל בבורסה, התשואה השנתית השלילית בקופות הגמל צפויה להתמתן

מעריכים כי התשואה הנומינלית ברוטו המצטברת הממוצעת של קופות הגמל הגדולות באפריל צפויה לנוע בתחום רחב של 2% עד 3%
מדד "מיטב" לקופות הגמל וקרנות ההשתלמות הגדולות באפריל 2008 מצביע על תשואה נומינלית ברוטו משוקללת של כ- 2.0% ל- 3.0%.

אחת הסיבות לשונות גבוהה זו היא השונות הגדולה בהתנהגות של מניות ספציפיות, ובמיוחד העלייה המסחררת בשערי כי"ל והחברה לישראל, שתרמו כחצי מעליית מדד המעו"ף.

שוק המניות ציין את פתיחת הרבעון השני של 2008 במסע עליות מרשים, כשהלך הרוחות מעבר לים המשיך להשפיע על מדדי המניות המקומיים, והצבעים על מסכי אחד העם התחלפו בהתאם. חג הפסח לא אכזב, וכמאפיין את ימי חול המועד, גם השנה, לא פסחה המגמה החיובית על שוק המניות המקומי, שהמשיך לרשום עליות חדות, תוך ריכוז מחזורי מסחר גבוהים ביחס לימי מסחר מקוצרים. אולם בתום החג, עם חזרתם של המשקיעים לפעילות מלאה, שבה בורסת תל אביב לטריטוריה שלילית, ותיקנה מעט את העליות שנרשמו במהלך החודש, דבר שלא מנע ממנה לסכם את אפריל עדיין בטריטוריה חיובית חזקה.
ברקע המסחר: התייקרות מחירי הסחורות, ובפרט הזינוק במחירי האורז לקראת סוף החודש שתפס מקום נכבד בכותרות העיתונים, והחלטת נגיד בנק ישראל להותיר את הריבית המוניטארית לחודש מאי על כנה, אך בד בבד רמז על אפשרות סבירה להעלאתה בקרוב.




ההתאוששות המרשימה בשוק המניות המקומי, יחד עם העליות שנרשמו באיגרות החוב הצמודות, הן הגורם העיקרי לתשואות החיוביות שהתעשיה צפויה להציג.

בסיכום חודשי רשמו רוב המדדים המובילים עליות נאות: מדד ת"א 25 עלה ב- 8.4% ומדד ת"א 100 הוסיף 7.3%, מדד ת"א 75 עלה בשיעור של 2.4%, מדד יתר 50 עלה ב- 2.0% ומדד יתר 120 רשם גם הוא עלייה של 2.0%. ברמה הענפית, מדד ת"א נדל"ן 15, טיפס ב- 10.0%, מדד מניות הטכנולוגיה, תל-טק 15, סיים את החודש בירידה של 4.5%, ואילו מדד הבנקים עלה ב- 7.9%.

בשוקי המניות בחו"ל היה הבדל ניכר בין שוק המניות האמריקאי לאחרים. מדד הדאו ג'ונס עלה ב- 4.5%, ה- 500S&P עלה ב- 4.8% והנאסד"ק עלה ב- 5.9%. הניקיי ביפן עלה ב- 10.6%, ה – DJ STOXX 50 באירופה עלה ב- 7.3%. התשואות בבורסות חו"ל הינן במונחי המטבע המקומי, לכן, נוכח התיסוף בשקל מול מטבעות אלה, התשואה במונחי שקלים טובה פחות.

באפיק המט"חי, שמיוצג בשיעור נמוך יחסית בקופות הגמל, בדרך כלל 4.0% עד 7.0% (פרט לחשיפה מט"חית עקיפה, למשל ע"י אחזקת מניות בחו"ל), רשם הדולר, היחלשות מול השקל בשיעור של 3.5%. מול האירו רשם השקל תיסוף של 5.1%. צמודי המט"ח הקונצרניים ירדו ב-2.7% וצמודי המט"ח הממשלתי (איגרת חוב אחת בלבד) ירדו ב-0.2%.

איגרות החוב הממשלתיות הצמודות למדד עלו בחודש אפריל ב-1.3%. האג"ח הארוכות ל-7 עד 10 שנים עלו ב- 1.5%, האג"ח לטווח פדיון של 5 עד 7 טיפסו ב- 1.2%, האג"ח לטווח פדיון של 2 עד 5 שנים עלו ב- 1.1% ואיגרות החוב לטווח הקצר של 0 עד 2 שנים עלו ב-1.6%. לעומת זאת, איגרות החוב הקונצרניות הצמודות למדד עלוו ב- 2.0%. מדד איגרות החוב הממשלתיות השקליות ירד ב- 0.1% והוא מייצג ירידה של 0.5% בשחרים (כאשר השחרים הארוכים לטווח של יותר מ- 5 שנים והשחרים הבינוניים לטווח של 2 עד 5 שנים ירדו ב- 0.7%, בממוצע ואילו השחרים הקצרים לטווח של 0 עד 2 שנים שמרו על יציבות), עלייה של 0.7% נרשמה בגילונים, ועלייה של 0.2% במק"מים.


ההשפעה של כל אלה מתבטאת, כאמור, בתשואה נומינלית ברוטו משוקללת של תעשיית הקופות כולה בין כ- 1.0% ל- 3.0%.