כלל פיננסים: עליות המחירים הצפויות כתוצאה מהחלת המיסים השונים על הצרכן הן חד פעמיות ולא צפויות להשפיע על החלטות הריבית של בנק ישראל

מעריכים כי החמרת המצב הכלכלי במשק ועלייה בשיעורי האבטלה צפויים לפגוע בביקושים המקומיים ומכאן לתרום לירידה בסביבה האינפלציונית במשק
מדד המחירים לצרכן עלה בחודש אפריל 2009, ב-1%, בהשוואה לחודש מרץ 2009.
ההשפעות העיקריות על המדד היו:
עלייה בשיעור של 0.5% במחירי הדיור. מחירי הדיור ממשיכים להוות את מקור הלחצים האינפלציוניים המשמעותי ולמעשה היחיד במשק. ב-12 חודשים האחרונים עלה המדד ללא דיור ב-0.1% בלבד, לעומת עלייה של 3.1% במדד הכללי. בשנה האחרונה חלק גדול מהעלייה בשכר הדירה נבע ממעבר מחוזים דולריים לחוזים שקליים והעלאת שכ"ד ע"י הבעלים ע"מ לכסות את ההפסדים הנובעים מהתחזקות השקל. כיום, לאחר התחזקות הדולר, אין סיבה ששכר הדירה ימשיך במגמת העלייה, מה גם שהרוב המוחלט של החוזים נקוב בשקלים. שיעור החוזים הצמודים לדולר שחודשו באפריל עמד על 12.7% בלבד, מה שמביא את שיעור סך החוזים הצמודים לדולר אל מתחת ל-20% ונמוך מההערכות המוקדמות שלנו. באם מגמה זו תמשך, יתכן והתמסורת בין שע"ח למדד תתכנס לפחות מ-15%, לעומת כ-35% בעבר.

עלייה בשיעור של 3.3% במחירי התחבורה הנובעת בעיקר מעליית מחירי הדלק בחודש אפריל. להערכתנו הגורם העיקרי ללחצים אינפלציוניים בהמשך השנה מגיע מכיוון מחירי הסחורות שנמצאים במגמת עלייה כבר זמן מה. ההערכות כי הכלכלה הגלובאלית תתאושש במהלך השנה הקרובה מובילות לעליות מחירי הסחורות ואלו מגולגלות לצרכן דרך כל סעיפי המדד.

עלייה של 5.8% במחירי הפירות הטריים הנובעת בעיקר מסיבות עונתיות.

עלייה של 7.8% במחירי הנופש בחו"ל הנובעת בעיקר מעונתיות וחג הפסח.
המדד ללא ירקות ופירות עלה, אף הוא, באחוז אחד והגיע לרמה של 102.4 נקודות, המדד ללא דיור עלה ב-1.1 אחוזים והגיע לרמה של 99.8 נקודות והמדד ללא אנרגיה עלה ב-0.8 אחוז לרמה של 102.9 נקודות.
מתחילת השנה עלו המדד הכללי ב-0.9 אחוז, המדד ללא ירקות ופירות ב-0.8 אחוז, המדד ללא דיור ב-0.6 אחוז והמדד ללא אנרגיה ב-0.6 אחוז.
בשנים עשר החודשים האחרונים (אפריל 2009 לעומת אפריל 2008), עלו המדד הכללי ב-3.1 אחוזים, המדד ללא ירקות ופירות ב-3.7 אחוזים, המדד ללא דיור ב-0.1 אחוז והמדד ללא אנרגיה ב-4.0 אחוזים.

תחזית האינפלציה- החמרת המצב הכלכלי במשק ועלייה בשיעורי האבטלה, צפויים לפגוע בביקושים המקומיים, ומכאן לתרום לירידה בסביבה האינפלציונית במשק. מצד שני, העלאות המיסים השונות מוסיפות ללחצים האינפלציוניים, גם אם באופן חד פעמי. האינפלציה השנתית (בהסתכלות 12 חודשים לאחור) נמצאת עדיין מעל הגבול העליון של יעד האינפלציה של בנק ישראל ומסתכמת, כאמור, בשיעור של 3.1%. אנו צופים כי האינפלציה השנתית תתכנס ליעד האינפלציה כבר בחודש הקרוב. מדד חודש מאי צפוי לעלות בשיעור של 0.2% ומדד יוני בשיעור של 0.4%. האינפלציה ב-12 החודשים הקרובים צפויה להסתכם בשיעור של 2%.

מדיניות מוניטארית – עליות המחירים הצפויים כתוצאה מהחלת המיסים השונים על הצרכן הן חד פעמיות ולא צפויות להשפיע על החלטות הריבית של בנק ישראל. לעומת זאת, בניגוד לצפי לירידה בסביבה האינפלציונית כתוצאה מהחלשות הביקושים עומדות העליות במחירי הסחורות אשר עלולה ליצור לחצים אינפלציוניים אמיתיים ומתמשכים. בנוסף, גם החודש המשיכה העלייה בציפיות האינפלציוניות המגולמות בשוק ההון, אך יש לזכור כי ציפיות אלו מושפעות מהתערבות בנק ישראל בשוק האג"ח. להערכתנו, ריבית בנק ישראל תישאר ברמתה עד לסוף השנה ותחל לעלות רק במהלך 2010. יחד עם זאת, אנו מעריכים כי בבנק ישראל ימשיכו ויתמקדו בתקופה הקרובה בשימוש בכלים לא-קונבציונאלים, דוגמת ההתערבות בשוק האג"ח הממשלתי, ע"מ להגביר את הנזילות בבנקים ובמשק ולהגביר את הלחצים האינפלציוניים.