אפסילון: התיק הסולידי שלנו מאופיין במח"מ קצר ובנזילות גבוהה

סבורים כי בעקבות התקציב החדש זו הפוזיציה הראויה לעת הנוכחית
בסקירה של השבוע שעבר, שיבחנו את ערמומיותו הפוליטית של ראש הממשלה
שבתחבולה אופיינית הצליח לגרום להסתדרות להסכים להקפאת השכר במגזר
הציבורי בתמורה להגדלת יעד ההוצאה בתקציב. בדיעבד, התברר שהמהלך הזה היה
שייך יותר לתחום של המדע הבדיוני מאשר הצגת יכולת תמרון פוליטית מרשימה.
מילא שנתניהו הביך את עצמו בכל הפיאסקו של התקציב, אבל מדוע היה צריך להביך
אותנו...

אבל תקציב 2009 לא יכול לשמש כנושא לבדיחה, מפני שהבדיחה הזו היא על חשבוננו.
תקציב 2009 הוא אולי התקציב הגרוע ביותר בתולדות המדינה, לא בגלל שהוא מתעלם
מהצרכים האמיתיים של המשק, אלא בעיקר בשל העובדה שהוא קוטע מהלך שהחל
נתניהו לפני כחמש שנים שבסופו אמור היה המשק הישראלי להוריד מעליו חלק ניכר
מחובותיו שיאפשרו הקצאת משאבים טובה יותר בעתיד שממנה ייהנו בעיקר השכבות
שזקוקות לאותם משאבים.

התקציב של השנתיים הקרובות יגרום לכך שילדינו יקבלו מאיתנו את הירושה שאנחנו קיבלנו מהורינו וסבינו, חוב. החוב העצום הזה מרתק אליו סכומי עתק מידי שנה. תשלומי הריבית על חובה של ישראל לשנת 2009 עומדים על סכום דימיוני של כ 36 מיליארד ₪. בשנת 2010 יאמירו תשלומי הריבית הללו לסך של כ 37.5 מיליארד ₪. אז מי אמר שאין מוקדי צמיחה בישראל ?
הטיעון הפופולרי שבו משתמשים מצדדי הגידול בגירעון אומר שבשל המאפיינים הייחודיים של המשבר הנוכחי יש צורך בהתערבות אגרסיבית של הממשלה דרך הזרמת תקציבים למשק בכדי לאפשר את סיומו המהיר של המשבר. הכל טוב ויפה, שקיים פער עצום לרעת ישראל לעומת רוב מדינות המערב בהיבט של החוב.
ההרחבה הפיסקלית מותירה את רמת החוב היחסית שלהן ברמה סבירה, ישראל נמצאת בעוד שברוב מדינות הOECD עדיין ברמת חוב גבוהה שעלולה לסכן את יציבותה.
במקום שממשלת ישראל תנצל את המשבר הנוכחי לביצוע רפורמות מקיפות (בדיוק כפי שעשתה ב 2003 ) שימצבו את המשק הישראלי בעמדת זינוק טובה כאשר יסתיים המשבר הנוכחי, לקחה הממשלה החלטה בסגנון שנות התשעים שעלולה להחזיר אותנו לשנות השישים. לפי הפזרנות שמאפיינת את התקציב החדש אפשר לחשוב שחוסלו כבר כל
מוקדי הבזבוז במגזר הציבורי וכל המערכות הממשלתיות עברו תהליך התייעלות מקיף שמאפשר לאזרח לקבל שירות ברמה של העולם המערבי.
אחד הדברים המטרידים בסיפור של התקציב הוא תגובתו של בנק ישראל. הבנק המרכזי של ישראל הביע תמיכה בתקציב הנוכחי תוך התעלמות מוחלטת מהסכנות הרבות שקיימות בו. אלא שבנק ישראל שכח דברים שהוא עצמו פרסם לפני כשלושה חודשים בדו"ח שמתאר את ההתפתחויות הכלכליות ברבעון האחרון של 2008 כותב בנק ישראל את השורות הבאות:
"אם המשבר יתפתח לפי התחזיות הנוכחיות ,צפוי יחס החוב לתוצר לעלות בשנתיים הקרובות . עוצמת העלייה ואורכה תלויים במדיניות הפיסקלית שתאמץ הממשלה :כלל פיסקלי שיתבסס על גידול ההוצאות בדומה לשיעור התקרה הנוכחית יאפשר ליחס החוב לתוצר להתחיל לרדת ... כבר ב- 2011.
מדיניות כזאת תחייב החלטות על הפחתות ניכרות בתוואי ההוצאות שהממשלה התחייבה לו לשנים הקרובות ותאפשר
גידול קטן מאוד של ההוצאות האזרחיות. מדיניות של הגדלת ההוצאות בהתאם לתוכניות הרב-שנתיות שאימצה הממשלה ,ללא הפחתה של הוצאות אחרות או העלאת מסים ,לא תאפשר חזרה לתוואי יורד של יחס החוב לתוצר בשנים הקרובות ,ואף תביא להתבדרותו ,בפרט אם המשבר יעמיק או יתארך מעבר לצפוי .כתוצאה מכך עלולים נטל
תשלומי הריבית העתידיים ופרמיית הסיכון של המשק לעלות."
לצערנו, התחושה המטרידה שעולה מהפער שבין התגובה "החלבית" של בנק ישראל לאזהרה המפורשת שעולה מהדו"ח הנ"ל, מוצדקת. אם לא יחול שינוי דרמטי בהחלטות הממשלה (או שבדרך פלא העולם יחזור תוך זמן קצר לצמיחה מרשימה...), אנחנו עתידים לראות את התחזית השחורה של בנק ישראל מתממשת.
למי שעדיין נמצא בהכחשה נפרט : התקציב הנוכחי יביא להפחתת דירוג (ואז גם פואד יבין שזו בעיה חמורה לפחות כמו הבעיה האיראנית) ועלייה בפרמיית הסיכון של ישראל. כן, עלייה בפרמיית הסיכון של המדינה משמעה עליית תשואות.
איזה גורם זר מוכן להשקיע את כספו במדינה עם משמעת התקציבית כה רופפת ? עם ראש ממשלה ששולח נציג לא פורמלי כדי שזה יסגור את עסקת החבילה ? מי המשקיע הלא שפוי שיחפש הזדמנויות השקעה במדינה שבה יו"ר ההסתדרות יושב ליד ראש הממשלה בישיבת הממשלה כדי להציג את התוכנית הכלכלית ? כל זה מבלי להזכיר את שר האוצר שלא קיים, וההתראה החמורה על מנהל תקין שמגיעה בדמות התפטרות של ראש אגף התקציבים.
בשבועות האחרונים ציינו שהתיק הסולידי שלנו מאופיין במח"מ קצר ובנזילות גבוהה. עד עתה הסיבה העיקרית שגרמה לנו לנקוט במדיניות הזו הייתה התשואות הנמוכות מאוד (שלא לומר שליליות) של האפיקים הממשלתיים.
התקציב החדש מחזק את דעתנו על כך שזו הפוזיציה הראויה לעת הנוכחית. אם הממשלה אינה עושה די כדי לשמור על כספם של האזרחים שלה, מן הראוי שמנהלי השקעות יעשו כן.
"בלימה ותנופה " ? מי בכלל זוכר.