מיטב: מרבית איגרות החוב הקונצרניות נסחרות כבר ברמות מחירים סבירות

בבית ההשקעות השקל צפוי להיסחר במגמה מעורבת בטווח הקצר
מיטב השקעות בסקירה שבועית מקומית.
שבוע המסחר החולף בשוק האג"ח התאפיין גם הוא, כפי שקורה בשבועות האחרונים, בהיפוך מגמת המסחר. מה זה אומר? שאחרי כמה שבועות של ירידות באג"ח הממשלתי מול עליות באפיק הקונצרני, חזינו בעליות שערים, בעוצמות שונות כמובן, באפיק הממשלתי השקלי (שחרים) ובאפיק הממשלתי הצמוד למדד, לעומת ירידות שערים שנרשמו באפיק הקונצרני.

מדד האג"ח הלא צמוד עלה השבוע ב-0.52% ומדד האג"ח הממשלתי צמוד המדד עלה השבוע ב-1.38%.

את עליות השערים באפיק השקלי ניתן ליחס לעליות השערים באיגרות החוב האמריקאיות ל-10 שנים, בהן ירדה השבוע התשואה לפדיון מרמה של 3.3% ל-3.1%.
עליות השערים בלטו בעיקר על רקע העברת תקציב המדינה בממשלה לשנים 2009 ו-2010. מהתקציב נגזרים גידול צפוי בתקציב והיקף גירעון שמגיע לכ-6%, כאשר רובו המכריע ימומן מגיוסי חוב בשוק האג"ח המקומי - מה שעלול ללחוץ את תשואות האג"ח הממשלתיות כלפי מעלה.

שוק איגרות החוב הקונצרניות התאפיין השבוע בירידות שערים לאחר מהלך עליות חד וארוך שנמשך מספר שבועות.
כמו בעליות, כך גם בירידות, נסחרו מדדי איגרות החוב הכוללים חברות בדירוג גבוה יותר בתנודתיות נמוכה יחסית בהשוואה לאלו המכילים אגרות בדירוג נמוך יותר.
מדד התל בונד 60 ירד השבוע ב-2.1%. אנו מתייחסים לירידות באפיק הקונצרני כאל מימוש רווחים טבעי שמגיע לאחר מהלך של עליות. יחד עם זאת, אנו חושבים כי מרבית האיגרות הקונצרניות נסחרות ברמת מחירים כזו שלא צפויה להניב רווחי הון משמעותיים למשקיעים ועל כן השקעה בהן מתאימה בעיקר לאלה המעוניינים ליהנות מתוספת התשואה שהן מעניקות מול הממשלתיות ברמת סיכון, כמובן, גבוהה יותר.

בסיכום שבועי ירד מדד תל אביב 25 ב-1.3% ומדד תל אביב 100 נחלש ב-2% לאחר זיגזג יומי של המדדים המובילים. השבוע נפתח בעליות שערים נאות בעקבות פרסומם של נתוני מקרו מעודדים בארה"ב, ביניהם נתוני התעסוקה שהצביעו על האטה בקצב מספר המובטלים החדשים. העליות בשוקי העולם בהחלט עוזרים לבורסה המקומית לטפס, כאשר סימנים מעודדים ניתן לראות גם בתעשיית קרנות הנאמנות שמשיכה לגדול - ולהפנות כספים גם לשוק המניות. בהמשך השבוע נעו המדדים באחד העם בין עליות לירידות. העליות כאמור, נובעות מאופטימיות זהירה שמקורה בארה"ב לאחר ששר האוצר האמריקאי, טימותי גייתנר, העריך השבוע, כי "המערכת הפיננסית מתחילה להחלים, כשהחששות לגבי חוסנה של המערכת פוחתים ותנאי ההלוואות בשוק משתפרים".
הירידות, לעומת זאת, נובעות ממימוש רווחים של משקיעים, גם כאן אצלנו וגם בארה"ב, ומתגובה עצבנית של המשקיעים לפריצת תקציב המדינה לשנים 2009-2010 והגדלת הגירעון עד לכ-6% מהתוצר, כל זאת לאחר הסערה שהתחוללה השבוע במערכת המדינית.


מניות בכותרות:

עונת הדו"חות בעיצומה והחברות הישראליות מדווחות על תוצאותיהן לרבעון הראשון של 2009:

אורמת טכנולוגיות, שבשליטת אורמת השייכת לברוניצקים, סיימה את הרבעון הראשון של 2009 עם זינוק של 44% בהכנסות ל-99.9 מיליון דולר בזכות זינוק במכירות המוצרים. הרווח הנקי צמח ברבעון זה ל-14.5 מיליון דולר - זינוק של 45%.

נייר חדרה דיווחה השבוע על גידול של 61% במכירות ברבעון הראשון של 2009, שהסתכמו ב-230 מיליון שקל. לעומת זאת, קטן הרווח הנקי ב-10% והסתכם ב-19 מיליון שקל.

כור מכרה 0.5% מניות נוספות של קרדיט סוויס. החברה מכרה את המניות ברווח של 323 מיליון שקל. עד כה רשמה כור רווח נקי של 904 מיליון שקל בעקבות מכירת המניות ברבעון השני של 2009.

מכתשים אגן פרסמה גם היא את הדו"חות הכספיים לרבעון הראשון, כאשר ההאטה הכלכלית העולמית, השפעת המטבעות וירידה בשיעורי הרווחיות פגעו בתוצאות החברה. אולם, הפגיעה הייתה מתונה יחסית. הכנסות החברה, שנמצאת בשליטת קבוצת אי.די.בי, שמרו על יציבות ברמה של 122 מיליון דולר, והרווח הנקי של החברה ירד ב-14% ל-78 מיליון דולר.

שופרסל, גם היא מקבוצת אי.די.בי, פרסמה בדו"חות הכספיים לרבעון הראשון של 2009 על עלייה של 2% בהכנסות המסתכמים ב-2.618 מיליארד שקל. הרווח התפעולי של הרשת, לפני הכנסות והוצאות אחרות, נשחק ברבעון הראשון ב-18% ל-107 מיליון שקל. בשורת הרווח הנקי נרשמה עלייה של 19% ל-86 מיליון שקל, המיוחסת בעיקר לירידה בהוצאות המס והמימון.

ולא רק דוחו"ת כספיים: אלביט מערכות זכתה בחוזה עם פוטנציאל הכנסות של 197.2 מיליון דולר לאספקת מערכות שליטה בירי מרגמה לצבא האמריקאי. ההזמנה הראשונית שקיבלה החברה מוערכת ב-22 מיליון דולר ותסופק בזמן הקרוב.

השקל צפוי להיסחר במגמה מעורבת בטווח הקצר

שבוע המסחר בשוק המט"ח המקומי התנהל בקורלציה מלאה לשוק המט"ח העולמי.
מגמת התחזקותו המתונה של הדולר בזירה העולמית, נתנה את אותותיה בשוק המט"ח המקומי ותרמה להתחזקות האיטית אך היציבה של השטר הירוק. יום המסחר האחרון של השבוע התנהל בצילו של פרסום מדד המחירים לצרכן בישראל. מדד המחירים לצרכן עלה ב-1.0%, בהתאם לתחזיות האנליסטים. בסיכום שבועי, עלה שערו היציג של הדולר ב-1.07% ונקבע על רמה של 4.145 שקלים. גם האירו התחזק ב-2.33% ושערו היציג נקבע על רמה של 5.626 שקלים.

להערכתנו, צפוי השקל להיסחר בתקופה הקרובה במגמה מעורבת, כשבראש ובראשונה הוא יושפע מהתפתחויות המסחר בדולר ומשוקי המניות בעולם. בין הגורמים התומכים בפיחות של השקל, ניתן למנות את הפער המינורי בין ריביות השקל והדולר והמשך רכישות הדולרים מידי יום על ידי בנק ישראל - שעדיין נותנות את אותותיהן בשוק.

שבוע מסחר יציב יחסית עבר על שוק המט"ח העולמי, כאשר במשך ארבעת ימי המסחר הראשונים נסחר הדולר ביציבות כנגד סל המטבעות המובילים בעולם, ובתנודתיות מוגבלת למול האירו בעקבות החששות ההולכות וגוברות כי המיתון בגוש האירו יהיה ארוך מהצפוי. הגושפנקה לחששות המשקיעים הגיעה ביומו האחרון למסחר השבועי. נתון התוצר המקומי הגולמי בגוש האירו חרג מציפיות השוק כשרשם ירידה של 2.5% - הירידה הרבעונית החדה ביותר מאז 1995, בעוד קונצנזוס האנליסטים הצביע על התכווצות של 2.00% בלבד. מיד עם פרסום הנתון המאכזב נחלש האירו כנגד הדולר ב-1.10%.

תשומת לב המשקיעים תפנה השבוע לשוק העבודה האמריקאי. החששות בדבר חסינותה של חברת ג'נרל מוטורס יתנו את הטון שכן קריסתה של החברה צפויה לגרור את פיטוריהם של 100,000 עובדים שלבטח ירעידו את שוק המניות העולמי.