בלאומי רואים עליה בתאבון לסיכון אצל המשקיעים בבורסה למרות נתוני המאקרו העגומים

סבורים כי משקיעים לטווח ארוך המעוניינים לטייב את תיק ההשקעות שברשותם, ניתן למצוא ניירות ערך במחירים נוחים גם לאחר גל העליות האחרון.
שוק המניות : שבוע המסחר בשוק המניות המקומי התאפיין בהמשך מגמה חיובית, תוך שהתיאבון לסיכון ממשיך לגדול. כך, בעוד שאת עליות השערים הובילו מניות הבנקים, הנדל"ן ומניות השורה השנייה, מניות ענפי המזון והתרופות שנחשבים לדפנסיביים נותרו מאחור, ובחלקן אף נרשמו ירידות שערים. במקביל לעליות השערים, בתפישת הסיכון של המשקיעים נרשמה ירידה. כך, בסטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף נרשמה השבוע ירידה נוספת שהביאה אותן לשפל של כ-23%, בדומה למגמה שנרשמה במדדי ה-VIX בחו"ל. היקף מחזורי המסחר שמר השבוע על יציבות. זה, עמד בממוצע יומי על כ-1.6 מיליארד ₪, לעומת ממוצע של כ-1.65 מיליארד ₪ בשבוע שעבר, ובהשוואה לממוצע של כ-1.3 מיליארד ₪ שנרשם מתחילת השנה.
בסיכום שבועי רשמו מרבית המדדים המובילים עליות שערים. מדדי המעו"ף ות"א 75 עלו בכ- 4.1% וכ-4.6% בהתאמה, מדדי הבנקים, הנדל"ן 15 והתל-טק 15 עלו בכ- 4.2%, כ-3.6% וכ- 3.0% בהתאמה, ומדד היתר 50 חתם את השבוע בעלייה של כ-5.9%.

כאמור, העלייה בתיאבון לסיכון נמשכת. את הביטוי לכך ניתן למצוא, בין היתר, בנתונים שפרסם בתחילת השבוע בנק ישראל על הרכב תיק הנכסים של הציבור. מהנתונים עולה כי חלקן של המניות בתיק הנכסים של הציבור טיפס במהלך חודש מרץ אל הרמה הגבוהה ביותר מאז ספטמבר 2008, כאשר במקביל לעלייה בשיעור המניות בארץ חל גידול גם בשיעור האחזקה במניות בחו"ל. יצוין כי גם בסך הכולל של התיק נרשם גידול, והוא חצה את רף 2 טריליון ₪ לראשונה מאז אוגוסט 2008.

האווירה האופטימית ניכרת גם בהתייחסות לתוצאות החברות לרבעון הראשון של 2009, כפי שעולה מפרסום הדוחות הכספיים. הציפיות הפסימיות מביאות לריבוי הפתעות חיוביות, ועיקר תשומת הלב של המשקיעים ניתנת דווקא לסימנים החיוביים לכך ששיאו של המשבר מאחורינו. כך, "כי"ל" דיווחה השבוע כי את הרבעון הראשון של השנה היא סיימה עם קיטון בהכנסות וברווח הנקי בשיעורים של כ-41% וכ-54% בהתאמה בשל ירידה בכמויות המכירה, תוצאות שבלטו לחיוב לאור תוצאות מקבילותיה לענף מעבר לים, ולצד הודעתה כי בביקושים בברזיל ניכרת התעוררות, תמכו במנייתה. הפתעה חיובית נרשמה גם בדוחותיה של "בז"ן" ששיפור תפעולי ושינויים לטובתה בסביבה המאקרו-כלכלית הביאו לעלייה במרווחי הזיקוק שלה, והביאו אותה לעבור ברבעון זה לרווח של כ-74.6 מיליון דולר. "אלביט מערכות" הפתיעה גם היא עם שיפור ניכר בשיעורי הרווחיות, ו"בזק" הציגה תוצאות שיא, כאשר בהכנסות וברווח הנקי נרשם גידול של כ-2% וכ-48% בהתאמה. יחד עם זאת, בחברות מוטות הצריכה הפרטית בת קיימא השלכות המיתון ניכרות יותר, דבר שבא לידי ביטוי בדוחותיה הכספיים של "דלק רכב" שדיווחה על קיטון של כ-35% במספר מכירות כלי הרכב ועל ירידה של כ-40% בשורת הרווח הנקי.

על רקע המשך העליות בשוק המניות, קיבלנו בראשית השבוע תזכורת שהמשק הישראלי במיתון. כך, על פי נתונים שפרסמה הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה, ברביע הראשון של השנה הצטמצם התוצר המקומי הגולמי בקצב שנתי של כ-3.6% בהשוואה לרביע האחרון של 2008 (במונחים שנתיים), בהמשך לצמיחה שלילית של כ-0.5% ברביע הרביעי של 2008. המיתון הקיף את כל רכיבי התוצר למעט ההשקעות בבניה למגורים, כאשר בלטו בירידות היצוא והייבוא בשיעור של כ-46.3% וכ-62.7% (במונחים שנתיים) בהתאמה. מנגד, סימנים להתייצבות מסוימת בזירת המאקרו ניתן למצוא בנתונים שפרסם בהמשך השבוע בנק ישראל על המדד המשולב למצב המשק לחודש אפריל. המדד ירד בחודש זה ב-0.3%, לאחר ירידה בשיעור גבוה יותר בששת החודשים הקודמים. הירידה נובעת מירידה במדד הייצור התעשייתי וביבוא וייצוא הסחורות, לעומת עלייה שנרשמה בייצוא השירותים ובמדדי הפדיון של המסחר והשירותים.


מבט לעתיד: להערכתנו התמקדות המשקיעים בסימנים אופטימיים לכך ששיאו של המשבר מאחורינו, תוך התעלמות מהיות הסביבה המאקרו-כלכלית עגומה, עשויה לתמוך בהמשך המגמה החיובית. יחד עם זאת, לנוכח ביצועי השוק המקומי בתקופה האחרונה עולה הסבירות לתיקון. למשקיעים לטווח ארוך המעוניינים לטייב את תיק ההשקעות שברשותם, ניתן למצוא ניירות ערך במחירים נוחים גם לאחר גל העליות האחרון.